混基缩水千亿后，这家老牌公募正悄悄蜕变

审核|李晓燕

公募基金行业正经历从“规模驱动”到“价值导向”的深刻变革。作为曾经的“权益大厂”，广发基金混合型基金规模自2021年底3486.88亿元峰值，回落至2026年3月的2123.8亿元，缩水超千亿元；股票型基金亦从756.77亿元降至369.84亿元。规模收缩的表象之下，是这家老牌公募主动告别“造星”路径、重构投研体系、回归资管本源的战略抉择，更是行业高质量发展的缩影。

广发基金成立于2003年，依托广发证券的券商基因，早期以稳健著称，在2008年QDII热潮、2015年分级基金浪潮中均保持理性，不盲目跟风，筑牢了风控底色。2018年，公司启动投研改革，将权益投资部划分为价值、成长、策略三大板块，通过交易归因分析引导基金经理聚焦高胜率策略，逐步形成“赛道化、集中化”的特色打法。

2019-2021年，A股结构性牛市叠加产业升级浪潮，广发基金凭借精准的赛道布局迎来黄金发展期。刘格菘重仓半导体包揽2019年主动权益基金业绩前三，郑澄然、孙迪管理的广发高端制造斩获2020年度亚军，林英睿、唐晓斌等基金经理轮番领跑，“广发军团”声名鹊起。公司非货币基金规模持续攀升，混合型基金规模一度仅次于易方达，成为行业规模增长最快的头部机构之一。

这一阶段的规模爆发，既是对公司投研改革成效的验证，也契合了市场对高景气赛道投资的追捧。但极致的赛道化策略，也为后续的规模调整埋下伏笔——当新能源等热门赛道进入调整周期，高度集中的持仓难以抵御市场波动，业绩与规模同步承压。

2022年以来，新能源等赛道进入长达三年的调整期，产能过剩、价格战、贸易壁垒等问题集中爆发，中证新能源指数累计跌幅超45%。以郑澄然为代表的明星基金经理，因持仓高度集中于新能源产业链，产品业绩大幅回撤，管理规模从峰值482.35亿元缩水至128.6亿元。刘格菘、傅友兴等老将也面临规模收缩与业绩压力，2025年2月至2026年3月，公司已有5位基金经理离任，行业“造星模式”的弊端集中显现。

规模缩水的背后，是多重因素的叠加：一是市场周期切换，高景气赛道退潮，极致风格策略失效；二是监管政策引导，2025年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化长期业绩考核与薪酬约束，倒逼基金公司摒弃短期规模导向 ；三是投资者理性回归，基民不再盲目追逐明星效应，更关注长期业绩与风险控制。

但需客观看待，此次规模收缩并非经营失败，而是行业发展阶段的必然调整。一方面，规模回落挤出了赛道高点的“泡沫资金”，产品结构更趋健康；另一方面，基金经理主动转型，如郑澄然2025年起逐步分散持仓，拓展医疗、通信等领域，持仓集中度从85%降至48.05%，展现出积极适应市场的态度。

面对行业变革，广发基金未被动应对，而是主动开启“去明星化、平台化”转型，将短期规模压力转化为长期能力建设的契机，核心动作聚焦三大方向：

公司加速淡化明星基金经理个人光环，强化平台化、团队制投研能力建设。一方面，优化投研架构，布局价值低波、均衡配置、成长精选等多元策略小组，覆盖低估值、周期、成长等全风格领域，避免投研能力单一化；另一方面，建立投研协作小组与灵活策略小组，促进跨领域认知碰撞，推动个人能力沉淀为组织能力。

同时，公司完善人才梯队建设，设立“基金经理学院”，推行导师制与2年专属培育周期，通过“老将带新”实现投研理念传承。截至2025年末，公司权益投研人员超130名，投资人员平均从业年限超14年，形成老中青衔接合理的人才结构，为长期发展筑牢根基。

顺应监管“基准约束”要求，公司推动投资策略从“极致赛道”向“均衡多元”转型。一是明确产品定位，强化业绩比较基准约束，避免风格漂移，让产品从“黑盒”转向透明“白盒” ；二是优化持仓结构，降低单一赛道集中度，提升行业分散度，增强组合抗波动能力；三是拓展投资边界，在深耕权益的同时，发力固收+、ETF、FOF等优势领域，培育新的业绩增长点，2025年广发成长领航一年持有混合收益率超130%，展现出产品结构的活力。

积极响应监管“基金公司收入与投资者回报绑定”的要求，公司革新考核与激励机制。将三年以上中长期业绩考核权重提升至80%以上，基金经理绩效薪酬与业绩比较基准深度挂钩，对长期跑输基准的产品下调薪酬，从制度上遏制短期逐利行为 。同时，推行浮动管理费模式，根据产品业绩表现分档收取管理费，让基金公司与持有人利益真正一致。

广发基金的规模调整与战略转型，是公募基金行业告别“流量狂欢”、迈向高质量发展的典型样本。从依赖明星基金经理的“造星”模式，到构建平台化、团队制、多策略的投研体系；从追逐短期规模扩张，到坚守“受人之托、代人理财”的本源，广发基金的变革，契合了监管导向与市场需求。

对行业而言，广发的实践证明，真正的核心竞争力并非短期规模与明星效应，而是持续稳定的投研能力、严格的风险控制与以客户为中心的服务理念。对投资者而言，这也传递出清晰信号：基金投资应回归长期主义，关注基金公司的投研体系、人才梯队与利益绑定机制，而非盲目追逐短期排名与热点赛道。

潮起潮落是市场常态，唯有坚守本源、主动变革，方能行稳致远。当前，广发基金的转型已初见成效，投研体系更趋完善，产品结构持续优化，人才梯队逐步成型。随着行业高质量发展政策的深入推进，以及市场周期的逐步回暖，这家老牌公募有望凭借扎实的投研功底与清晰的战略方向，在新一轮行业竞争中重塑优势，为持有人创造长期稳健的回报。