5月17日，证监会通过发布会通报，南京证券因近期有相关保荐项目被立案稽查，暂不受理其推荐项目及材料。众人对南京证券将何去何从的猜测不一。有说"将被暂停3个月保荐资格"，也有认为"暂停6个月保荐资格"。无论处罚结果如何，南京证券投行内部已经开始瓦解。

    人去楼空。此时的南京证券，正在经历一场不小的"地震"。深圳的新大地项目组已经解散，有人离去，有人回到营业部做回原来的本职。而资本市场部门更是人去楼空，只剩一名领导独守阵地。当记者来到南京证券总部时，发现这座不到7层的建筑至少有10年历史。底楼和2楼是公司的营业部，3至5楼分别有研究所、各中后台部门、结算部门等。一个宽敞的办公室人数可能不超过10人

    据统计，"新大地事件"爆发后，除英力特增发后，南京证券再无新项目过会，目前在审的项目仅创业板的广州昊志机电，进度为"落实反馈意见中"。

    新大地是广东梅州一家生产油茶的公司，2012年4月在创业板预披露，由南京证券保荐。其5月上会通过，但就在一个月后，这家公司却受到媒体的强烈质疑，虚增利润、隐瞒巨额关联交易、财务造假等问题被爆出。随后，新大地和南京证券在7月向监管层提交终止发行上市申请，证监会火速于8月对新大地正式立案稽查。

    短短4个月时间，新大地和南京证券共同经历了从天堂到地狱的转换。从预披露到立案稽查，短短4个月时间，新大地和南京证券共同经历了从天堂到地狱的转换。随着胜景山河、万福生科(300268)等上市造假丑闻屡出不止，监管层的容忍度也被一次次挑战，新大地从被爆涉嫌造假到立案仅2个月时间，上海区域一名保荐代表人向记者表示，新大地事件某种程度上成了日后IPO财务核查的导火索，"保荐公司上市时尽职调查不可能做全面，但像南京证券这样漏洞百出确实过分了点"。

    新大地案中最核心的两个质疑点是关联交易非关联化、毛利率不合理。前述上海区域保代告诉记者，关联交易一直是尽调的重点，保荐时都会对公司前五大客户进行调查，如到工商局提取资料查验股东等，而毛利率若存在偏高，就要对公司采购和销售环节的客户进行调查，得到产品单价并与市场比较判断其公允性。"这些过程虽然繁琐，但理应操作到位，毕竟是基本的职业操守"。

    根据Wind资讯统计数据显示，自2004年4月1日获得保荐资格以来，这家只成功保荐过8个首发项目的券商，栽在涉嫌虚增利润、隐瞒关联交易的新大地项目上。其中，北京御食园食品在IPO财务核查中被撤回，目前已经终止审查。而江苏长青农化的首发项目在2007年闯关失败，就连超华科技的IPO、英力特的定增也遭遇过"不予核准"，南京证券通过二次上会才艰难完成来之不易的单子。

    事实上，南京证券实力不足、过会率低也牵连到与发行人的长期合作。两次上会的超华科技最新的定增由广发证券保荐，2008年保荐的塔牌集团上市后也将保荐机构换为一创摩根。

    南京证券保荐项目一览（数据来源：Wind资讯）

    南京证券在拿项目上并无多大话语权。接近南京证券的人士告诉记者，南京证券资源不足，在拿项目上并无多大话语权，因为好项目往往挑选大券商或被大券商抢走，小投行难以拒绝资质不高的项目，被动之下这些发行人的过会率也不会很高。

    南京证券正式进入上市辅导阶段。去年9月，南京证券通过增资扩股完成改制，注册资本19亿元，大股东为南京紫金投资集团。当月的揭牌仪式上，董事长张华东表示公司的未来计划就是上市，达到"企业上台阶"的目标。 3个月后，南京证券正式进入上市辅导阶段。公告显示，南京证券已经接受中信证券(600030)的辅导，并已在江苏证监局备案登记。一名券商人士告诉记者，从接受辅导到递材料的周期通常为2-3个月，由于去年辅导要补2012年年报，因此递材料的最佳时间在二季度前。不过，对于上市的问题，南京证券拒绝回应。

     风控缺失且影响巨大。然而，"新大地事件"的阴影或波及到南京证券的上市进程。前述券商人士向记者表示，新大地的事情虽然只是投行业务的个案，但暴露出风控缺失且影响巨大，监管层在审核时应该会格外注意。

     信誉问题成为众矢之的。在IPO财务核查拟上市券商的过程中，虽然保荐机构会将主要精力放在经纪业务，这块券商最大的收入来源，但随着投行丑闻的不断曝光，监管层也要求保代要注意拟上市券商做投行业务时，是否存在协助发行人虚构交易的情况。由于"新大地事件"的沸沸扬扬，南京证券信誉问题成为众矢之的，"最差的结果会影响到评级"。。

     "新大地事件"对南京证券投行收入影响巨大。事实上，"新大地事件"已经给南京证券的投行收入造成巨大影响。2012年年报显示，南京证券承销净收入8648.1万元，同比降幅高达62.8%。其中虽有IPO堰塞湖的因素，但新大地造成的资源缺乏问题更加突显，南京证券目前在会项目仅1单，在投行依旧扮演"入市通道"的状况下，储量不足将造成未来收入不能持续稳定。

     而这必然会影响到南京证券上市，因为监管层对券商成长性有要求，即经纪、投行、资管等主要业务，至少要有两项位于行业中等水平，或者经纪、投行中有一项近两年位于行业中等水平之上。南京证券资管尚未形成规模、投行倒退之际，只能希冀于经纪业务。但同花顺(300033)数据显示，截至4月南京证券总成交量位于45位，低于行业均值。

     可以预见，在政策尚未松绑的情况下，南京证券上市只能是一场镜花水月。