方大集团收购长力股份存疑净资产暴增

2009年09月06日 10:46
来源：证券市场红周刊

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《红周刊》特约作者李文林

8月27日，长力股份公告称辽宁方大集团拟通过产权交易方式受让南昌钢铁57.97%的股权，若交易达成，方大集团将通过南昌钢铁及其子公司合计持有长力股份68.48%的股份，同时长力股份拟向方大集团发行不超过1.32亿股A股购买沈阳炼焦煤气公司100%股权。这是继方大碳素、锦化氯碱后，方大集团染指的第三家上市公司，然而方大集团及沈阳炼焦的资产状况都存在着较大的疑问。

净资产两年暴增58亿

方大碳素2007年9月17日的一则公告显示，根据辽宁清诚会计师事务所出具的审计报告，2006年方大集团实现营业收入19.47亿元，净利润7533.77万元，截至2006年12月31日，方大集团总资产30.03亿元，总负债18.62亿元，所有者权益6.25亿元。

方大碳素2008年4月29日的另一则公告显示，根据北京嘉钰会计师事务所出具的审计报告，截至2007年12月31日，方大集团总资产49.89亿元，总负债34.61亿元，所有者权益15.28亿元。一年的时间，方大集团的所有者权益净增9.03亿元，但审计报告同时显示，2007年方大集团的主营业务收入为28.99亿元，净利润3.38亿元，同期公司注册资本并未发生变化，3.38亿元与9.03亿元之间的巨额差异令人不解。

令人更加不解的是长力股份的公告显示，2006及2007年，方大集团分别实现净利润7533.77万元和3.34亿元，这与方大碳素的两则公告是吻合的，并无明显差异，但长力股份却在公告中称，截至2006年及2007年，方大集团的所有者权益分别为30.03亿元和44.23亿元，与方大碳素所称的6.25亿元和15.28亿元有着巨额差异。

令人瞠目的是方大碳素的公告称，截至2006年方大集团的所有者权益为6.25亿元，而长力股份公告显示，截至2008年末，方大集团的所有者权益高达64.92亿元，仅仅两年的时间，在注册资本未发生任何变化的情况下，方大集团的所有者权益就从6.25亿元爆炸式的增至64.92亿元，净增加58.67亿元，增幅达939%，其真实性大打折扣。

对方大集团资产真实性的怀疑并非没有道理，两年时间其净资产剧增58.67亿元，但这两年的时间，方大集团累计仅实现净利润11.42亿元，与58.67亿元有着高达47.25亿元的差异。奇怪的是2009年1-6月方大集团实现净利润1.47亿元，而同期其净资产仅增加了239万元，二者严重不符。

与行业背道而驰

如同方大集团净资产神奇的暴增，此次长力股份拟出资11亿元从方大集团手中收购的沈阳炼焦同样疑点重重。

截至6月30日，沈阳炼焦净资产为3.22亿元，而长力股份收购其的价格高达11亿元，溢价高达7.78亿元，公告显示，沈阳炼焦2008年的净利润为1.58亿元，按此计算11亿元的收购价格相对应的市盈率仅7倍左右，因此7.78亿元的溢价表面上看起来似乎在情理之中，然而沈阳炼焦2008年的净利润是否真实，却让人心存疑虑。

2008年，受金融风暴影响，国内钢铁市场急剧恶化，对焦炭的需求减弱，价格大幅下滑，加之原料煤价格降幅小于焦炭销售价格，出现原料与产品价格严重倒挂，焦炭类企业大面积亏损的局面。

如山西焦化在2007年盈利9348.63万元的情况下，2008年巨亏2.38亿元。而在同类企业业绩巨幅下滑甚至大幅亏损的情况下，沈阳炼焦2008年实现净利润15848.92万元，较2007年的5575.84万元大幅增长184%以上。

2008年，沈阳炼焦的营业收入和净利润分别为8.39亿元和1.58亿元，销售净利率高达18.88%，而即使在焦炭行业形式一片大好的2007年，山西焦化的销售净利率仅约3%。2009年上半年，由于金融危机持续影响和严峻的市场形势，山西焦化再次出现3.55亿元的巨亏，情况较2008年继续恶化。而沈阳炼焦则神奇依旧，公司不仅实现净利润2458万元，同时还预期2009年全年将实现净利润9035.83万元。

沈阳炼焦无论在成本及销售价格上均无优势，且在行业整体下滑时，利润反而大幅提升，公司靠的是什么？