基金专户理财有望为A股市场引水2000-3000亿

2008年03月14日 07:29
来源：证券日报

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从基金专户理财落地的那一刻起，有关内幕交易、利益输送的担忧就不绝于耳。也有人担心在各种软资源方面，如研究平台、基金经理和营销人员配备上，专户理财业务的开展会对公募基金产生一定的影响。不过，分析人士认为，由于目前专户理财尚处于起步阶段，基金公司主要收入仍然来源于公募，如果过多的转移资源到专户理财必然会影响公募的收益，是得不偿失的。

专户理财开闸吸引增量资金但厚此不薄彼

自《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于今年1月1日起正式施行以来，2月中旬，鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安等9家基金管理公司获得了首批专户理财资格，广发、交银施罗德、银华等在内的8家基金公司第二批获准开展特定客户资产管理业务。有消息称，第三批基金专户理财资格名单也将在不久推出。

对于此次获批特定客户资产管理资格，多数基金公司表示，基金专户理财业务的推出，有利于满足客户多元化、多层次的理财需求，创造新的业务增长点。据介绍，银华备战专户理财业务起步较早，准备时间和工作都做得比较充分，目前银华已完成了组织架构的搭建，由总经理亲自分管，成立了独立的特定客户资产管理部，并配备了多名资深的专业人员，并开通了专户理财业务咨询专线；在制度建设上，银华制定了有关专户理财业务的投资管理、公平交易管理、内部管理等一系列制度。同时，银华还成立了专门的投资决策委员会，在公司研究部门的基础上，按照特定客户资产管理的投资特点进行深入研究和独立决策。在备受关注的专户理财业务风险控制上，公司为专户理财业务配备了独立的投资管理人员、独立的办公场所、独立的后台支持，实施全面的防火墙隔离，充分保障公募基金持有人和专户理财客户的合法权益。据悉，银华基金专户理财业务的相关产品也正在设计和完善当中。

按照规定，基金公司开展专户理财业务，除了提取固定的管理费外，还可以获得不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。显然，这一规定无论对于基金公司还是基金经理都是十分具有诱惑力的。

在各家基金管理公司的人事安排上可以看出基金公司对专户理财的重视。诺安基金、南方基金等都为此组织了专业的管理团队，而易方达更是已确定由公司明星基金经理肖坚出任专户资产管理业务总监。除了人事安排外，有的公司甚至还配备了专门的营销人员和研究员。

然而不可忽视的是，目前公募基金有3万多亿的规模，其管理费是基金公司主要的收入来源，在专户理财刚刚起步前途未卜的情况下，轻易厚此薄彼并不是明智之举。

国金证券基金研究员张剑辉表示：“专户理财所需的投研力量一方面来自于基金公司之前的储备，一方面也肯定会对原有人员产生一定的分流。但这种分流是否会影响到公募基金还要看专户理财是不是将公司最强的力量都集中起来了，目前来看并不是这样，而且专户理财大都采用团队投资的模式，所以并不会对公募基金产生太大的影响。

有关专家分析，基金专户理财有望成为吸引较大规模的机构资金入市的重要渠道。北京师范大学经济与资源管理研究院李小忠博士认为，我国基金公司开设专户理财服务后，谁能成为它们的服务对象呢？普通的“基民”肯定没有机会，因为专户理财的入户门槛比较高，达到了5000万人民币。因此除了极少数个人外，多数应该是机构(或企业)成为专户理财服务的享受者。我国是总储蓄非常高的国家，国民总储蓄占GDP的40%多，而企业储蓄占总储蓄大约40%左右。居民储蓄投资渠道呈现多样化，而企业则不同。企业在金融市场的投资行为受到两方面的制约，一方面来自企业自身，主要缺乏熟悉金融市场的投资人才，因此无法保证企业巨额资金的投资安全；二是来自银行的约束。专户理财出现后，弥补了企业集团缺乏资本市场投资人才的缺陷，因此大量的企业存款可以通过基金公司投资于股市。因此除长远看专户理财为A股市场引水2000-3000亿也许不是空穴来风。

记者同时了解到，目前一些高端个人投资者对该项业务也表示出强烈兴趣。海外经验显示，专户理财业务总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一。按目前国内基金业3万亿的资产规模推算，专户理财业务的开闸有望为市场吸引新的增量资金。

利益输送得不偿失未来将分化

公募基金“大哥”地位不倒，对于专户理财来说，利益输送的把戏就是得不偿失的。

张剑辉分析说，监管层面只能是将制度的框架搭起来，但无法细化到防止每一笔内幕交易、每一次利益输送发生，防止这些情况发生关键还是要靠市场的力量。经历过这两年的牛市，投资者逐渐趋于成熟，具备了理性的判断力，如果基金公司向专户理财做利益输送的话，肯定会被投资者看穿，有损公司的品牌，对基金公司今后的发展有致命的打击。

基金公司内部人士也承认：“如果出现了相同类别公募基金与专户理财投资收益的明显差异，基金公司必须做出交代，如果解释不能说服投资者的话，他们可能会选择用脚投票。”“相信绝大多数基金公司都不会舍弃公募的。”分析人士称。

公募基金的主导地位并不是一成不变的，在未来市场的发展中，基金公司可能会做出选择，倾向于公募或者专户理财。业内人士认为，专户理财最初可能还主要集中在保险机构等大的机构客户，他们可能会借助专户理财入市，也可能将原本投资于其他渠道的资金转入专户理财。由于专户理财赋予了委托人更多的主动性和可控性，委托人可以灵活选择分红时间、投资范围等，会更受机构客户青睐。

对于个人投资者来说，专户理财也具备宣传优势。可以借助公募基金原有的知名度，以既往投资收益作参照，不断对外传播投资理念，吸引资金丰厚的投资者。而这一点，正是目前的私募基金无法做到的。