刘纪鹏：目前资产价格涨幅完全正常不能片面夸大泡沫危害

2009年07月24日 17:42
来源：投资者报作者：华强

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刘纪鹏：国资委将出台三文件助力资本市场

中国政法大学教授刘纪鹏（资料图）

投资者报（记者华强）500年一遇的日食奇观，天昏地暗丝毫没有影响到股市。7月22日，超级大盘股中国石化、中国石油一路大涨，推动沪指冲破3300点，创下反弹新高，这是2008年6月10日以来沪指首次到3300点上方。

不仅仅是股市。以股市、楼市为代表的资产价格上涨，已经让市场担忧：政策是否又要伸出调控之手？

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网友有话
凤凰网友说：泡沫终归是泡沫，不会是真“面包”，肯定难填“肚子”。

此前，流动性引发的通胀预期，被认定为宽松货币政策要转向，但上半年的宏观数据将之“瓦解”： 6月CPI(居民消费价格指数)-1.7%，PPI(工业品出厂价格指数)-6.2%。这已经是CPI、PPI连续5个月双双告负。

现在，资产价格快速上涨，再次引发市场对宽松政策转向的担忧。瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家陶冬指出，触发下一轮宏观调控的，未必是CPI，也未必是PPI，而是FPI(Financial Price Index)。他所指的FPI，即金融资产价格指数。他的观点是，金融资产通货膨胀与消费物价通货膨胀一样，令经济发展变得难以持续，早晚会迫使政府和央行采取降温行动，触发经济周期下行。

但是，温总理近期一再表态，要求继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实“一揽子计划”，特别要加大对保障和改善民生的支持。

而且，在中国政法大学教授刘纪鹏看来，目前的资产价格这种涨幅完全正常。他对《投资者报》记者表示，现在A股市场有好的资金面，有广袤的市场需求，A股往上走是正常的。简单拿A股和美国股市比价格、比市盈率，才是不正常的。“美国股GDP增长速度是多少，我们是多少？现在的资产价格上涨，完全和中国宏观经济匹配”

资产价格初热

在全球经济仍未走出危机阴影之时，经济率先复苏的中国正吸引着国际眼球，大量国际游资也是再度流入。当然，这一次它们瞄准的不是人民币升值，而是看中中国国内以股市、楼市为代表的资产价格飞涨。

伴随4万亿财政刺激计划的启动，银行体系的流动性开始转化为信贷，流向股市及房地产等资产市场，资产价格呈现明显的上升趋势。今年以来，A股市场无疑是全球最抢眼的市场之一。上证指数从年初的不足2000点，上升到目前的3300点以上，涨幅已达80%。

房地产市场，回暖趋势确立。根据国家发改委、国家统计局发布的数据显示，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，涨幅比5月扩大0.8个百分点；环比上涨0.8%，涨幅比5月扩大0.2个百分点。

本报记者统计，房价同比涨幅于2008年1月达到2005年有统计数据以来的11.3%的最高点之后，呈现一路下行的态势，2009年3月的数据为下降1.3%的成为本轮房价下跌的低点。4~5月，同比降幅逐步缩窄，6月转为同比上升。环比涨幅在2008年年末达到最低点之后，随着信贷政策的放宽，呈现明显的逐步上升态势，6月份的同比、环比双双为正。

根据统计局数据，上半年房屋销售面积增长31.7%，销售额增长53%。据此计算，全国楼市平均价格半年之间上涨了16.48%。

利弊之争

资产价格大幅度上扬到底是利大于弊还是弊大于利，专家学者、市场人士可以说有两种截然不同的观点。在中金公司首席经济学家哈继铭看来，资产价格上扬往往是通胀的前奏。资产泡沫渐大，通胀预期加强。

“长久的资产泡沫就会催生通胀。宏源证券高级分析师范为在接受《投资者报》记者采访时也表示。他认为，目前的这种涨势，是弊大于利。

范为认为，如果继续这么放货币，将出现超级资产泡沫，在虚拟经济(货币供应量)较实体经济(GDP)相对扩张的情况下，出现货币体系相对于资产体系“集体贬值”将是大概率事件。

这种资产泡沫可能引发通胀，是持资产价格上涨弊大于利论者的主要观点。体现在政策走向上，就是央行可能为此收缩货币。世界银行首席经济学家林毅夫就建议，各国央行在制定货币政策时，不仅应关注消费物价指数，也应关注股市和资产价格，以防止形成新的资产价格泡沫，造成金融危机卷土重来。

对此，刘纪鹏却持有不同看发，他坚定地认为资产价格上涨是利大于弊。他认为，资产价格上涨是有利于资本市场发展，股市越好，上市公司业绩也会越好。“这倒不是公司之间相互持股带来投资收益的大幅提高，更为重要的是，一个健康的股市才会有好的融资功能，而能低成本地获取资金，对公司发展至关重要。

在刘纪鹏看来，只有资产价格的上涨，才能带动民间资本的投资热情，而这一点，对中国经济发展尤为重要。他认为，中国经济发展方式的转变，关键是融资方式的转变，“让市场来配套资源，才是最高效率的。