塔牌集团：发行可转换债券将提升公司价值

2009年05月21日 11:05
来源：凤凰网财经 作者：长江证券 苏雪晶

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长江证券 苏雪晶

公司昨日公告称：拟公开发行不超过人民币7亿元的可转换债券，扣除发行费用后，本次发行可转债募集资金净额将用于偿还公司的银行固定资产贷款(3.4亿元人民币)和短期银行贷款(不超过3.6亿元人民币)。

第一，发行可转债将大幅节省财务费用，改变公司债权结构

(1)本次拟公开发行可转债，募集资金主要用于偿还福建塔牌水泥的固定资产贷款和母公司的短期贷款，将大幅节省公司的财务费用约2733万元-4483万元，EPS将增厚0.053-0.086元。

(2)发行可转债虽然对公司的资产负债率(55.75%)没有影响，但是能改变公司的债务结构，降低公司的财务风险。

第二，可转债资金主要用于生产线建设，符合公司战略目标，提升公司价值

虽然发行可转债可能会在2010年及以后摊薄公司的EPS(可转债转股)，但此次募集替换的资金全部用于武平一期建设，符合公司的战略目标，公司业绩成长带来的盈利增长将更大。按照国家发展改革委、建设部发布的《建设项目经济评价方法与参数》计算，该项目投产后，将取得良好的经济效益，全投资财务内部收益率为14.67%，远高于募集的资金成本；同时在不改变资产负债率水平下，降低公司的财务风险。这都将有效提高公司股东价值。

公司的发展符合一贯的战略目标，鉴于公司良好的成长性和区域市场向好带来超预期可能性较大。

风险提示

可转债在未来转股对盈利会有摊薄作用

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