专户理财赔钱赚吆喝基金热议易方达现象

2009年01月12日 10:43
来源：南方网－南方日报

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岁末年初，各大基金公司开始交出成绩表。和往年不同的是，除了阳光下的公募基金业绩外，部分基金公司也开始“羞答答”地披露去年开始运作的专户理财业务。

耐人寻味的是，在单边熊市的格局下，公募基金让很多中小基民“严重受伤”的背景下，近期易方达等基金公司纷纷宣布称，旗下专户投资收益实现了正回报，而且几乎全部专户账户收益为正。

一方面是基金公司大砸资源在专户方面“赔钱赚吆喝”，一方面是庞大的公募基金管理人材“青黄不接”，基金行业的“易方达现象”成为当前基金行业的关注话题。

易方达公募业绩“退居二线”

近期，已经开展了专户理财的部分基金公司开始曝光业务运作情况。如国投瑞银基金公司表示，该公司的首单专户运作收益可观，委托人已经加大投资，增资额度达到5000万元。签署首单专户理财合同的交银施罗德基金表示，旗下股票类专户一直维持在面值附近，配置类专户的年化收益超过15%。而2008年4月，宣布第一单专户入市的易方达基金更是高调宣布，在面值附近，A股指数单边巨幅下跌的市场环境中，旗下专户投资收益实现了正回报，而且几乎全部专户账户收益为正。基金公司高调宣布专户理财的成绩，其目的无非有二，在2009年为继续“签单”摇旗呐喊，同时试图为惨淡的公募业绩盖上“遮羞布”

虽然专户成绩非常理想，但易方达去年在公募方面却差强人意。由于年初错判了形势，易方达旗下股票基金到二季度末才把基金仓位大幅降低到下限附近，到年末排名在开始逐步上升，但已经和第一梯队无缘，几只股票基金排名在第30到第50名之间。而易方达平稳的排名也仅列第七，被同是老牌配置型基金的华夏回报、博时平衡等大幅领先。

值得一提的，还有南方高增基金，基金经理吕一凡转战专户后，被誉为“牛市战车”的南方高增在熊市中“翻车”，截至去年年底，全年跌幅超过56%，排名大幅下滑。

公募人才流失

在公募业绩一片惨淡中，专户理财业务却是“风景这边独好”，是否存在利益输送嫌疑?

“两者由于产品设计不同，不能直接比较”，银河证券基金研究员马永谙表示，部分专户本身设计就是追求绝对回报的，而且股票比例可以在0到100%之间波动，这比公募灵活得多。同时，相对动辄百亿的公募基金而言，专户业务规模尚在亿元左右，如果采取积极投资的策略，运作方式以短线为主，获得正收益并不意外。他指出，并不能就业绩表现本身来质疑基金公司存在直接的利益输送，由于产防火墙”存在直体制上也避免了这一行为。

但是，马永谙也坦率表示，由于国内优秀的基金投研人员非常稀缺，在公募基金人才贮备尚且不足的同时，基金公司大力发展专户业务，必然导致出现“拆东墙补西墙”的现象。

2008年年初，顶级基金经理肖坚辞去了易方达策略1号、2号基金经理的职务，专职负责年金、专户等非公募业务，刚刚由助理升任基金经理的刘志奇一个人负责这两只基金。一季度末，两只基金规模合计高达200亿元，年轻的刘志奇接手后，显然经验不足，由于重配已经出现拐点的地产股，导致业绩在短期内排名大幅下滑。值得关注的是，在短双基金经理制”流行的今天，易方达旗下公募产品几乎全部是一位基金经理担纲，人才储备问题异常突出。

专户理财对基金公司业绩贡献有限

银河证券基金研究总监王群航的观点非常明确:基金公司的专户理财是当前很不透明的地带，公募的基金公司只应该管理具有公募性质的产品，私募的投资公司只应该管理具有私募性质的产品，大家各司其责，不要越界。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春在接受本报记者采访时表示，“如果相关基金公司旗下的同类专户都取得了较好的收益，那么公司有义务说明为何和公募之间的差异会这么大”

实际上，虽然专户理财业绩超然，但是对于基金公司的利润来说，却几乎微不足道。数据统计显示，虽然业绩不佳，但是2008年上半年，基金公司就已获取了多达190.13亿元公募基金管理费，是2007年的67.23%，利润丰厚。但是基金专户理财由于规模小、费率低，其管理费收入较同类型公募基金几乎可以省略，而且虽然取得正收益，但幅度不大，即使按业绩提成20%，回报也是寥寥无几。

在公募基金遭遇信任危机的同时，基金公司还在高调宣传推广专户理财业务，是否因小失大，值得深思。(记者贾肖明)