国内钢材期货交易回顾与总结(2)

2009年02月20日 12:06
来源：凤凰网财经作者：中瑞金融

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(二)线材期货交易的经验总结

线材期货品种是具有中国特色的好品种。1993年，中国的期货交易所在没有任何国际参照物的情况下，首创线材期货品种并成功上市，这在世界期货交易史上具有突破性的意义。

中国是一个线材生产大国，也是消费大国。在中国钢材生产、流通走向市场化的进程中，迫切需要符合本国国情的真实、合理的线材价格信号，以指导生产、协调需求，为国家的宏观调控提供参考依据。因此，1993年至1994年线材期货品种的推出，在一定意义上反映了当时市场发展形势的需要，是中国钢材流通体制市场化的产物。线材期货交易的参与者众多、成交量大、流通性强，说明该品种本身是一个具有中国特色的好品种。

1.线材期货交易中的价格发现功能

在世界期货交易史上，线材期货交易是中国的首创。线材期货上市交易后，由于参与者众多、成交量大、流通性强，所以价格的预期性较为真实、可靠。

分析苏州商品交易所线材期货价格与现货价格对比走势图可以看到：1993年6月份以前，受供需影响，期价在4000元/吨左右高位运行，与当时的现货价格保持同步；6月份以后，国家宏观调控措施逐步到位，在交易者合理预期下，期价先于现货价下调至2340元/吨；当年年底，由于大规模基建项目上马，引发交易者对远期价格看好，期价又呈远期升水态势；而到1994年年初，面对国家宏观调控政策加紧实现，期价又掉头向下，此后，再未高过国家计委规定的指导价。整个过程中，在一般月份没有出现期价远远偏离现货价的情况，而到交割月份期价又基本与现货价接轨。另外，与开设期货交易前的现货价格波动比较，1992 年，现货市场上，φ6.5线材最高价4400元/吨，最低价1600元/吨，而期货价最高4270元/吨，最低2340元/吨，减少波动870元/吨。期价起到了削峰填谷的调整作用。由此可见，在近两年的期货交易中，线材的期货价格走势是贴近实际，比较理性的，基本上真实反映了我国政治、经济因素对期货市场的影响。

2.线材期货交易为企业提供了回避风险的渠道

正因为成交活跃及期货价格走势相对合理，使得钢材市场的各类主体可以利用期货市场来回避现货价格风险。在线材期货交易中，曾涌现了一些成功的套期保值案例。如苏州商品交易所线材上市之初，只有苏州、南京两家地方钢铁企业参加，随着套保功能的发挥，一年后发展到华东地区生产线材的大中型钢厂相继入市，其他地区的主要钢厂也都以不同形式参与了线材的套期保值交易。在期货价格的两波大跌势中，一些钢厂在高价位时按生产计划在远期合约上抛售，既实现了销售，又确保了贷款及时回笼，免受了“三角债”之苦，还避免了现货价大跌带来的重大损失。以江苏苏钢集团公司为例，苏钢是苏州商品交易所的首批会员，年产线材30万吨，两年来他们积极参与期货交易，有效利用期市，为企业生产经营服务。1993年4、5月间，线材现货价达3900元/吨，苏交所7月合约期价达4010 元/吨，他们便以3970元/吨卖出7000吨7月合约。6月下旬，国家加强宏观调控，期货现价格以每月200元/吨下降，于是在7月份以3670元/吨平仓1000吨，按时交割了6000吨线材，从而实现了企业的预期利润。

3.线材期货交易为钢材流通创造了规范的交易环境

线材期货交易以公开竞价、计算机撮合成交为手段，改革传统落后的交易方式，规范了交易行为，为钢材流通创造了一个公开、公平、公正的交易环境，保证了交易的透明度，有效抑制了钢材现货市场灰色交易蔓延的不正之风，有利于企业的资金运用。