基金专户理财出现大面积亏损

2008年08月18日 15:17
来源：全景网作者：程满清

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倾巢之下岂有完卵。

虽然持续数月的单边下跌令“亏损”这个词变得司空见惯，但近日来一则关于“基金专户理财出现大面积亏损”的消息却牵动了业内人士的神经。

记者从多位知情人士处获悉，在目前已经开始运作专户合同的十余家基金公司中，出现了大面积亏损的严峻情况，“现在不是谈这个的时候。”当记者拨通一家被传亏损较严重的基金公司专户负责人电话时，向来较为高调的这位负责人如此婉拒了采访要求。

究竟是什么原因，令业内对专户理财的亏损如此敏感？业内人士指出，一是因为专户理财是从今年4月份才正式获得实质进展的新生事物，并被基金公司视为日后与公募齐头并进的发展重点；二是因为专户理财所追求的是绝对正收益，一旦出现亏损将直接影响客户去留，以及基金公司能否从中获取收益。

惊现大面积亏损

“本来想好好做一场的，没想到市场实在是差得出乎意料。”日前，深圳一家中等规模的基金公司专户理财经理私下对记者抱怨，近期压力非常大。

据称，该基金公司历经数月的努力，终于在6月份签下一单5000万元的专户理财合同。拿到合同后，他重点调研了一家新疆公司，无论是通过与该公司管理层沟通，还是看地方政府对该公司的支持力度，其未来发展前景可以说接近完美，于是便重仓买入了该股。出乎意料的是，该上市公司主要产品的国际市场价格在短时间内大跌20%，该公司股价更是受到大盘拖累下跌了40%。近期与此亏损情况类似的基金公司专户理财，不下10余家。

“如果管理的是公募，持有人质问起来，只要提起市场下跌因素、基金净值跌幅与其他公募基金相对持平，基本就可以打发过去。”该经理表示，但专户理财不同于公募基金，追求的是绝对正收益，只能是成者为王、败者为寇，所以压力很大。

据介绍，只有当管理的专户账户获取较高超额收益时，基金公司才能从中按照一定百分比提成。“为了追求较高的收益，有的专户投资经理不会像公募基金一样进行投资组合管理，而是重点买入1到2只认为是黑马的股票。”某位投资经理表示。银河证券某基金分析师对此认为，这是一种过于激进的做法，因为高收益总是对应着高风险，尤其是在单边下跌的股市中，无异于火中取栗。

拷问绝对收益目标

记者从知情人士处了解到，深圳、广州以及上海等多家基金公司的专户理财均出现不同程度的亏损。前述基金分析师认为，基金公司专户理财首战失利，市场持续单边下跌确实是一大客观因素，“但基金公司对市场走势误判、专户投资操作过于激进、将管理公募基金‘买入并持有’的习惯带过来，也是不可忽视的主观因素。

该分析师表示，虽然在单边下跌的市场环境中，包括专户理财在内的几乎所有投资都会出现亏损，但对于追求绝对收益的产品来说，一定要及时止损。“由于我们一直对市场维持比较谨慎的看法，在专户的操作中也秉承获取正收益的目标，所以目前来说客户还都比较满意。”交银施罗德专户投资部总经理赵枫接受采访时表示，目前其专户理财账户的仓位非常轻。

赵枫此前接受记者采访时也坦言，由于不少投资经理是从公募转过来的，很多实际操作失误的根本原因就是将固有“买入并持有”的习惯带了过来。前期市场不好时，公司专户理财的投资经理也主动采取了减仓策略，但是做得不够彻底，结果还是出现了不利的结果。

“由于目前大多数专户合同的期限都是一年，如果出现较大的亏损，基金公司很可能不得不调低或者不收管理费，来挽留客户资源。”据农银汇理基金投资理财部总经理汪圣芬介绍，台湾专户理财业务在迄今三年左右的发展过程中，曾出现过亏损后基金公司与客户私下商量不收管理费的现象。

两难中难有作为？

一面是不断下跌的市场，投资基本上“一碰就亏”；一面是相较于公募基金更大的业绩压力。专户理财在刚刚迈步的初期，就遭遇到如此两难境地。“面对单边下跌的市场，基金公司专户理财应根据市场不断调整业绩预期，毕竟所追求的是绝对正收益目标。”汪圣芬建议，基金公司可以发挥专户的灵活性，在操作过程中与客户保持频密的沟通，在市场发生较大变化时调整投资方向和投资策略，防止出现过多亏损。

在当前业绩遭遇两难境地的同时，由于基金公司可从超额收益中提成，专户理财自诞生之日起，关于利益输送等质疑声也不绝于耳。一个普遍的观点是，基金公司专户理财业务之所以受到“高端投资者”认可，主要原因就在于基金公司手握庞大的公募资产。为了防止出现利益输送，管理层于3月份出台了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，要求基金公司公平对待封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、特定客户资产管理组合等各类账户。

但是从目前的情况看，基金专户业务在信息披露上可谓“滴水不漏”，最新的二季报中，基金公司涉及公平交易的信息披露基本上都是“公平交易无异常”。除此之外，目前最基本的专户理财合同量和资金量信息，也没有任何渠道进行披露。每当记者对此进行询问时，不少基金公司的专户负责人均讳莫如深，纷纷以该业务的私密性为由拒绝透露。

据汪圣芬介绍，台湾专户理财业务主要是通过投信投顾公会，对每个月度所有基金公司的专户合同总量和运作资金总额进行披露。“这有利于业内人士从总体上掌握业务的进展，也不妨碍专户操作特有的私密性。”也有基金业研究人士认为，管理层应考虑在不影响专户理财私密性的前提下，在某种程度上对该业务的操作信息进行披露，利用社会和媒体的力量对其进行监督。w