2012年4月沧海重工预披露招股说明书，拟登陆深交所中小板发行3000万股，于深交所上市。然而在今年的IPO财务核查中，沧海重工未提交自查报告而申请"中止审查"；2013年5月23日，其IPO状态已变更为"终止审查"。

    三大硬伤致沧海重工IPO折戟。

    自公司成立以来屡屡出现的增资、股权转让不规范问题已多次被质疑存在猫腻，沧海重工现今既面临着财务与关联交易问题，又难以逃避外部激烈竞争对其发展前景的不利影响。

    业绩增长尽显疲态。 2012年公司净利润仅为4740.56万元，与2011年的6417.80万元相比大幅下滑，今年一季度甚至出现亏损276.79万元。

    应收账款居高不下 财务数据相比同行堪忧。招股书披露，公司报告期内各期末应收账款账面价值分别为1.64亿元、1.20亿元、1.93亿元，占当期主营业务收入的比例分别为31.70%、21.56%和32.24%，应收账款占比较高。

    实际控制人存隐性风险。在上市公司中有两个实际控制人的情况实属罕见。自2002年以来，沧海重工董事长赵德清和副董事长邢广浩一直为公司前两大股东，合并持有公司股份一直保持在50%以上。二人在公司历次股东会、股东大会、董事会会议上均有相同的表决意见，事实上构成了对公司的共同控制。

    恒顺电气计划购买沧海重工100%股权。

    2013年5月26日晚，青岛市恒顺电气股份有限公司（下称"恒顺电气"）发布公告，计划以定向增发及支付现金的方式购买河北沧海重工股份有限公司100%股权，并募集配套资金。

    沧海重工预估值4.65亿元，恒顺电气拟以7.03元/股的价格向11名原股东发行不超过6548.36万股购买沧海重工99%的股权，子公司青岛恒顺节能科技有限公司向股东之一赵德清支付现金购买沧海重工1%的股权。同时，恒顺电气还将向不超过10名特定投资者以不低于6.33元/股的价格定向增发不超过2448.66万股以募集配套资金。

    厉以宁之子厉伟现身。

    恒顺电气第二大股东荣信股份控股股东为深港产学研，而深港产学研的控制人则是资本大佬厉伟及其团队。厉伟乃著名经济学家厉以宁之子。

    资料显示，其在北京大学经济学系硕士毕业后于1992年进入中国宝安集团任总经理助理，1993年起先后担任由宝安集团设立的深圳市安信投资发展公司、深圳市安信财务顾问有限公司的法定代表人、总经理；1997年任深圳市延宁发展有限公司董事长兼总经理。

    荣信股份运作恒顺电气是一例突击入股并帮扶上市的成功样本。资料显示，荣信股份与恒顺电气为同行业上下游关系，但此前双方并无太多往来；就在恒顺电气筹备上市的2010年，荣信股份宣布向恒顺电气增资3375万元以获取后者约14.71%股权；同年，荣信股份通过采购产品为恒顺电气贡献了1483万元的销售额，跃居第四大客户。

    厉家暴富风波。

    1999年，网上突现《有关厉以宁家族暴富的内幕》一文。自此，有关全国人大常委、著名经济学家厉以宁教授及其家人的敛财暴富传闻开始广为人知。此后，经香港某杂志、新华社《瞭望东方周刊》的报道以及韩德强发表公开批评厉以宁经济学观点的文章―――《从"厉股份"到"厉暴富"》，此场风波逐渐转为公开。

    此后，厉以宁和厉伟在媒体上进行回应，并公布了香港高等法院对转载"厉以宁家族暴富"内容的诽谤裁定，以及报道此事的国内《瞭望东方周刊》的公开致歉声明。>>详细

    有分析指出，主动撤单企业大都存在问题，即使曲线上市以后也不会合格。当把这些问题企业收购进上市公司，等于埋下一颗定时炸弹，给市场埋下隐患。长此以往，A股的根基岌岌可危。

    其一：IPO撤单企业通过借壳可转嫁包装成本 从而损害投资者利益。

   财经评论人士许江涛认为，通过被上市公司收购上市，IPO闯关失败的撤单企业即可转嫁包装成本，从而损害投资者利益。因此，监管层在声势浩大地打击IPO造假、为IPO把好关的同时，也要为上市公司的收购把好关，以防止有问题的撤单企业打"擦边球"

    其二：撤单企业本身存在问题 未来恐发生业绩变脸。

    中投顾问高级研究员郭凡礼在接受《中国企业报》记者采访时表示，大部分撤单企业都存在的问题，主要是业绩难以获得持续增长，未来恐会发生业绩变脸。"这既是企业撤单的理由，同时也是上市公司以及投资者的担忧所在。

    其三：借壳上市破坏市场最起码游戏规则。

     股评人士熊锦秋表示，买壳卖壳、借壳重组、借壳上市可以说是A股市场最致命病毒，它破坏了市场最起码游戏规则，是滋生市场操纵、内幕交易、市场欺诈的温床，损害了市场投资功能，让市场堕入频繁投机、万劫不复深渊。同时，由于买壳卖壳导致的巨大利益冲突，也让这个处于暗箱操作的领域产生无尽的法律纠纷，甚至引发群体性事件。

    背景资料。 今年以来，至少有5家折戟IPO的企业通过被收购或借壳上市。时光往前追溯：此前两次折戟IPO的中技桩业借壳ST澄海；2009年折戟创业板的上海同捷科技今年初已被成飞集成收购；曾多次冲刺IPO未果的山东金创，拟由山东黄金收购其控股股东金创集团，实现间接上市；吉安集团借壳山鹰纸业上市；天津滨海水业集团借壳*ST四环上市。

    名词解释。 借壳上市是指一间私人公司(Private Company)透过把资产注入一间市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。

    第二轮IPO财务专项检查自查报告终于全面结束。证监会最新的IPO申报企业情况表显示，今年以来已有269家企业终止审查。 如此众多的撤单企业何去何从，也是业界极为关注的问题。

    借壳上市。

    伴随着2012年沪、深交易所退市新规的出台，各ST公司纷纷通过重大资产重组等方式开展摘帽保壳活动，以期及时规避退市风险。而对于无法满足A股市场IPO条件的企业能否借此机会绝处逢生也是值得企业深思的问题。

    坚持IPO。

    中投顾问高级研究员郭凡礼郭凡礼表示，撤单企业未来卷土重来的几率还是很大。"从目前来看其它的融资方式并不能很好地解决撤单企业的融资需求，而选择其它方式，如上新三板、海外市场等，就意味着原先投入的咨询费、审计费等费用全都打了水漂，而且还要重新准备资料，这对于已经被掏空了的企业来讲无疑是非常沉重的负担。"

    发债。

    财经评论人士许江涛建议，要防止撤单企业尤其是有问题的撤单企业带病上市、借壳上市，一定要加快多层次资本市场建设，如大力发展债券市场。"在目前形势下，撤单企业目前最好的方式或许是发行企业债。虽然我国债券市场规模还相对较小，但国家既然要进行金融多元化改革，债券市场必然是改革的主要领域之一。"

    新三板。

    投中集团分析师李玲认为，在A股IPO"堰塞湖"现象并未得到明显缓解的背景下，转板将成为分流A股IPO压力最直接最有效的方式。随着新三板扩容的加速及相关制度的日趋完善，转向新三板市场对排队企业及撤单企业来说是一个不错的选择。

    海外上市。

    2012年12月，中国证监会发布的《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》取消了境内企业到境外上市的"456"条件和前置程序，不再设盈利、规模等门槛，简化了境外上市的申报、审核程序，为中小企业赴港上市创造了非常好的机遇。美国市场方面，多家企业也启动IPO计划。