一月少看2场电影去定投 60岁或能挣下171万

2009年06月22日 13:14
来源：中国新闻网

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“前面是最好、最甜的一段。”周六本报联合富国基金、招行南京分行举办的“富国扬子基金课堂”上，主讲嘉宾、富国天鼎基金经理常松讲到今年以来的A股表现时如是说。他认为，接下来想再吃上半年近乎“翻倍”的一单边上扬”可就难了。不过对经济增长停滞、通货膨胀出现的悲观看法，他也并不认同。他个人认为，未来3-6个月，股市仍是投资最好选择。

【判断大势】四大理由看好A股

常松从四个原因分析认为，尽管A股接下来涨幅不大，或会震荡，但仍然是最好选择。

目前很像2007年初

常松先给投资者展示了一张图表，描述的是“股票和债券的相对吸引力”。通常来说，点位越高债券吸引力越大；点位越低，股票吸引力越大。

从图来看，2007年10月，沪指到了6000多点的时候，正是债券吸引力最高时；而2008年10月份沪指跌得灰头土脸，却是股票吸引力最高。

现在的点位，正好处于中间。“股票、债券的估值都是合理的；也不是极端高，也不是极端低。”常松坦言判断市场“蛮困难的”。但总有些规律，比如上述方式。像他自己据此在去年10月份开始看多，并在4毛多净值买了富国天瑞基金，“现在已7毛7。

他认为，现在估值已不是特别便宜，接近2007年初。“前面最甜的一段已经吃掉了，后面想再翻番到6000点就难了”

经济增长未到头

第二个原因，在于经济增长。首先看流动性。常松介绍，这轮市场机会从流动性而起，也会因流动性而结束。“目前的流动性，往前看，直至1996年都没有这么高过。”他个人认为，现在已是极其宽松的货币政策。历史上只有1995年、1996年投资很热的时候才出现过。因此很多人认为，这样的流动性是不可持续的。“不可能每个月都放1万亿。流动性后面不可能始终保持更高的程度，因此有人认为市场难以为继。”但常松个人认为，即使流动性不能再创新高，也不会对后面的市场带来太大问题。

他介绍，从美国历史上的经济增长情况与流动性之间关系来看，流动性总是领先经济增长的。信贷资金的流动性释放到经济实体都要有一个过程，这个时间间隔最短的是领先3个月，最长是30个月，平均1年左右。“未来还有一年起码经济增长不变。

“除了从历史上的规律来看如此。”常松介绍，“3月份开始，消费加速，这也支持我们经济进一步增长的趋势。”还有就是投资拉动。从房地产销量来看，今年房地产市场的销量，已经到了2007年最热的程度，“说明房地产完全恢复，甚至过热。”他认为，房地产投资基本上已经反转，从而导致经济进一步增长。

再就进出口来说，看环比数据也已一天比一天好。“而经济增长没有问题，是支持股票市场向好的前提条件。

未来半年通胀问题不大

“其他方面没问题，但万一通胀起来会加息，就把流动性抽回去。”对此，常松个人判断，未来3-6个月短期的通胀不会有太大问题。他的依据主要来自产能利用率。

他分析历史规律，“如果有通货膨胀的话，工厂基本上加班加点，产能利用率很高的情况下才会通胀。厂里没活干，产能利用率只有80%，通胀是起不来的。”而现在比如钢铁，整个行业的开工率只有80%左右。“这种情况下，有80%通胀很困难。

另外，从更普遍的时间顺序看，经济达到高峰的1年半以后才有通胀。先是“流动性最高峰”，再是“经济增长最高峰”，然后“才通货膨胀起来”。他个人认为，在经济没有完全复苏之前，通胀不可能发生。“看太远比较困难，看3-6个月，个人认为短期通胀不会有大问题。

通胀预期对股市是好事

虽然没有真正通胀发生，但是有一种“通胀预期”会发生。常松介绍，通胀预期”对股市是好事情，投资者会把钱从银行抽出，去做投资。“储蓄存款下来后，那么股市肯定要涨的。

常松介绍，4月份已有所反映这种资金流向——4月份的居民存款增加额出现大幅下降，从2、3月的4263亿、5581亿增加额降到1165亿增加额，居民储蓄存款余额已开始下降。近期A股开户数有所回暖；而且近期投资性住房需求也有回暖迹象。

“温州资金是全国较有前瞻性的资金，他们最近开始到处买房子、做投资了，因为他们感受到了通胀的威胁，必须把银行存款向外搬。会有更多的人效仿他们，进入股市、房市投资。

【投资建议】“潜伏”部分资金购买黄金

因此，综合上述考察，常松个人认为，未来3-6个月看不到一些不好的情况，仍然觉得股票投资是最好选择。

“现在估值不便宜，但趋势未变。”常松笑言，“用流行的电视剧来说，市场还是宜‘潜伏’。

但如果真出现通胀怎么办？常松坦言，自己也是基金投资者，一旦通胀也会把基金赎出来，部分买一些黄金。他还介绍，刚出现通胀时，加息才开始，没到顶点的话，买债券并非最好选择，债券可能需要加到一定程度再去买。(来源：扬子晚报　)

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