红塔集团公开抛售云南白药迷局

2009年08月28日 07:10
来源：证券日报 作者：袁玉立

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□本报记者 袁玉立

一切都在紧锣密鼓地进行。

在8月14日宣布转让其所持有的全部6581.39万股云南白药股票后，红塔集团便开始着手安排股权受让方征集事项。究竟谁会接手这部分股权，成为市场竞相猜测的热点。

8月27日，红塔集团负责该项目的联系人李熙对本报表示，公司资料报上来后，红塔集团已经组织高层和专家对征集资料进行研究筛选，具体公布日期尚未确定。对于业界对股权金额的猜测，李熙未予评论，只表示结果出来便分晓。

这是否会成为红塔集团退出非主业资产的序曲，也颇引人关注。而红塔集团此次股权转让有望得到22亿元以上的套现，这是否会成为其在核心业务进一步兼并、做大的资本金？

受让方征集早已结束

8月14日，投资者从云南白药发布的公告获悉 ，持有云南白药股票长达十年以上的股东——云南红塔集团，拟通过公开征集受让方的形式转让其持有的全部共计6581.39万股云南白药股权。

该部分股权占云南白药总股本的12.32%，云南红塔集团此前为公司第二大股东。

8月15日，云南白药发布公告，对股权受让方的资格和征集时间做出相关规定。意向受让方提交资料的截至日期为8月19日下午5点之前。

8月20日，红塔集团内部人士对记者表示，受让方征集确实已按照公告的截止日期完成。不过，对于具体有哪些公司参与，该负责人拒绝透露。其表示，要等红塔集团高层协商后，才能确定最终的股权受让方。

此前，红塔集团负责受让方征集的人士曾对媒体表示，如果没有找到合适的受让方，红塔集团将会继续持有该部分股权。而上述内部人士拒绝回复以上说法，只表示目前还不能透露。

在受让法人身份要求方面，外商投资企业被排除在外；同时，意向受让方应在提交受让申请同时向红塔集团支付2亿元保证金，并且取得该部分股权后18个月内不得转让。

意向受让方被要求在提交的方案中出具受让股份报价，而按照《国有股东转让所持有上市公司股份管理暂行办法》，股权转让价格应不低于公告发布前三十日云南白药平均股价的90%。粗率计算，意向受让方报价应不低于每股33.46元。以此计算，出让股权至少价值22亿元。

谁将成为接盘方？

尽管红塔集团此次转让股权消息来得突然，不过该消息对云南白药的股价并未造成打压影响。相反，消息公布后的三个交易日，云南白药股价仍逆市上涨。

安信证券医药业分析师赵楠表示，红塔集团的退出并不是因为白药的价值出现了问题，从股价走势也能看出来，白药的股价并未因此下跌。相反，红塔集团的退出被人们看作是白药又一次引入新的战略投资者。

在该分析师看来，尽管云南白药目前的股价已经高踞40元左右，以白药的基本面和业绩增长空间来看，即使按照33-34元的受让价格持仓，该股仍有长期持有价值。

因此，赵楠认为，从战略投资的角度看，不论是对于机构投资者还是个人投资者，目前的价格都不会构成持仓障碍。

环顾整个国内医药界，谁会接盘红塔集团持有的云南白药6000多万股权？分析人士认为，可能会是那些在国内医药市场上资本动作活跃的资本大鳄们。

几家与云南白药关系密切的公司成为市场积极关注的对象。包括了华润医药、华立集团以及去年通过增发成为云南白药第三大股东的平安寿险公司。

2008年8月，平安集团旗下的平安寿险以139350万元认购云南白药非公开发行的5000万股股票，之后，平安寿险及其一致行动人合计持有云南白药5132.18万股股票，成为第三大股东。

平安集团新闻发言人盛瑞生当时接受本报采访时表示，平安此次增持主要是财务投资，并不会介入公司经营。因此，上述知情人士认为，对于财大气粗的平安集团而言，不排除其此次借机继续增持。

而华润医药也向来以投资优质医药资产著称。实际上，对于云南白药，华润医药早在2002年便已介入其股东之列，只是并未直接持股。

2002年，华润医药控股股东华润总公司持有云药公司28.5%股份。而云药公司控股云南白药上市公司。

2008年，随着云南医药集团的重组，云南白药控股权争夺升级，云南医药集团以溢价50%的价格回购华润持有的云药公司28.5%股权。华润失去控股云南白药的机会。

对于一直觊觎国内优质医药资产的华润而言，分析人士认为此次是其直接取得持股云南白药的良机。

而华立集团之所以成为热门猜测对象，主要源自其近年来在国内医药公司投资方面分外积极。其目前控股华立药业、昆明制药、武汉健民三家医药类上市公司。

分析人士认为，近来华立集团在医药资产并购方面十分活跃，不排除此次其介入云南白药股权的争夺。

对此，华立集团战略投资部负责人吴先生对记者表示，目前没有从内部听说参与竞购云南白药股权的事情。

退出白药是战略反转号角？

另一方面，对于持股长达十年以上的红塔集团，其此次整体转让所持云南白药股权，退出二股东位置，也是一石激起千层浪。

此前，云南白药一高层在接受本报记者采访时表示，红塔集团全身退出对白药的股权投资，主要源自收缩阵线、全力经营主业的考虑。而红塔集团“狠砸钱、广投资”的传统自上世纪80年代就已经开始。

早在本世纪初，红塔集团的产业领域已经延伸到能源交通、轻化工业、建材木业、金融证券保险、酒店物业房地产等领域，形成了五大投资板块。

这样的转变也是不得以而为之，二十世纪九十年代以来，烟草行业竞争日益激烈，红塔集团为了化解单一从事烟草经营的风险，才走上多元化经营之路。

红塔进入医药行业借鉴了国外的烟草企业，即进入和自己最靠近的行业的做法。1999年红塔以资本运作形式介入医药行业，受让了云南医药集团持有的云南白药17%股份。此举拉开了红塔大举进入医药业的序幕。

接下来，红塔一口气连续买下了萌生药业49%、新鹏药业48%、安达制药9%、杰龙制药2.2%的股份。2001年11月22日，红塔又买了江苏金丝利药业有限公司20%股权。

2002年12月，红塔投资以资产置换方式获得昆明制药20.2%股权，与云南医药集团并列成为昆明制药第一大股东。

红塔集团在扩张战略实施过程中，并不是招招见效。此前，其在酒店、旅游业等投资方面也交了不少学费，不过，红塔集团在医药资产的投资上还是收益良多。

而随着此次红塔集团出让云南白药股权，退出“靠近”自己的行业，市场也纷纷猜测云南白药下一步是否会继续出让与主业无关的资产？医药公司股权是否会是其首先退出的部分呢？上述红塔集团内部人士表示未得到高层的指示。

滇烟系合并猜想再起

而与此同时，云南省烟草业重组整合猜想也再次浮出水面。

国家烟草专卖局通过中国烟草总公司管理旗下分布于各省的16家中烟公司，尽管不论从产销量还是资产总额，中国烟草总公司都是全球第一大烟草公司，但是从品牌销量来看，中烟总公司却没有一个品牌国内市场份额超过10%。

中烟总公司早已将实施跨省联合，培养国内强势卷烟品牌作为烟草业重组目标。而拥有着“玉溪”、“云烟”、“红塔山”等知名卷烟品牌的滇烟系企业自然成为烟草业重组的主要参与方。

2008年，广西、广东两省烟草实现了联合重组；兰州卷烟厂和浙江中烟走向联合；上海烟草集团和安徽中烟的联姻也“月上柳梢”，烟草业跨省重组已成整合趋势。滇烟系红云、红河、红塔三大烟草集团的重组也“蠢蠢欲动”。

2008年11月中旬，云南卷烟工业重组大会召开，红云、红河重组为红云红河集团，两红相加之后，滇烟系由此前的三红缩身两红，剩下红云红河和红塔集团。

此后，仍不断有关于两红再次合并的消息，不过至今滇烟系重组没有实质进展。

国家烟草专卖局领导早有授意，希望云南能诞生世界级的烟草品牌，可以和美国的“万宝路”、英国的“555”一争高下。然而，在“万宝路”等国际知名品牌年销量达到1000万箱以上时，滇烟系“玉溪”、“红塔山”、“云烟”和“红河”四大品牌的联合销量还未能超过1000万箱。

国内卷烟业做大做强仍然任重道远。

而对于阔别十年，此次突然变换投资口味、决意出让旗下白药资产的红塔集团，上述分析人士认为这可能和滇烟系再次掀起重组有关，而此次红塔集团的兼并方向可能在省外。

上述说法未能得到红塔集团高层的证实，而本报记者将继续关注红塔集团此后的资产运作。

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