丹尼尔·格罗斯：新兴市场可以投资欧洲债券

2009年07月03日 17:22
来源：凤凰网财经

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首届全球智库峰会7月2日至4日在北京隆重召开。欧洲政策研究中心所长丹尼尔·格罗斯在3日举行的峰会主论坛发表演讲，下面是演讲实录。

主持人萨克斯:

我们还有两个具体的话题，第一个是出口信贷和国际货币基金组织的帮助，来对贸易提出融资，第二个是完成多哈回合。现在我邀请丹尼尔·格罗斯，他是欧洲政策研究中心所长，位于布鲁塞尔，他是世界上主要的欧盟政治的参与者和顾问。我们从他的发言当中可以了解一下，在欧洲人们是如何感受和分析危机的。

丹尼尔·格罗斯:

我非常荣幸来到这里，我要感谢中国国际经济交流中心组织了这次全球智库峰会。您说我来自欧洲，但是我在这里要讨论的问题是很多人认为欧洲所参与的问题，就是一个全球的不平衡问题。这是大家都谈到的，就是美国和中国扮演重要角色的问题。我想要讲一下这个问题背后究竟是什么，而且我要提出你要想的解决方案，至少这个解决方案一部分来自欧洲。

我在这里想传达的主要思想是，当我们来讨论全球不平衡在危机背后的因素时，我们要非常的谨慎。一方面，美国减少了储蓄，而中国在增加储蓄。但是这真正是问题所在吗？还是说是什么问题产生了危机？这是我们所说的经济学上的流动的均衡，它不会导致危机。均衡是由于一种不匹配，当不匹配出现的时候会发生某种情况的变化，会产生一种僵局，从而出现危机。所以这里关键的问题在于，这样一种不平衡是在哪里出现的。

总的来说，中国和世界的新兴经济体，它的中央银行增加了外汇储备，这样的外汇储备导致政府的债券，比如说短期流动性的国债的增加，是谁收到的？是美国的政府，以及美国的消费者。由于美国的消费者去借债，去采取抵押贷款，比如说30年的流动性很强的票据，来为他们的消费进行融资。所以每年在这些新兴经济体当中的银行所收集的资产和那些来自于发达经济体当中过度消费的家庭当中存在着不匹配。如何能够帮助央行以及美国的家庭？实际上，如果你要提供这个解决方案，必须要有一个金融体系，能够使得这些家庭借到抵押贷款。

当然，大部分的银行所得到的评级都是AAA级，人们认为市场是富有流动性的。因此人们就发现金融机构将非常流动性的资产进行转化，他们觉得这个市场又回到了均衡状况，每个人觉得这里没有问题，只要美国的家庭住房价格还在不断上升，就不会有问题。

但是这一切我们发现，确实是房地产价格有的时候可以下降，有的时候人们没有办法付出他的贷款，这种情况就不成立了。在这种情况下，可以说流动性很强的金融资产突然变了样。比如说美国的资产大幅度缩水，中央银行拥有美国的证券就会产生一个非常大的不利损失。这就是发生危机的情况。

接下来的问题是我们向前走，如何应对这种问题。现在我们要考虑在储蓄和投资之间的不平衡，这方面有一个好的消息，在现在这种情况下，这个情况已经变得更为稳定了。现在美国的政府也像消费者一样开始增加他们的储蓄，美国的政府也在发一些国债。我们也可以看到亚洲的央行所做的行为，这样比过去更好。但是当你的公共部门一方面进行储蓄，私营部门去减少储蓄，在这种情况下也会出现不匹配，它的风险也会增大。现在公共部门的这种情况会继续恶化下去，如果这样一种不匹配仍然存在的话，那么中央银行在全球，当他们想要去投资几千万，几百亿美元与资产的时候，他们只有美国市场一个选择。

最终，是不是美国会是新兴经济体的唯一金融交易对手方呢？这个问题的部分解决方案就是选择欧盟，欧盟来共同行动，来创造某种类型的欧洲政府债券市场，也就是欧洲债券。这是我们在很久以前就谈到的。欧洲债券应该成为新兴市场在美国投资之外的另一个选择，尤其是央行的选择，它可以触及到世界的任何一个角落。因此，将来对新兴市场的中央银行再进行投资选择时，并不仅限制于美国一个对手方，欧洲在部分上可以帮助我们解决目前的难题。