泡沫争论之二：流动性过剩

流动性过剩和高昂的市场情绪同时存在，更会助推股票的高估状态。5月7日，瑞银集团在其分析报告中称，股票市场的自我纠正机制不可能完全改变高估状态。

在经济学家王小广看来，现在是经济过热，股市也过热。他一直主张加息才能使资本市场降温。事实上，“五一”后，股市大涨，有很大的原因是之前预期会加息而未加所致。

对于流动性过剩矛盾，货币政策当局仍未有有效手段解决这个问题。4月18日，召开的国务院常务会议对此的措辞是“抓紧缓解”。

接近决策层的人士说，仅靠央行的流动性对冲政策，不可能从根本上解决，只能是为结构性调整争取时间。

流动性过剩的根本原因在于结构性的贸易顺差。5月10日，央行第一季度货币政策报告提出，当前在进一步加强流动性管理的同时，应继续强化货币政策与财税、贸易等政策的协调配合，采取以扩大内需的一揽子结构性政策为主、汇率政策为辅的战略，促进国际收支趋于平衡。

这个报告称，结构性政策虽难以在短期内见到成效，但必须尽早着手。接近决策层的人士说，证券监管当局的判断是，这难免导致股票市场的持续高估，股票市场也因此可能会出现剧烈调整，但这不会改变市场长期向好的趋势。