私募基金：公募一对多很矛盾 恐难有大作为

2009年05月18日 04:09
来源：第一财经日报 作者：黄婷

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黄婷

在分析人士看来，“一对多”业务开闸后，私募基金将受到实质性的冲击。不过部分私募经理却看到了硬币的另一面。

三大“软肋”？

上海睿信投资董事长李振宁表示，私募行业可能不会受到冲击。他甚至认为，由于公募与私募机制的不同，公募基金“一对多”产品很难有大的作为。

李振宁认为基金“一对多”业务其实本身就很矛盾。首先在业绩上“一对多”就很难取胜。假如基金“一对多”产品收益超越大盘，而其他基金产品仍然维持与大盘持平的水准，此时基民就会质疑，是否基金公司在不同产品的人才配置、信息输送上面有所倾斜，甚至质疑是否存在利益输送。

另外，李振宁认为阳光私募与公募赢利模式不同。私募获取报酬是与投资者按绩效二八分成，这就决定了私募的业绩必须每年跑赢大盘20个百分点以上，这样才能保证客户获得超越大盘的收益，否则私募无法长期生存下去。

“但基金不可能全部跑赢大盘20%以上。”李振宁说，公募基金等机构几乎持有市场上一半的筹码，而大盘股也基本上是由基金控盘，因此从基金的平均水平来看，收益只能够是与大盘持平，这是由基金的特性决定的，基金是“以量取胜”

李振宁还表示，公募基金发行“一对多”产品，在人才竞争上也比不过阳光私募。

“做私募的很多都是基金公司里面投资总监一级的人物或者明星基金经理出身的，投资能力很强。但基金公司的基金经理很多还只是刚毕业没几年的研究生，经验、能力都很有限。投资者会选择谁为他们投资呢？”李振宁说。

至于投研能力，李振宁认为投研团队的优势主要是在于团队领军人物的能力，私募也可以通过专门的研究机构获得相同的研究材料，但重要的是对市场的分析能力。

利好私募？

广东新价值投资粤财新价值二期的基金经理罗伟广也认同李振宁的“矛盾说”。他甚至认为基金开闸“一对多”对私募行业来说反而是利好。

罗伟广认为，公募基金的进场好的影响更大。他指出，阳光私募目前最大的发展瓶颈并不是业绩、机制和人才，而是一般投资者对这种理财方式的接受程度。而公募基金凭借其较强的信誉和广泛的客户群，反而能促进投资者对这种理财方式的接受，帮助阳光私募打破这个发展的瓶颈。

罗伟广坦言，基金的进场肯定会对阳光私募造成影响，但影响很小，反而是带来的利好更多。他表示，国内阳光私募的市场刚刚起步，还在发展当中，现在还不存在“争蛋糕”的问题，公募基金专户理财的进场并不会分流优秀的阳光私募的客户。

深圳市三羊资产管理有限公司总裁林少立也认为，公募基金的加入，有助于高端理财市场的发展。在公募、私募的共同参与之下，高端理财市场将会越来越成熟。他也表示并不担心公募基金的参与会抢走私募的客户。

林少立表示，私募基金比起公募基金对客户的服务更加到位，私募基金是一个集中的投资团队，这个团队与客户直接对话充分交流，私募基金的客户能够充分地了解到为自己做投资的私募的投资风格和投资策略，更能够得到最适合自己的投资方式。“而如果是把钱交给公募基金，投资者则不清楚为自己投资的人究竟怎么样，也不知道基金经理什么时候就会换。”林少立说。

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