越疆科技：上会前夕遭联合创始人实名举报，九年累亏3.45亿不差钱仍募资补流｜IPO观察

7月22日，深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）将创业板IPO上会，公开发行不低于2315.5548万股且不超过4888.3933万股。

笔者注意到，越疆科技作为已登陆港股、再度冲击创业板IPO的协作机器人企业，在上会关键节点遭遇联合创始人实名举报，本次上市进程笼罩重大不确定性。原常务副总裁兼COO宋涛实名控诉公司及实控人刻意隐瞒持股平台近47%巨额财产份额权属纠纷，质疑招股书存在虚假记载、重大信息遗漏，双方各执一词，股权纠纷尚未落地，股权合规性、信息披露瑕疵问题或将直接影响上市审核。

经营层面，公司营收保持高速增长，但收入高度依赖协作机器人单一品类；企业自2015年成立至今九年累计亏损3.45亿元，报告期持续未实现盈利，经营活动现金流连年大额净流出，2026年一季度营收大增的同时亏损规模大幅扩张，自身造血能力薄弱，持续经营风险凸显。

财务方面公司账面现金储备十分丰厚，2025年末货币资金占总资产比重超七成，各项偿债指标优于同业，不存在流动性短缺压力。但公司本次IPO计划募资12亿元，其中3亿元用于补充流动资金，在手握二十余亿元自有资金的情况下仍对外募资补流，财务现状与融资需求存在显著逻辑冲突，补流项目的真实必要性、整体募投规划的审慎性，有待公司作出全面详实的说明。

遭实名举报

越疆科技成立于2015年7月，由刘培超、郎需林、吴志文、赵晓东、徐宝腾、陈庆良出资设立，截至招股说明书签署日，刘培超通过直接及间接的方式合计控制公司24.21%的股权，为越疆科技的控股股东及实控人。值得注意的是，公司已于2024年12月登陆港交所，本次冲刺创业板IPO属于二次上市。

需要指出的是，就在创业板IPO上会前夕，公司突发重大舆情风波，越疆科技却遭受到了实名举报。7月17日，一个叫宋涛机器人的公众号发了篇长文，公开举报越疆科技及创始人刘培超在A股招股说明书存在重大股权瑕疵及隐瞒，该作者自称是越疆科技的联合创始人、原常务副总裁兼COO宋涛，并已经向深交所提交了实名投诉，所有材料都被正式受理。

举报核心争议聚焦员工持股平台越疆合伙的财产份额。宋涛表示，2023年8月越疆合伙官方盖章出具了一份《变更承诺函》，白纸黑字写着变更完成后，宋涛应该持有越疆合伙约69%的财产份额，但越疆科技递交到深交所的招股说明书里，登记在宋涛名下的份额只有约22%左右，中间47.2823%的巨额份额凭空消失，越疆科技、刘培超全程刻意隐瞒这份《越疆合伙变更承诺函》的存在，从头到尾没有向监管、向潜在投资者披露存在这份核心份额的权属争议等。

同时，针对招股书“越疆合伙全部股份权属清晰、无权属纠纷”的表述，宋涛提出强烈质疑。招股书提及公司曾起诉要求宋涛返还超额份额，后法院裁定案件不属该院管辖，并以此主张双方无未决诉讼、仲裁。宋涛则表示，法院仅对案件管辖作出判定，并未就股权归属作出实体裁决，公司截取司法文书片段误导市场，属于招股书重大遗漏、虚假记载。

宋涛称，离职后其多次私下与刘培超协商股权确权，对方始终回避承诺函约定的份额，仅认可工商登记的22.455%份额。此前出于企业发展、团队及投资人考量选择隐忍，受小红书前负责人实名维权事件触动，方才对外公开全部证据；后续还计划向证监会、属地证监局同步递交举报线索，并另行提起仲裁与民事诉讼。宋涛强调，全部举报内容均依托盖章文件、法院卷宗客观陈述，份额比例、时间节点均可交叉核验，不存在捏造、抹黑情形。

面对实名举报，越疆科技7月17日回应媒体称“文章指控不属实且存在严重误导性，公司生产经营一切正常，创业板上市各项准备工作正按计划有序推进”。

目前双方各执一词，事件真相尚未定论。此次联合创始人在上会关键节点实名举报股权披露违规，或将对公司创业板IPO进程形成重大冲击；若举报内容最终核实属实，信息披露重大瑕疵问题或将对本次上市构成致命阻碍。

持续亏损

越疆科技是一家智能机器人公司，主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售，产品已广泛应用于汽车、3C、新能源、食品饮料、医疗健康、商业零售及科研教育等众多领域。

业务结构上，协作机器人为公司绝对核心支柱，2023-2025年报告期内，该产品销售收入分别为23382.19万元、30472.50万元、39511.92万元，占当期主营业务收入比例高达81.85%、81.90%、80.66%，业务结构高度集中。

依托核心产品市场拓展，公司营收实现高速增长，报告期营收依次为28699.17万元、37483.06万元、49348.30万元，年均复合增长率达31.13%，营收增长态势亮眼。

但高营收增速并未转化为盈利成果，公司长期深陷亏损泥潭。报告期内，净利润分别为-10328.1万元、-9536.46万元、-8404.84万元，持续亏损，三年合计亏损了28269.4万元。特别要说明的是，截至2025年末，越疆科技的未分配利润为-34503.82万元，这也意味着，自2015年7月以来，9年多的时间内，越疆科技不仅还没在经营上赚到钱，反而还亏损了3.45亿元。

此外，虽报告期内公司亏损幅度逐年收窄，但这一改善趋势已出现逆转迹象。2026年一季度，公司营收11205.97万元，同比大增110.68%，但净利润亏损8048.61万元，同比大幅下滑313.29%，呈现增收大幅降利的异常态势，盈利恶化风险凸显。

另外，现金流层面，公司经营基本面同样承压，自我造血能力严重不足。报告期内经营活动现金流净额持续净流出，分别为-15770.01万元、-9167.84万元、-4259.42万元，三年累计净流出近2.92亿元，主营业务长期处于现金流失血状态。

整体来看，越疆科技存在营收高增、持续亏损、现金流常年流出、阶段性盈利恶化等多重经营问题，公司能否扭转持续亏损局面、确立稳定盈利拐点，成为本次IPO最核心的经营不确定性风险。

7成资产为货币资金依旧要募资补流

越疆科技此次IPO欲募集12亿元，分别用于多足机器人研发及产业化项目、人形机器人技术提升项目、营销能力提升建设项目、补充流动资金项目，具体情况如下：

其中拟安排3亿元募集资金用于补充流动资金，占募资总额25%，该笔补流资金的必要性与合理性存疑。据悉，截至2023年末、2024年末、2025年末，越疆科技的货币资金分别为11317.19万元、88607.92万元、221718.87万元，短期借款分别为5779.05万元、19974.6万元、5567.16万元，公司的货币资金始终完全足够覆盖短期借款所需的资金，资金链较好；与此同时，在上述时间段内，越疆科技的货币资金占资产总额的比例分别为15.4%、59.26%、71.46%，目前公司超过7成的资产为货币资金。

债务方面，截至报告期各期末，越疆科技的流动比率分别为3.01、3.69、9.18，同行可比公司算术平均值分别为7.35、5.65、5.74，速动比率分别为2.16、3.28、8.54，同行可比公司算术平均值分别为6.59、4.91、5.17，也就是说，2025年越疆科技流动比率和速动比率均已远超同行均值，短期偿债能力较强。与此同时，在上述时间段内，越疆科技的资产负债率分别为49.2%、35.31%、15.48%，同行可比公司算术平均值分别为25.06%、30.85%、17.67%，公司的资产负债率也低于同行均值，债务压力良好。

综合来看，公司手握超22亿元货币资金、各项偿债指标表现优异、债务结构健康，不存在流动资金短缺的现实压力。在此背景下仍规划大额募资用于补充流动资金，募资需求与自身财务状况形成明显矛盾，本次补流项目测算依据、真实资金刚需，亟待越疆科技作出完整、充分的解释说明。(文 | 公司观察,作者 | 邓皓天,编辑 | 曹晟源)