马骏:贷款飙涨不可持续 经济增速再探底
曾?s漪:是,您刚刚谈到就是说,您在您当时提出来W型的部分就是W嘛,一个是V之后会再往下的意思,往下的意思就是其实你刚刚提到的短期的部分,这个乐观是超过大家的预计的。那么长中期或者相对中长期来说,会在W走势,不是在二次探底。那么这又是什么样情况,使你仍然坚持会出现这样W型的经济复苏呢?
政策面:新增贷款集中前段 增速难持续
马骏(德意志银行大中华区首席经济学家):主要是两个原因,如果有时间的话,我们还可以讲第三个技术性的原因。一个原因就是政策方面刺激的政策,尤其是贷款这一块,它是一个非常集中在前段的这么一种政策的分布。也就是说过去三个月,从我讲的是已经公布出来的数字,一月份到三月份新增贷款比去年四季度上升了百分之二百多。那么这样的增速在历史上几乎没有看到过的。
由于这个大幅度的增速导致了一个季度以后,经济会有一个比较大幅度的反弹,所以第二季度也会非常之好。但是这个增速不可持续,我最近在跟政府部门和投资者交流的时候,我专门提到这么几个数字。
大量贷款增风险与通胀压力 政府已关注
马骏:就是如果按照一季度的新增贷款的规模,让它持续到年底的话,那么全年的新增贷款就是60%的增幅,货币增长M2超过百分之四十几,那么任何学过宏观经济的人都知道,从中期的通胀压力来讲,这是不可持续的。当然我不是认为这种情况会发生,事实上我觉得不会发生,监管部门已经是在低调的做一些窗口指导,希望这个银行合理的、科学的控制贷款的增速,这些我觉得会有用。
未来新增贷款降
或拖累GDP环比增速
马骏:在四月份、五月份应该说趋势是新增贷款会往下走,我预计新增贷款在几个月以后可能会稳定在,比如说每个月3000亿到4000亿这么一个水平。但是跟一季度相比,一季度每个月平均是1.5万亿,那就是有一个很大的一个下降。二季度的新增贷款的明显的下降,比如说60%、70%的一个下降,经过一个季度的实制,就会产生对环比GDP的增长负面的影响。这一点用我们实证数据统计研究当中可以证实的,这是第一个政策的因素,为什么可能出现二次下行。
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