光大证券总裁：融资融券不会导致“裸卖空”

2008年10月23日 07:31
来源：中国证券报

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融资融券试点启动在即，光大证券总裁徐浩明表示，融资融券并不会导致市场出现肆意抛空现象，也不会成为投资者担心的大小非减持绿色通道。在试点期间严控风险，保障投资者利益将是第一位的。

融资融券并非卖空通道

记者：有些投资者对融资融券业务既跃跃欲试又满怀疑虑，担心融资融券业务试点会导致肆意抛空的现象，会成为大小非减持的绿色通道。

徐浩明：有些市场人士对融资融券业务试点细则的理解存在一些偏差。首先，我国的融资融券业务试点不允许“裸卖空”。所谓的“裸卖空”是指，投资者没有借入股票而直接在市场上卖出自己根本不拥有的股票。我国即将推出的业务试点中的融券交易，要求投资者用保证金作为质押，从证券公司先借入股票，才能卖出，卖出的前提条件是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入。因此，投资者融券卖出的数量和品种受到证券公司持有证券数量的限制，并不是像市场人士所说的可以任意抛空股票。

同时，融资融券交易的渠道也不会成为大小非减持的绿色通道。在试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自营证券从事融资融券业务，并不允许证券公司用客户的证券从事融券交易。在证券公司自营账户全部备案的前提下，监管部门可以对此进行有效监管，堵住了大小非借道融资融券进行减持的通道。即使将来证券金融公司成立、转融通业务推出，对进入证券金融公司融券标的股票池的股票也有严格规定，监管部门不可能让融资融券交易的渠道演变成为大小非减持的通道。

试点期间将严控风险

记者：您认为融资融券业务试点筹备工作的重中之重是什么？

徐浩明：严控风险，保障投资者利益是最重要的工作。融资融券交易必然会带来一些特定的风险，如券商自律风险、客户的信用风险、操作中的平仓风险等等。为此，各方都需要做充分的准备。

记者：试点期间，投资者有哪些注意事项？

徐浩明：投资者可以根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优选择首批符合条件的试点证券公司。同时也得考虑自身的风险承受能力。

我们对客户的资质、证券投资经验、风险承受能力以及普通证券账户在所在证券公司的开户期限等，都做了严格要求，进一步提高了客户的抗风险能力。一是在试点期间会适度提高保证金比例和维持担保比例，适度降低了客户的资金杠杆比例，减少客户由于市场波动而被强制平仓的风险。二是试点期间，对融资融券标的有严格的筛选条件，包括流通股本、股东人数和涨跌幅偏离值等，从而增加了标的证券被人为操纵的难度，有利于融资融券业务的健康发展和市场的基本稳定。

融资融券利在多赢

记者：融资融券交易作为一种新的交易工具，对于市场参与各方有什么好处？

徐浩明：对投资者来说，第一，融资融券交易提供给投资者一定比例的财务杠杆；第二，融资融券交易为他们提供了一种双向盈利的机会；第三，融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增强证券市场尤其是大盘蓝筹股的流动性，投资者在买卖股票时的溢价或折价损失可以大大减少。

其次，对于券商而言，第一，融资融券交易可以拓宽自己的业务范围，提升其传统经纪业务的竞争力，改善收入结构；第二，融资融券交易使得证券公司自有资金和自有证券增加了运用渠道，并由此获得一个比较稳定的现金流；第三，监管部门同时还在抓紧转融通业务的设计和准备,证券公司将来可以通过资金和证券的转融通获得利差收入。

更大范围来说，首先，证券交易更加活跃,市场的流动性风险得以大大降低；其次，引入融资融券交易和做空机制，不仅可以打破单边市，还可以使市场参与各方的利益得到平衡；第三，在试点期间，证券公司的融资规模可能要远远大于融券规模，对于现阶段的市场来说，无疑是个利好。