后续措施抱拳在握

无论采用何种计算方式，加息之后实际利率为负的状况并没有得到根本改变。

林朝晖预计，未来CPI累计增幅将继续被推高，全年CPI均值在4％以上并无悬念，按本次加息后1年期定存利率3.87%来看，目前实际利率仍为负值，因此不排除年内继续加息。

他说，从加息效果来看，目前居民储蓄存款持续减增主要流向股市，贷款持续多增则集中在居民部分的住房按揭贷款上，因此在资产价格单边预期被有效扭转之前，加息对稳定储蓄和抑制信贷方面的实际效果将打折扣，宏观经济的全局调控不能单纯依靠货币政策以及更狭义的利率政策。

李慧勇表示，尽管5次加息的累计效果会有所显现，但负利率并未有效改变。因此，第四季度，一方面要坚持市场化调控的取向，不断加息、进一步上调存款准备金率以及发行央票和特别国债，另一方面要通过窗口指导、“道义劝说”等行政手段来控制信贷增长。

他认为，如果9、10月份数据公布后，调控效果仍不明显，央行还将分别在10月份、11月份两次小幅度加息，其后在明年6月份以前再加息四次，“6次加息之后，一年期存款利率达到5.5%，从而适应通胀水平”。到6次加息后，明年下半年宏观调控的效果会慢慢有所体现，投资冲动将有所下降。

诸建芳也表示，加息可能持续进行，年内再加息一次至两次，明年一年期存款利率将达到4.5%-4.8%。

高盛公司亚太区首席经济学家梁红也认为，货币监管部门将出台进一步的紧缩措施，如再次加息27个基点、更积极地回笼流动资金（可能通过进一步上调存款准备金率）和加大对商业银行的“道德劝说”力度以抑制放贷。

范剑平表示，除了加息，四季度货币政策还应综合运用上调存款准备金率、加大央票和特别国债发行力度、窗口指导等措施。而在财政方面，应该严格控制财政超收部分的支出节奏和支出方向。目前应该将更多的超收资金放在调剂基金，“以丰补欠”；同时超收部分不能用来投资，要用来改善民生或补充社会保障基金。

分析人士指出，从历史经验来看，加息有迹可寻：年内五次加息都是在央行发行“惩罚性定向央票”一周之后、固定资产投资数据公布之后宣布的。（高建锋）

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