沈明高：是否率先加息是各国央行博弈点

2009年06月28日 15:10
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视6月28日《财经点对点》播出《沈明高：是否率先加息是各国央行博弈点》，以下为文字实录：

曾?s漪：政策选择其实跟现在全球大环境都是有关系的，也就是大家对于通胀的估计，到底是怎么样的，钱这么多的投放出来，包括中国，包括美国、全球都是这么多的钱在市场上流动，所以通胀的预期，大家现在是在研究和担忧当中的。有人说通胀势必会出现，有人认为美国在今年年底就会加息，一旦加息，这个资金流向就会开始逆转，一旦逆转的话，投资还有全球的大宗商品价格、美元的价格，从开始就会有很大的变化，您怎么看目前通胀的现象，会不会出现呢？

适当通胀预期是刺激经济政策的必然结果

沈明高：目前适当的有一些通胀的预期，本身是刺激经济政策的一个必然结果，因为经济不稳，通缩的压力很大，所以政府也好，央行也好，它出台一些宽松的刺激政策，它的目的就是为了降低通缩的这个担心。那么反过来的结果就是，当然可能会有通胀的预期，所以说在目前这个阶段，有通胀预期本身是经济稳定政策的一个结果。

应对通胀关键需“退出政策”

适时将刺激经济政策转向

沈明高：现在关键的问题就是说，当通胀成为现实的时候，我们目前的刺激经济的政策能不能转向，也就是说所谓的现在大家讨论比较多的有一个(退出的机制)，你进来的时候很猛烈，信贷刺激、财政刺激，那么当你的通胀的压力开始上升的时候，我很多政策要退出，这里面退出的话，财政政策的退出要比较容易，为什么呢？因为我刺激经济的政策，把钱花完了就完了，没有第二波的财政刺激的政策，那么财政这个政策自然就退出了。

货币政策退出难度大

关键需把握“时间”和“力度”

沈明高：但是比较难的是信贷政策，或者是货币政策的退出，那么货币政策现在就是非常宽松，甚至像美国这样零利率量化宽松，它要把它转向过来，它有两个问题。第一个是时间点，什么时候开始？第二个问题就是你多大的力度。

美国与全球若现通胀

各国央行及时行动可控制

沈明高：我们现在大家都比较关心美国的通胀，我们现在甚至担心，如果说有通胀的话，可能是一个全球性的通胀。但是这一个担心下面必须得有一个假设，就是说各国央行它会不会及时采取行动，从过去的经验来看，如果各国央行同时有效的采取反向的政策的话，通胀是可以被控制住的。

各国央行博弈“谁先加息”

加息利全球但损本国经济

沈明高：但是现在的第一个问题就是说，这是一个全球的危机，我认为各国央行之间实际上存在着一个博弈，哪个央行现在收紧货币政策？你比如说美联储今年下半年年底可能会加息，这种可能性是有的，但是如果美联储率先加息的话，它抑制了美元的通胀，也就是说对全球的通胀的压力减轻有帮助，但是它的代价是什么呢？代价就是美国经济的放慢，因为你要加息，美国好不容易可能稳定的经济，它可能会再次有下滑的可能。也就是说对我收紧货币政策，好处可能是全球的，但是成本是留在美国。

各国央行博弈的影响：

或推迟紧缩政策推出时间点

沈明高：那么这使得很多的央行它可能会犹豫，我是先收紧货币政策，还是等你收紧了以后我再收紧，有大变策的这种可能性，所以这个博弈会不会推迟美联储，或者其他国家的央行，及时的采取一个收紧的货币政策，这样的时间点。如果你过了这个最佳的时间点以后，通胀有可能就不容易控制，不容易收拾，这是时间点的问题。

央行加息的“力度”大小影响未来的通胀压力

沈明高：第二个是力度的问题，有多快的速度加息，或者是有多快的速度来回收流动性，这个也使得未来的通胀它的压力到底会不会被消除，或者是有可能会释放出来。