英伦金融：美PCE预期回升！特朗普影响资金方向！美元或呈反抽？金银非美或面对回吐压力？

大家好，过去一周，黄金如英伦预期持续走高，原油及标普亦如分析有轻反弹，但未获得进一步资金支持。黄金价格上涨主要受避险情绪驱动。市场担忧特朗普贸易关税政策可能引发新一轮风险，资金涌入黄金避险。不过，短期内黄金上行力量开始放缓，技术面上已触及关键目标位，回套压力渐增。长期来看，黄金仍有继续冲高的潜力，下一轮高位目标或在3080 - 3100区间。但关税及乌俄停战谈判的发展，以及美国经济表现料续左右这轮升浪，新一周充满不明确的因素。本周原油价格亦略有反弹，一方面得益于避险情绪的支撑，以色列在加沙地区的行动触动市场神经，另外，美俄乌战争协议谈判在沙地举行，诱发市场怀疑沙地可以重拾油价定价权。然而，原油市场是否依然存在供过于求情况仍值得关注。

主要货币或迎来回吐压力

非美货币方面，整体呈平走态势，美元指数则出现抽高。其中，欧元、英镑持平，但从技术面来看，存在回落风险；美加货币对中加元走强，加元兑美元汇率回落。欧元此前因德国政府重组及财务政策调整，利好欧洲经济前景预期而支持上涨，但这波上涨动力目前已消耗殆尽。并且，特朗普计划于4月2日推出的新一轮关税政策，将对欧洲、日本和加拿大产生影响，欧元和日元已现回软迹象。加元走强则是因为加拿大对美国关税政策响应强硬，市场预期因应通胀可能上升，加拿大央行有加息可能，且加拿大新首相曾担任央行行长，这些因素共同推动加元升值。英镑表现相对坚挺，主要是因其受美国关税政策冲击较小，在外汇市场具备一定短周期避险功能。

留心，过去一个周期美元持续回软，但近期己经跌幅收窄，而且有明显的技术底部讯号，若新一周非美亦表现回吐压力，不排除美元有较大升幅，亦有机会同时打击金银表现。

新一周重头戏一浪接一浪：美PCE预期回升？

展望下周，金融市场将迎来多项重要数据发布，同时特朗普的相关决策也将极大影响市场走向。美国将公布耐用品订单、GDP以及PCE物价指数，这些数据与美国经济和通胀密切相关，市场将据此评估美元是否会再次走强。美联储在最新公告中虽维持今年有降息概率意向，但亦表示高度关注通胀问题，市场预测下周公布的PCE物价指数和GDP亦有回升可能，若通胀数据引发市场炒作美联储转向鹰派，将对金价产生重要影响。若市场认为美联储将长时间维持高利率，或甚至跟随加拿大央行加息，金价可能有较大受压机会。

日东京CPI预期回升，但市场更关注美日关税谈判结果

非美国家的通胀数据同样受关注，日本下周将公布东京CPI数据，市场预期该数据将走强。日本央行加息预期虽对日元有利，但特朗普对日本关税态度不明朗，且下周是4月2日关税政策前最后谈判周，若谈判无果，日元可能持续走弱。此前，日本央行宣布未来有加息可能性时，日元短暂走强后又回软，市场对日本央行持续加息能力存疑，主要因其政府负债严重。

关注特朗普：乌俄停战谈判发展、关税政策最终名单

此外，特朗普的决策也将对市场产生重大影响。乌克兰与俄罗斯的停建谈判若落实，以及美国与乌克兰矿产协议落地，将影响避险情绪，进而影响黄金价格。4月2日关税政策的最终决定，会导致受影响国家汇率下跌，而获得美国关税宽松的国家货币则可能走强，日元、欧元、加元和英镑走势尤其值得关注。

在股票市场，标普目前被市场认为仍有持续下跌风险。若标普跌破5500关口，理论上下跌空间将进一步放大，可能下探至5200下方。若特朗普关税政策升级，市场恐慌加剧，标普下跌可能性将增大，若届时避险情绪或推动资金流入黄金，若如此，黄金有望冲击3100高位。

本文执笔于2025年03月21日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务机构包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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