史上最大手笔分红！招商银行2025年零售优势再强化？

招行董事长王良在年报中强调“坚持长期主义，在点点滴滴中造就非凡”，高比例分红正是长期主义理念的体现。

审核|李晓燕

3月27日晚间，素有“零售之王”之称的招商银行正式发布2025年年报。在低利率环境、行业息差持续收窄、市场竞争加剧的复杂背景下，招行交出一份稳中有进、韧性十足的成绩单：全年营收3375.32亿元，同比微增0.01%，终结连续两年下滑态势；归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%；总资产首破13万亿元，零售客户AUM突破17万亿；全年现金分红总额达508.43亿元，分红率超35%，以真金白银回馈股东 。这份年报既彰显招行穿越周期的稳健底色，也折射出其在财富管理赛道的核心竞争力，同时也暴露出盈利增速放缓、非息收入承压等挑战。

2023—2024年，招行连续两年营收小幅下滑，2025年成为关键转折之年。面对宏观经济复苏偏弱、居民信贷需求不足、净息差持续承压的行业共性压力，招行以“打造价值银行”为战略目标，通过优化资产负债结构、强化成本管控、深耕财富管理，实现业绩逐季修复、全年转正。

从数据看，全年营收3375.32亿元，同比增长0.01%，增幅从一季度-3.1%、上半年-1.7%、前三季度-0.5%一路收窄至全年转正，展现出极强的抗周期能力。其中，净利息收入2155.93亿元，同比增长2.04%，成为业绩企稳的核心支撑；非利息净收入1219.39亿元，同比下降3.38%，但净手续费及佣金收入752.58亿元，逆势增长4.39%，结构优化成效显现。

归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，在营收微增背景下实现利润正增长，得益于成本控制与资产质量优化的双重发力。一方面，招行推进数字化转型、精简线下网点、优化运营流程，有效压降成本；另一方面，资产质量保持行业最优，拨备覆盖率维持高位，为利润释放提供充足空间。尽管ROAA、ROAE同比分别下降0.09、1.05个百分点，但仍显著优于行业平均水平，盈利质量依旧扎实。

2025年，招行资产规模再上新台阶，资产总额达13.07万亿元，较上年末增长7.56%，过去五年接连跨越10万亿、11万亿、12万亿、13万亿大关，规模扩张稳健有序。贷款和垫款总额7.26万亿元，增长5.37%；客户存款总额9.84万亿元，增长8.13%，负债端稳定性持续增强。

资产质量方面，招行延续“优等生”表现，不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点，连续多年低于1%，大幅优于商业银行1.50%、股份制银行1.21%的行业均值。不良贷款余额682.06亿元，虽较上年末增加25.96亿元，但风险抵补能力依旧强劲：拨备覆盖率391.79%，虽同比下降20.19个百分点，但仍接近行业平均水平的两倍，贷款拨备率3.68%，风险缓冲垫厚实，抗风险能力遥遥领先同业。

分业务看，公司贷款不良率0.89%，同比下降0.17个百分点，对公资产质量持续改善；零售贷款不良率1.06%，同比上升0.1个百分点，其中小微贷款、个人住房贷款不良率小幅上升，但信用卡、消费贷款不良率分别降至1.74%、1.02%，实现逆势下降，零售端风险整体可控。

作为“零售之王”，招行零售业务始终是核心竞争力所在。2025年，零售金融业务营收1852.93亿元，占总营收61.89%，虽同比下降3.74%，但零售财富管理业务表现亮眼，成为业绩增长的核心引擎。

最亮眼的是，零售客户AUM突破17万亿元，达170825.19亿元，较上年末增长14.44%，当年新增超2万亿元，创历史新高。从5万亿到10万亿用了5年，从10万亿到17万亿仅用3年多，财富管理加速度持续提升，印证招行在零售财富管理领域的绝对领先优势。私人银行业务表现同样出色，私行客户达199326户，逼近20万户，同比增长17.87%，高净值客群壁垒进一步加固。

财富管理手续费及佣金收入267.11亿元，同比大增21.39%，其中代理信托、证券交易收入分别增长65.55%、62.55%，资管、托管业务收入分别增长10.94%、9.90%，轻资本业务成为业绩增长新动能。在非息收入整体下滑的背景下，财富管理业务的高增长，有效对冲了银行卡手续费收入下降的影响，推动净手续费及佣金收入逆势转正，业务结构持续向轻资本、高附加值转型。

2025年，招行推出史上最大规模现金分红方案：全年每股现金分红2.016元（含税），扣除中期分红后，本次每股分红1.003元（含税），现金分红总额508.43亿元，年度分红率超35%。在银行业盈利增速普遍放缓的背景下，招行坚持高比例分红，既彰显对自身经营前景的信心，也充分回馈长期投资者，进一步强化其高股息蓝筹属性。

招行董事长王良在年报中强调“坚持长期主义，在点点滴滴中造就非凡”，高比例分红正是长期主义理念的体现。通过稳定、可持续的分红政策，招行与股东共享发展成果，吸引长期资金配置，为股价稳定提供支撑，也为业务转型与规模扩张营造良好的资本环境。

尽管整体表现亮眼，但招行2025年业绩仍面临不容忽视的挑战。首先是盈利增速放缓，归母净利润仅增长1.21%，ROAA、ROAE同比下滑，反映出低利率环境下银行盈利能力普遍承压，招行也难以独善其身 。其次是非利息净收入同比下降3.38%，银行卡手续费收入大幅下滑18.60%，主要受移动支付竞争加剧、消费场景复苏不及预期影响，非息收入结构优化仍需时间。

零售端风险小幅抬升，小微贷款、个人住房贷款不良率上升，折射出小微企业经营压力、房地产市场调整对零售资产质量的影响，后续风险管控仍需加强。此外，净息差虽优于行业，但仍处于下行通道，未来息差持续收窄的压力依然存在，对净利息收入增长形成制约。

总体来看，招商银行2025年年报是一份韧性十足、亮点突出、风险可控的成绩单。在行业承压的背景下，招行实现营收转正、利润增长、规模跨越、资产质量领先、财富管理高增、高比例分红，充分展现“零售之王”的核心竞争力与穿越周期的稳健底色。

短期来看，非息收入承压、零售风险小幅抬升、息差下行等挑战仍存，但招行凭借深厚的零售客户基础、领先的财富管理能力、极致的资产质量管控，具备较强的抗风险与转型能力。长期而言，随着居民财富管理需求持续增长、资管行业高质量发展，招行在AUM、私行客户、财富管理收入等核心指标上的优势将进一步巩固，“价值银行”战略稳步推进，有望在长期主义道路上从优秀走向卓越。

对投资者而言，招行兼具稳健经营、高股息、财富管理成长三重属性，在银行业分化加剧的背景下，仍是值得长期配置的优质标的。未来，随着经济逐步复苏、业务结构持续优化，招行有望实现盈利增速回升。