终止净额结算机制
王春霞 李彬
终止净额结算机制，是金融衍生产品市场风险控制的核心，也是降低信用风险最重要的制度安排之一。无论在衍生品市场还是在整个国际金融市场，净额都是最基本、最重要的制度安排之一。
净额又称轧差，是现代金融市场上普遍应用的一种清算方式；而终止净额是指在合同不能正常履行，尤其是一方出现破产情形时的净额安排。在净额安排下，投资机构可以大幅降低对交易对手的风险敞口，从而有效降低信用风险。
能否轧差对金融机构风险暴露程度的影响。如，一家国内银行和雷曼在一个主协议下进行两笔交易，突然雷曼倒闭，通过主协议可以终止所有交易，之后每笔交易按之前的协议计算亏损。如果这家国内银行一笔交易赚50亿元、一笔赔48亿元，应该怎样申请破产债权？应该申请50亿元破产债权同时支付雷曼48亿元，还是轧差后申报2亿元债权？这就导致风险暴露的不同。如果不允许轧差，这家国内银行风险暴露就有50亿元；如果轧差，这家国内银行的风险暴露只有2亿元，信用风险大大降低。
[责任编辑：chenwei]
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