写在300指数超越上证站上五千点的意义

昨天是中国证券市场具有里程碑意义的一天，这就是尽管在央行出台加息的消息影响下，股指在低开后随即展开的上扬，却改写了中国股市的最显著一个标志，哪就是推出2年多来的沪深300指数，昨天超越了沪市综指率先站上5000点整数大关。

沪深300指数的这种超越，给予我们启示是多方面的，昨天笔者先来谈最直接的感受，就是中国股市在进入8月份后的这种指标权重股的集体舞会，其实已经从盘面上最直接地诠释了这个市场所出现新的变化，尽管很多投资者在进入8月份后指数上涨中没有赚到钱，但一定有人赚到指数的钱，那就是主力机构不仅增加了自己的市值，更增加了吸引了资金的追捧，这对未来这些机构能够更好地利用指标股的杠杆效应是极为关键的。

尤其是在昨天的盘面上，并不是市场主力不畏惧央行的这种加息，而是这种预期也许本身就在这些市场主力的预料之中，那么本次加息对于市场来说绝对是一次机会，这也在笔者的文中给予深度的解读，现在市场给笔者的最直接的感受就是，指数期货的骚动已经按捺不住场内场外的机构，大家现在所关注的就是尽可能地收集那些即具有潜力，又具有影响市场的权重股，昨天（600649）原水股份的冲击涨停，意味着该板块正在迎来历史性的机遇，这也是笔者一直建议关注的最具有价值投资的板块，而此类个股目前依然很多仍具有投资的价值。那么目前市场的这种强势格局说到底就是对未来的一种预期，如果我们不能深刻地理解和把握，那么我们也许还会失去更多的机会，从技术指标看，目前300指数的KDJ依然还有空间，因此笔者判断进从这些技术指标看，5100点一带或许会成为新的箱顶，也许当股指进入这个区域后会进行调整，但这样的调整还是有限的，而我们可以更积极地把眼光放到10月底或者11月初，哪个时候也许是本轮指数上来进入到一个相对的高点后，将展开做空也能赚钱的调整。

所以笔者现在投资者可以适当地放开一些持仓的比例，也就是从比较谨慎50仓位增加到80的仓位，这些仓位的侧重点可以放在权重指标股上，当然最好的机会就是在昨天开盘是的这种机会，其次就是放弃那些题材股，重点持有于价值的品种，也许当指数在下半年穿越6千点时，我们真的可以悠着点了。（邦尼）

下一阶段的选股思路

最近一年来，市场整体出现大幅上涨，出人意料的是，给人高成长印象的中小企业板表现不佳，最近半年的涨幅为55%，仅略高于深圳B股指数46%的涨幅；而最近一年的涨幅为172%，是所有大盘指数中涨幅最低的。

中小板出现这样的表现主要是因为中小板的成长性远低于预期。中小板设立的初衷是选择规模不大、成长性好的公司，从理论上讲，这些公司的成长性会超过规模比较大的公司，实际情况却并非如此。截至8月中旬，260多家上市公司净利润同比增长接近80%，其中投资收益约占35%，扣除投资收益因素，业绩增长超过40%；而同期公布业绩的53家中小板上市公司业绩同比仅增长5%，增长超过40%的仅鑫富药业等3家公司。

中小板业绩不佳主要是因为上市公司行业结构与主板有比较大的不同。上半年业绩增长比较快的行业是证券、航空、银行、有色等金融、服务和资源类行业，中小板几乎没有这些行业的上市公司；中小板70%的市值来自制造业，主板中50%左右的市值来自金融业、采掘业和房地产，这三个行业上半年业绩都比较突出。

不同行业业绩增长的差别实质上反映了经济增长驱动力的变化。在出口、投资和消费拉动经济的三架马车中，出口和投资已显疲态，而消费则随着居民收入的增加逐渐成为主要动力。从投资看，固定资产投资增长速度已经从2005年的30%以上下降到昨年上半年的25%左右，随着环保压力加大，可能还会被抑制；出口虽然还在增长，随着人民币升值和外贸环境恶化，贡献越来越小；昨年上半年居民消费增长超过16。4%，是近10年的最高增速，对经济增长的贡献度已经超过50%，以消费作为经济的主要拉动力是管理层愿意看到的结果。这些趋势反映在微观上，就是企业利润的变化，也就是与出口和投资有关的部分行业业绩增长缓慢，而与消费、服务有关的行业则增长速度比较快。

在消费领域，除了长期看好金融、地产外，以下品种可能也有比较大的潜力。医药行业将直接收益于农村和城镇医疗保障体系的完善，医药行业昨年上半年已经明显走出低谷，龙头公司如同仁堂、天士力、恒瑞医药等未来的想象空间较大；在人均GDP超过2000美元以后，航空服务和旅游服务的需求将大大增长，航空公司上半年业绩大幅增长主要来源于上座率的上升，在停止批准新航空公司和即将举办奥运会的背景下，国航的长期价值比较突出，旅游景点则收益于门票价格和游客人数双重上涨，峨眉山、黄山等有门票收益的公司可长期看好；商业板块兼具消费和地产的特征，上半年商品房价格涨幅比较大，商业地产也有重估要求，作为连通生产与需求的桥梁，消费增长也利好商业板块，具有核心优势的百联、新世界和津劝业是攻守兼备的安全品种。(陶正斌)

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