马骏：中国通胀压力大于美国

2009年08月16日 17:10
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视8月16日《财经点对点》文字实录：

曾静漪：在金融海啸发生之后，全球各国的央行都在提出很多救市措施，包括最显著的效用就是量化宽松货币政策。

曾静漪：包括美国现在就在谈论退出的措施、时机力度等等，所以有人认为中国不应该早于发达国家，有一个退出机制。但有人认为中国应该提早做准备，你怎么看？

马骏：其实量化宽松政策，我们看美国的情况，其实已经在逐步的退出。

马骏：不是像很多人讲的将要退出，你如果看联储资产负债表上面，它所持有的商业票据在过去几个月当中已经下降，它持有的对货币市场流动性的支持也在逐步的减少。那么下一步就是联储前几天讲的，说10月底以前，要把购买国债的计划结束了。

曾静漪：三千亿。

马骏：此后我们估计可能它持有MBS，所以这是一个过程，而且是正在进行时。中国方面其实也是正在进行时，随着官方的调子没有大的变化，但是已经做一些微调，比如说央票的利率，还有回购的利率等等过去几个礼拜都在上升，央行和银监会也做了相当有效的一些窗口指导等等。

中国通胀压力大于美国

原因一：货币扩张速度过快

马骏：我想更关键的判断恐怕就是美国和中国面临的通胀哪个更大，如果哪个更大，哪一个就应该做的早一点，及时一点。我个人的判断还是中国的面临的压力更大，为什么呢？第一就是货币扩张的速度远远大于美国，虽然美国的联储资产负债表，就是基本上是它的一个基础货币的扩张非常快，但是它M2，就是广义货币的扩张还非常之慢，只有9%，同比中国已经接近30%，所以从这个角度来讲，中国面临的12个月以后的通胀的压力越来越大。

原因二：中国食品占CPI比例高出美国一倍

马骏：第二就是食品占CPI的比重，中国比美国要大一倍。我们前面讲到食品价格上升的趋势，埃尔尼诺现象带来的影响可能会对中国的食品拉动的CPI的上升造成更大的压力。

原因三：中国退出难度大信贷需求高关键在项目审批

马骏：第三个就是中国要退出货币信贷扩张的难度比美国来得大，为什么这样讲？因为从某种意义上来讲，中国的货币信贷的扩张更多是取决于项目审批，而不是央行和银监会的调整。为什么呢？因为你只要发改委批的项目，一般来讲银行就不得不贷款。这种需求在那边，如果你持续的创造这个需求，不断的再批更多的项目，你要把信贷和货币增长压下来难度非常之大，所以这个要求不光是在央行层面、银监会层面需要有一个对通胀的警觉，更高的层面需要有充分认识。相对来讲美国就比较容易做，因为美国的联储它买的这些大部分是市场上的金融产品，它要退出的话，卖掉就完了。