沈明高：信贷适时转向才能降低通胀风险

2009年06月28日 15:10
来源：凤凰卫视

0人参与0条评论

正在加载中...

凤凰卫视[1.09 0.93%]6月28日《财经点对点》播出《沈明高：信贷适时转向才能降低通胀风险》，以下为文字实录：

曾?s漪：现在听起来确实选择挺难的，也许方向很清楚，但是什么时候做出这个动作，是一个非常难的抉择，它不止是全球的问题，还有这个国家未来要怎么走的问题。

中国流动性充裕人行是否也需把握收紧的时间点力度？

曾?s漪：所以我们就来看，如果说美联储在思考这个问题的时候，那么紧缩货币是必然的，只是什么时候？中国，中国它的流动性现在也是非常的充裕，中国面对这个问题该怎么去思考？是不是也同样像您所说的时间点和力度呢？

中国收紧货币两种可能：追随美国或者独立发展

沈明高：中国的走向无非就是两种可能，一种是我们依赖美国的经济，美国调整了我们也调整，美国放慢，我们也放慢，这是一种。另外一种就是我们寻求一个比较独立的发展道路，从目前来看的话，我们跟美国之间的联系还是非常紧密的，如果说美元去发生大规模的通货膨胀，导致全球通胀，中国可能也是很难幸免。

中国通胀的形式和力度难料

且承受高通胀能力有限

沈明高：我们目前来讲，中国通货膨胀的压力，就是来自你刚才说的流动性的问题，我们看到的是中国现在的货币供应量增长25%以上，这是过去10多年来，亚洲金融危机以来没有见过的。那么它对于通货膨胀的压力，到是会以什么样的一种方式显现出来？是不是比我们看到的通货膨胀的爆发更猛烈？这个有很大的不确定性。

从我们自己的经济可持续发展的角度来看，从我们目前的城乡收入差距、收入不平等的角度来看，中国要承受大规模的通货膨胀的能力，还是比较有限。所以如果通货膨胀变成是一个比较现实的一个威胁的时候，我们收紧货币政策也是不可避免的。那么现在这里面的问题也是一个时间点，你什么时候收紧，现在我们可以想到我们央行的退出机制，我们现在比如说收紧货币政策，最主要的就是收紧信贷政策。

人行“退出机制”：收紧信贷

但或因此造成工程“烂尾”

沈明高：那么我们现在放出去的贷款，特别是我最近看到的就是企业贷款这一块儿，中长期贷款占的比重70%以上，有一个企业贷款的长期化的趋势，这个长期化的趋势意味着什么呢？意味着未来的信贷增长要保持一个比较快的速度，才能满足这个中长期的投资项目的需要。反过来说，如果我现在要退出的话，只有一种可能就是说这些项目停掉，那么就变成一些“烂尾”的工程，这个损失、成本也是很大的。

以基建国企为主的政府主导

制约信贷政策收紧

沈明高：也就是说在某种程度上，我们现在的货币政策，它受制于我们目前的投资方式，我们目前以政府主导的基础设施项目和国有企业的投资这个方式，如果说你要想收紧，要么出现烂尾楼，或者烂尾的项目，另外一种可能性就是你挤压民营企业的贷款，本来就是民营企业在这次信贷扩张当中，得到的贷款并不是很多，但是当你退出的时候，你要进一步损害这个民营企业获得资金的能力，那么中国的经济会更加呈现一个国进民退的局面。

信贷政策退出限制大

通胀或升至高于预期水平

沈明高：所以从目前的角度来讲，我觉得中国的信贷政策的退出，它有很大的限制条件，这个使得，如果我们的货币政策、信贷政策不能及时的转向的话，存在着一个可能性，就是说通胀有可能会上升到一个比我们想像的，还要高的一个水平。