赫荣亮：8月PMI指数回升中藏隐忧

2009年09月01日 15:11
来源：凤凰网财经作者：赫荣亮

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今日公布数据显示，8月份全国制造业采购经理指数(PMI)为54%,比上月上升0.7个百分点。分项指数中，同上月相比，只有供应商配送时间指数略有下降，其余各指数均有所上升，其中购进价格指数、进口指数、采购量指数升幅最大，超过2个百分点。

PMI指数连续六个月位于临界点——50%以上，制造业经济总体持续稳步回升。但也要看到，虽有8月份PMI指数明显上升，但我们不能妄下断言，认为我国制造业运行良好。表面光鲜的数据下面，国内工业发展存有隐忧，各行业产能迅速释放、库存高企。9月份我国工业经济发展的阻力没有减轻，企业经营面临困难的也更多。

首先，国内工业产能快速释放，抑制生产资料价格出现回落。公布的PMI指数显示，8月份生产指数为57.9%，继续大幅回升。统计的20个行业中，有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工业这两个基础原料行业达到60%以上。这表明，前一段时间钢材、有色金属市场的快速回暖，已经拉动国内冶金企业开工率大幅提升。

但国内工业企业产能的快速释放，已然对生产资料市场产生影响。近期国内大宗商品价格爬坡乏力，钢材、铁矿石、煤炭、化肥价格出现持续下滑，特别是钢价连续三周暴跌，带动生产资料价格快速下行。8月末商务部商务预报发布的全国生产资料价格指数为122.88点，较月初下降2.78%，较当月9日的高点下降2.78%。可以预见，随着近期钢铁等产品价格的大幅下行，原油价格的平稳调整，制造业的原材料购进价格将有所回落。8月份，PMI统计的主要原材料购进价格指数攀升至62.6%，这一指标将有可能成为今年的高点。

再次，库存高企，企业生产压力加大。在公布的PMI五个分项中，主要原材料库存指数为48.8%，但仍置于临界点以下。官方解释这一指标显示国内企业原材料库存继续减少。

笔者不能认同这一观点。国内企业库存压力不但没有减轻，反而有加重的趋势。钢铁、有色金属、橡胶等行业库存均有明显增长。说到底,PMI指数编制，采用问卷调查，是将样本企业采购经理的月度问卷调查的量化过程。表面上的数字化，难免其中渗透着一个个调查者的主观情绪因素，其反映的市场信心过于反映实际库存。事实上，进入8月份后，国内基础原料行业的库存大幅攀升。8月末，中国钢铁电子交易中心统计的全国建筑钢材库存达334.91万吨，较7月同期大幅增加23%；同期，上海期货交易所铜、铝现货库存分别达到8.7万吨、22万吨，分别较上月同期大幅增加86%和22%；天然橡胶库存达到8.3万吨，增长幅度达到47%。

库存增加，将令企业背上沉重负担。进入9月份，国内各行将不得不面对“去库存化”使命。比如钢铁行业，目前，仅港口铁矿石库存在就已经达到了7215万吨。前一段时间，国内钢价上涨，钢厂加大生产，原料需求增加；而铁矿石、焦炭价格的大幅上涨，也令钢厂原料采购力度加大。目前钢铁行业颓势，企业面临超量采购的原料和产成品存货的双重挤压，其去库存化将需要相当长时间。

(赫荣亮，中商流通生产力促进中心)

附表：8月份全国制造业PMI指数(经季节调整,单位：%)