业绩变脸：7月9日晚间，西南证券发布公告，对其6月份主要财务信息进行了披露，上月实现营业收入-2663万元，归属于上市公司股东的净利润（下简称净利润）-3354万元。而就在5月份，其营业收入和净利润均曾一度分别高达27964万元和16491万元。

   横向对比：对比东北证券和东吴证券的财务信息发现，虽然两者规模与西南证券相近，但6月的经营情况均未出现如后者那般巨大的滑坡。其中，东北证券6月份营收和净利润分别为9434万元和2157万元，而东吴证券情况稍逊，但该月营业收入仍录得正值，为2375万元，净利润为-2380万元，比西南证券少亏1000万元。

   原因剖析：西南证券证券部人士表示，月度的业绩波动，是证券公司都会面临的特殊情况。至于是什么特殊情况，该人士并未进行披露。今年3月末，该公司可供出售的金融资产为5.44亿元，比去年末的2.67亿元大增103.62%。

   有业内人士分析认为，西南证券业绩之所以如此大滑坡，很可能是其自营规模扩张后，风险控制没有跟上，自然加大了其业绩波动的风险。

   7000万元巨额亏损：自2008年以来，*ST贤成频频实施资产重组。在重组过程中，西南证券担任过独立财务顾问，后更成为保荐机构，深度参与了*ST贤成的两次重组。

   市场质疑西南证券为了接盘*ST贤成定向增发的解禁筹码，不惜累计耗资逾2亿元，动用旗下集合理财产品——双喜瑞赢1号进行接盘，至少造成7000万元的巨额亏损，而该产品已被清盘。这一事件也让西南证券与*ST贤成的关系更加扑朔迷离。

   2013年4月8日，证监会对*ST贤成欺诈发行正式立案，这是近年来证监会第一次对上市公司再融资欺诈发行行为立案调查。

   解读：西南证券在欺诈发行中会负什么责任，目前还不得而知。

   43.6亿元项目恐泡汤：今年3月26日的公告显示，西南证券发布非公开发行预案，拟向重庆城投、江北嘴集团、重庆高速和重庆水务等4家股东发行5亿股。除重庆水务认购5000万股外，其余三家股东认购数均为1.5亿股。增发价格原为8.72元/股。因其后实施10派1（含税）的利润分配，调整为8.62元/股。募集资金总额为43.60亿元，主要用于扩大创新型自有资金投资业务范围及业务规模等。

   解读：姑且不论前任董事长翁振杰等反对的声音，就该类企业的内部流程而言，能否顺利通过，也将是个未知数。

   重庆地区仅1家选择西南证券作保荐：近日，重庆地区分别有5家上交所申报企业和4家深交所申报企业,以及2家创业板申报企业。以上11家重庆上市申报企业中，西南证券担任IPO保荐机构的只有重庆博腾制药科技股份有限公司一家，其余10家企业都选择了异地的券商作为保荐机构。

   解读：有投行内部人士透露，虽然西南证券在证监会中的人脉关系极深，但是投行业务风格很"野"，西南证券最近几年投行业务一直走下坡路，与其投行人才流失和举荐能力有很大关系。

   2013年2月，曾任重庆市国资委主任、党委常务副书记的崔坚空降西南证券，摆在崔坚面前的，依然是曾经西南证券高层频繁变动和高层频出各种丑闻，包括曾经董事长罗广的桃色丑闻、历任高管陈年烂帐、老鼠仓、三位大股东落马等诸多负能量。

   崔坚的前任罗广系重庆市政府前副秘书长、重庆市政府金融办前主任，罗广的"董事长"任职资格拖了近8个月未获通过，也可窥见证券监管机构的谨慎态度。

   2013年1月24日，因涉嫌卷入"不雅视频"案，重庆市政府及市国资委免掉了罗广的西南证券党组书记职务。

   绩效考核市场化难成行。 西南证券一位内部员工对本报透露："西南证券的薪酬在券商中属中等偏下水平，不仅一线业务人员流失，大量保代被集体挖墙角，如今的高层薪酬改革又遭遇内部巨大阻力。

   高管变更频繁且丑闻百出。 一、前任董事长罗广深陷桃色事件；二、前任董事长翁振杰被重庆两会代表张明渝实名举报涉嫌涉黑、三、受贿等陈年烂账。四、2012年震惊资本界的"券商老鼠仓"第一案就发生在西南证券原副总裁、证券投资管理部总经理季敏波身上等。一家公司偶尔出现问题并不罕见，罕见的是几乎每一年、每一届高管，都被爆出各种令人匪夷所思的故事。"这样的上市公司，怎能让投资者放心。"有分析人士指出。 。

    高管轮换如跑马灯。 高层的人事变动，中层人事变动也十分频繁。西南证券研究所所长王建辉、场外交易市场部总经理周到，以及投行部执行总裁王天广都相继离开西南证券。一年多时间里，西南证券从董事长、副董事长、总裁到部分重要部门的一把手都悉数换尽。尽管证券投资行业的人才流动较大，但像西南证券这样"跑马灯"式的高管替换并不多见。

   谁也不会料到，重庆国际信托投资公司（下称"重庆国信"）的"金融控股帝国"之梦，被重庆"不雅视频"案搅了局。

   3月19日晚，西南证券董事会通过同意选举崔坚为公司第七届董事会董事长的议案，待其取得监管机构核准的任职资格后正式任职——

   崔坚"第一枪"：定向增发。短短6天后，西南证券就推出针对该市四家全资国有企业的定向增发方案。

   定向增发后，西南证券的前十大股东排名顺序变为:重庆渝富、重庆城投、江北嘴集团、重庆高速、中国建银投资、重庆国际信托、重庆水务、重庆国创投资、重庆水投、海南珠江控股。扣除中国建银投资的股份，重庆国资企业的占股比例提升至66.03%。

   而曾在多个场合以"一致行动人"身份亮相的重庆国信和海南珠江控股持有西南证券的股权，将稀释至5.17%，股权进一步稀释，西南证券的去"国投化"意图初步达成。

   这是重庆国信首席执行官翁振杰不愿意看到的方案。

   西南证券往事：翁振杰“国信金融帝国梦”。翁振杰自2010年1月20日起担任西南证券董事长，该公司的公告显示，翁在就任西南证券董事长期间，曾通过增资扩股的方式，再次引入几家与重庆国信多次"打过配合"的企业。

   2010年9月1日，西南证券发布的《非公开发行股票报告书》称，该公司非公开发行股票5亿股，本次非公开增发后，重庆城投、重庆高速、江北嘴公司、重庆水投均系重庆国资旗下全资企业，合计股份8.64%。

   而重庆润江、北京盛联、上海世兆及重庆国信在西南证券此次增发后，持股比例提升为14.65%。

   调查显示，重庆润江基础设施投资有限公司与重庆国信系企业有多处交集，如重庆润江注册时的办公场地由重庆国信提供，重庆国信系有多人在重庆润江任职，二者的多家企业间有股权转让关系等。

   北京盛联投资有限公司2008年在重庆设立的重庆华葡投资有限公司，创设时也由重庆国信提供办公场地。上海世兆投资管理有限公司的法定代表人贾根群曾系重庆国信"并购"重庆同创集团资产后的主要项目负责人。

   反击：重庆国资稀释“重庆国信股权”胜局已定。今年3月份崔坚入主西南证券后的这一次定向增发，发股数量依旧锁定为5亿股。而因目前重庆国资已经在持股比例上占据绝对优势，西南证券一役，重庆国资胜局已定。

   不过，翁振杰及重庆国信目前仍控有三峡银行和重庆路桥，且因重庆国信此前布局的期货公司由西南证券负责收购，失去西南证券，重庆国信的"金融帝国梦"，暂失证券、期货板块。