国家信息中心预测二季度CPI为-1.3% PPI为-7.5%

2009年05月04日 05:38
来源：中国证券报－中证网

0人参与0条评论

国家信息中心经济预测部

内容摘要：二季度，工业生产“去库存化”过程即将结束，进入更加困难的“去产能化阶段”。在刺激政策效应逐步显现和基数等因素影响下，我国经济增速将小幅回升至7%，固定资产投资增长27.6%，房地产开发投资增速回升到7%，投资对经济增长的贡献率将明显大于一季度。进口降幅小于一季度，出口降幅不见明显收窄。须继续认真落实好已出台的刺激政策，及早准备应对更为复杂严峻国内外形势的政策预案并择机实施，引导我国经济稳定回升。

一、经济运行好转迹象增多，但经济回升基础仍不稳固

今年一季度，我国GDP同比增长6.1%，较2008年四季度回落0.7个百分点，同比增幅减速趋缓。我国经济增速急剧下滑的局面初步得到遏制，部分经济指标趋稳回暖。但是，我国去产能化过程艰巨复杂，发电量3月份以来旬比出现减速，创纪录的贷款增量不可持续，经济企稳回升基础还不稳固。

(一)宏观经济运行显露积极变化

近期，在全球各国经济刺激计划的强力推动下，国际金融、商品市场有所回暖；一揽子刺激计划推动国内投资大幅增长，消费市场稳定，金融信贷对经济增长的支持力度增强。

1.国际金融、商品市场情况有所好转

2009年一季度，全球货币信用市场状况有所好转，资本市场指标稳步回升，国际大宗商品价格温和上涨。一是一季度美国消费信贷稳定增长，货币信M1、M2供给增速平稳，花旗、高盛等主要金融信贷机构实现盈利，货币信用市场信心逐步恢复。二是全球重要股票市场股指近期波动中回升。道琼斯工业股指一个月内(3月16日至4月15日，下同)上涨9.5%、日经指数上涨15%、伦敦股指上涨6.3%。这表明国际资本市场信心在逐步恢复。三是国际大宗商品价格温和上涨。今年以来，国际油价从最低34美元/桶左右反弹至最高54美元/桶，上涨50%以上，尤其在三月下旬以来国际油价运行区间由35-45美元/桶上移至45-55美元/桶；主要金属价格、农产品价格亦呈现出温和上涨态势。大宗商品价格反弹，在一定程度上表明世界需求有所趋稳。

2.我国金融信贷对经济增长的支持力度增强

国家适度宽松的货币政策取得积极成效，在连续下调存贷款利率和银行存款准备金率、取消信贷规模限制、灵活调整公开市场操作力度和加强窗口指导等政策的引导下，信贷规模和货币供应量大幅增长，为经济增长提供了较为宽松的金融支持。首先，一季度，人民币贷款增加4.58万亿元，已经达到全年调控目标5万亿元的91.6%；广义货币供应量(M2)增长25.5%，已经连续五个月加速增长。其次，一季度市场债券融资规模扩大。企业债券、地方债券、短期融资券与其他票据发行规模均呈迅速放大趋势，债券市场融资能力提高，对微观经济主体资金支持作用增强。第三，证券市场表现活跃。沪深两市股指强劲反弹，3月末上证综指和深圳成指分别较上年末上涨30.3%和38.5%，涨幅处于世界前列。

3.刺激政策推动投资增速明显加快

一季度，我国全社会固定资产投资同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点，比四季度加快2.3个百分点，如果扣除价格因素，实际增速达到30.4%,同比加快15.6个百分点。一揽子刺激政策推动政府投资成为投资增长的主要动力。一是农村投资增速快于城镇。一季度农村固定资产投资增长29.4%,加快11.1个百分点，城镇固定资产投资增长28.6%，加快2.7个百分点，农村投资增速快于城镇0.8个百分点。这一现象为近几年以来首次出现，表明当前国家投资向农村倾斜力度进一步加大。二是固定资产投资结构有所改善。一季度，农业、铁路、卫生社保、公共设施管理等领域投资增速均超过50%，大幅高于平均增速20多个百分点。三是中央项目、内资企业、国有投资增速明显加快。一季度，中央项目投资2107亿元，同比增长30.4%,快于地方项目投资1.9个百分点；内资企业投资同比增长32.6%，而港澳台商投资和外商投资分别仅增长1.6%和0.4%；国有及国有控股投资同比增长37.7%，高于城镇投资增幅9.1个百分点，

4.促内需政策带动国内消费市场稳定增长

一季度，我国社会消费品零售总额实际同比增长15.9%，比去年同期加快3.6个百分点。同时汽车、房地产等龙头消费市场出现回暖，农村市场取得较快发展。国内消费市场特点主要表现为：一是汽车市场销售量大幅提高。受税收减免、汽车下乡等刺激政策推动，汽车产销逐月回暖，库存不断下降。一季度国产汽车销售267.88万辆，连续三个月超过美国、日本，成为全球销量第一大国；全国汽车产销率达到101.3%，行业库存创两年以来新低。二是房地产市场出现回暖迹象。一季度全国商品房销售面积同比增长8.2%，销售额同比增长23.1%；北京、上海等重要城市商品房成交量回升。三是在国家“家电下乡”政策有力推动下，农村消费快速增长。一季度下乡家电产品销售额40亿元，其中3月份销售额22.4亿元，环比上升72%，带动农村消费增速提高至17%，短期改变了多年来农村消费持续慢于城市的格局。最终消费稳步提升，对我国GDP增长形成有力支撑，根据统计局测算，一季度消费拉动GDP增长4.3个百分点，大大高于投资与净出口的贡献。

(二)经济企稳回升基础并不稳固

尽管在宏观政策刺激下，近期我国经济好转迹象增多，但经济回升基础并不稳固，不排除出现反复的可能性。

1.国内产能过剩矛盾日益突出

总体上看，我国工业生产“去库存化”过程即将结束，将进入“去产能化阶段”，消化过剩产能的任务将更加沉重而复杂。

一是当前需要消化的过剩产能规模空前。我国上一轮经济扩张期长达五年，连年大规模固定资产投资积累了巨大的生产能力，经济进入收缩期后各行业产能利用率均处于历史低位。未来大规模过剩产能的调整是一个异常艰难而漫长的过程。

二是现有过剩产能结构情况复杂。目前国内闲置产能不仅包括需要淘汰的落后、低端产能，还包括为出口服务的先进、高端产能。由于我国各行业调整压力首先来自出口需求萎缩，目前产能闲置最为突出的是近年来为出口需求量身定制的生产能力，这部分生产能力既不是高能耗、高污染，也不是技术落后型产能，相反是技术较为先进、附加值较高的高端生产能力。此类产能无法通过内需得到消化，其产能过剩问题是全球性的，解决产能闲置需要国际经济环境的好转。因此，未来漫长而严峻的“去产能化”过程可能导致经济运行出现波折起伏。

2.我国部分经济指标仍在下滑

在外部需求减弱与产能过剩的影响下，我国经济运行中部分重要指标运行不稳。一是3月份以来发电量分旬走低。3月上旬日均发电量同比增长1.4%，中旬同比下降1.3%，下旬同比下降2.1%，4月中上旬同比下降4%。发电量数据表明工业走势将会出现波动反复。二是房地产市场仍处于库存消化期。由于中国自1998年房地产市场进入扩张期后，没有经历过完整的调整周期，房地产市场的去库存化是否会引起相关产业再度收缩，导致工业二次探底，目前仍然有待观察。三是存在通货紧缩压力。一季度，居民消费价格指数同比下降0.6%，为六年来季度首次负增长；工业品出厂价格同比下降4.6%；燃料动力购进价格下降7.1%，各类价格普遍下跌，使企业利润严重下滑，对财政收入也造成负面影响。四是出口继续大幅下滑，外商直接投资增速下降。一季度对外贸易出口下降19.7%，一般贸易、加工贸易出口均大幅萎缩；同时实际使用外商直接投资同比下降20.6%，外贸出口减少带动工业出口交货值快速下行，交货值自2008年11月以来已经延续5个月负增长，并导致工业增加值急剧回落。

3.中小企业融资仍然困难

虽然一季度贷款大规模增长，但对企业生产和居民消费的支持力度较为有限，信贷投放的结构性问题对未来经济增长可能形成一定制约。一是中小企业融资环境并未改善。当前信贷投放对象过于集中于大企业。中国银行业协会数据显示，全国19家主要银行中，5000万元以上的大客户贷款占贷款总额比例约60%。这不仅提高了信贷风险，而且挤占了中小企业资金需求。前期从紧货币政策实施过程中，中小企业成为银行压缩信用额度的重点对象，当前信贷爆发式增长，中小企业资金需求仍未得到充分满足，广大中小企业发展生产的巨大资金要求继续受到压制。二是居民信贷额度占比偏低。一季度居民户贷款占全部新增贷款的比重仅为9.2%，说明新增贷款中支持居民购房与其他消费行为的信用额度较为有限。三是部分资金未流入实体经济。根据有关调查资料，一季度新增票据融资中，有20%存在“空转”现象，未流入实体经济。这部分“空转”资金脱离实体经济，将降低信贷对企业恢复生产活动的支持力度。

综上所述，在刺激政策效应逐步显现和基数等因素影响下，二季度我国经济增速将小幅回升；但是，我国经济自发增长动力依然不足，尤其在国际金融危机继续蔓延、世界经济衰退基本态势没有改变的大环境下，我国经济企稳回升的基础仍不牢固。初步预计，二季度我国GDP将同比增长7%左右。