机构解析一对多操作策略：市场不好就挂免战牌

2009年08月11日 02:41
来源：第一财经日报 作者：黄婷

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黄婷

基金专户一对多合同准则将于8月18日起实施，照此判断，18日后即有望看到首批一对多产品问世。面对当前的震荡市场，一对多的基金经理又有何良方？

对此，易方达专户投资总监肖坚表示，市场不好的时候就“高挂免战牌”，但市场转暖的时候会积极加仓、扩大收益。

另一家基金公司专户理财的基金经理表示，专户理财一对多产品的灵活性将能够充分发挥基金经理的个性和投资理念。

相对追求市场平均回报的公募基金而言，专户理财是不一样的产品，其更偏重于追求绝对回报和满足大资金的个性化、安全性理财。与公募基金相比，专户投资的优势之一在于产品设计更加灵活，没有最低持仓比例限制，从而能够更灵活地管理帐户风险。这也是去年即使在指数暴跌的环境下，一些基金公司得以保持正收益的原因之一。

国泰基金总经理助理梁之平表示，与公募基金不同，一对多专户产品一般以追求绝对收益为核心操作理念。比如有的专户理财产品会在合同中约定：在资产净值下行到一定位置，会强制要求该产品将股票仓位降至一定区域，锁住进一步下行风险。此外，一对多专户理财产品一般不会像公募股票型基金那样设有严格的股票仓位下限，多为混合型灵活配置品种，股票投资范围从0到100%，如果市场环境向好，则可以增加股票仓位以实现较高收益，甚至可以通过投资封闭式基金、ETF、打新股等多种投资品种，以套利手段获得收益。而如果市场环境不理想，也可以完全不投资权益类资产，并可运用CPPI策略，有了一定安全垫后再增加权益类资产仓位来控制下行风险。梁之平表示，一对多专户理财产品的获利手段更丰富，从市场波动中把握投资机会的能力也更强。

针对市场一直担心的专户一对多将面临的道德风险问题，易方达基金表示，公司已建立起了完善的专户业务风险控制体系。

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