投行分析师报告隐含公司利益 投资参考获利微薄

2008年09月07日 13:41
来源：凤凰财经

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9月6日的凤凰卫视播出的《财经对点点》栏目中集中分析了金融市场当中，分析师的独立性，栏目中提出，由于研究部收入来源于业务部门的支持，所以投行分析师的独立性备受质疑。以下为内容实录：

曾?s漪：龚方雄先生上过我们的节目，其实在我们节目当中，他对中国经济的前景、发展作出一些预测，其实市场认为，他的趋势抓的可能还不错。其实这时候大家就关注到，不管摩根大通的报告，又或者是其他国际知名投行的经济学家们的报告，到底是不是真的有一个独立性？

曾?s漪：我们就整个大概的来说，从您研究金融市场的这块来看，投行的经济学家们，他们的言论能不能只是单纯的代表自己，又或者是说他必然一定要跟公司利益是结合在一块儿的？您的研究当中是个什么样的情况？

研究部收入来自业务部门支持　难独立在公司利益外

甘洁：是这样子的，研究部门在投行中本身是不赚钱的，投行要能够支持这个研究部门，就是要用别的部门赚钱去养它，它也要为别的部门服务。所以从这个角度来说，利益冲突是不可避免的，即使在美国，一个资本市场更加发达、同时监管也更加严厉的地方，其实投行的经济师或分析师能不能保持独立，也是存在很多疑问的。

金融学中也有人做了很多研究，就譬如说如果你完全根据投行分析师的意见，他们让你买你就买，他们让你卖你就卖，最后能不能真的获利？研究表明去掉交易成本，你是没有获利的，所以即使在美国这样的市场，分析师的意见可能也不可信。

科网泡沫期　美投行推荐利己业务股票

甘洁：另外美国到了上一个网络泡沫顶峰的时候，投行的经济师有74%的推荐都是买入，只有2%是卖出，而他们又推荐买入什么样的股票呢？经常是成长性非常高的股票。这样对他们投资银行的业务有好处的，交易量非常大，就是说对他们的经济，自己的销售是有帮助的这样的股票。

并且也有人做过这样的研究，就是说投行分析师推荐买入的股票，如果你根据这样子来做投资，还有独立分析师，你根据他们的买入策略来做投资，根据投行的买入策略获利比独立分析师的要少。

另外一个问题尤其在2000年之后，网络泡沫破灭之后，在这个大熊市里，投行分析师的收益率，他们推荐的股票收益率要比独立的分析师低17%。

美投行分析独立性受质疑　内地香港雷同

甘洁：这些都说明了确实投行的分析师能不能保持独立是一个很大的问题，这就是为什么在2003年的时候，在美国也有一个投行因为忽悠投资者去买那些泡沫股票，而被美国十大投行联合起来起诉，最终庭外和解，赔了14亿美金。

所以即使在美国监管这么严厉都很难保持独立，在香港，在中国大陆，监管很不严厉，并且惩罚在我看来太轻，在这种情况下，它的独立性确实是非常值得怀疑。

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