议息不改保增长达沃斯拓新思维

2009年09月10日 08:58
来源：科德投资

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周三的市场呈现出了箱体窄幅整理尾盘微幅收高的局面。盘中比较明显的一个特征是“复苏-通胀”已经全线被市场觉察出来。其中日前海关总署透析8月外贸继续大幅回暖的情况下，包括港口、航运以及相关的外贸行业，如：机械、电子、汽车等都得到了资金的围捕。此外，继美元计价的国际金价昨日强势突破一千美元大关之后，有色金属、煤炭、钢铁以及农业股盘中把通胀的热气化作腐朽的力量。除了酿酒板块在五粮液公告由于公司违反证券法规受到证监会的立案调查拖累匍匐不前外，商业百货、黄金、电力、银行、保险等都出现了回吐。使得股指扬升动能不足，在突破2950点的临界点之后出现了反压。消息面上，证监会“维稳”过程中，本周的IPO申请过会及再融资方案全线搁浅;央行昨日首次暂停正回购业务补给流动性等匡扶了市场信心。但整体来看，股指在实现了七连阳之后遭遇了20日均线的阻击，中国中冶的万亿资金冻结也带来了些许的动荡。从成交量未能满足我们预期的1800亿的下档水平线，周五数据披露前，我们研判大盘仍将维系“热个股、冷股指”的局面做一个平稳过渡。故在中长期市场酝酿新一轮迸发的过程中，如何去配置好目前的中枢仓位呢?今日重点讲解如下：

一、加强第三产业建设 6部委发文支持服务外包产业

在进行产业结构调整当中，三大产业的和谐发展是不容忽视的问题。承接十大产业振兴规划和区域发展振兴方案之后，金融服务在上海的双中心建设过程中摆在了突出的地位。9日中国人民银行、商务部、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于金融支持服务外包产业发展的若干意见》，要求提升银行业支持服务外包产业发展的水平，多渠道拓展服务外包企业直接融资途径。在创新体制发展的过程中，服务外包项目在国际市场上已盛行，而目前作为金融行业的体制创新开发，有望带动相关以出口为主的行业率先革新服务、技术外包服务。意见除了支持符合条件的服务外包企业境内外上市。积极推进多层次资本市场建设，创新融资品种，为符合条件的服务外包企业特别是具有自主创新能力的服务外包企业提供融资平台外。同时支持各类社会资金通过参控股或债权等投资方式支持服务外包企业发展。鼓励产业投资基金、股权投资基金及创业投资企业加大对服务外包企业的投资力度。综合来看，在创新产品的融资补给线建制完善的过程中，动态的信贷放逐将在一定程度上掩盖了当前市场统计出的整体规模。故我们认为，这不仅对金融行业一个新的挑战，同时也是对创新企业在创业板推出前的一种挑战与机遇。重点关注科技创新性品种及具备服务、技术外包的出口型企业。

二、谢旭人：积极财政政策已经初见成效

财政部补涨谢旭人9日在由中宣部、中央直属机关工委、中央国家机关工委、教育部、解放军总政治部，中共北京市委联合举办的“辉煌60年”系列形势报告会上表示，去年下半年以来，为应对国际金融危机，我国决定实施积极的财政政策，从今年1至8月的情况来看，积极的财政政策已经初见成效，对经济企稳回升发挥了重要作用。其中，2009年共安排中央政府公共投资9080亿元，截至7月底，已下达6516亿元，完成71.8%，有力保障了重点建设开展。实行结构性减税方面，2009年将减少财政收入约5500亿元，对低收入群体的补贴大幅增加，居民消费能力明显增强;财政支出结构继续优化，保障和改善民生取得新进展;支持科技创新和节能减排的力度进一步加大，推动了经济结构调整和发展方式转变。同时强调了当前经济企稳的关键时期，扩大政府公共投资、加强重点建设，是进一步扩大内需、保持经济平稳较快发展的重要措施。因此，财政工作将把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，下一步将重点做好认真落实各项重大财税政策措施，着力保障和改善民生，狠抓增收节支。落实健全协调配合的财税政策体系，加强和改善宏观调控;深化财政体制改革，完善财政转移支付制度，健全中央和地方财力与事权相匹配的体制;优化财政支出结构，建立保障和改善民生的长效机制，完善体现科学发展要求的公共财政体系;推进税费制度改革，建立健全资源有偿使用制度和生态环境补偿机制，大力构建有利于科学发展的财税制度;坚持依法理财，强化财政监督，建立健全财政预算管理制度以及加强队伍建设等六个方面工作。承接G20峰会一致同意继续实施扩展性扶持方案来看，中方的及时有效性方案落实及拓展将带来市场信心稳定后，在数据窗口旗下做好冲关备战的准备。重点关注减税以及补贴获益的行业的内生动能培育。

三、商务部促进双向投资新政策外资或自由往来

在G20共同形成一致观点：消除贸易保护主义的基础上，中美的战略合作率先签订了124亿美元的项目合作，而随后正在紧锣密鼓中的国际板也有望在近期成型。在利用两种资源，两个市场的过程中，商务部加大鼓励有创新竞争力的企业加大海外并购投资等。9日商务部部长陈德铭在投洽会“2009国际投资论坛”上宣布，为进一步拓展中外合作领域、创新投资方式、优化外资结构，我国将逐步减少对外商投资的股权比例等限制，允许具备条件的外商投资企业在境内上市。同时，中国还将进一步完善双向投资的法律和政策环境;进一步加强对“走出去”企业的规范管理。据商务部统计显示，30年来中国累计批准设立外商投资企业近66万家，实际使用外资金额达8990亿美元;已在全球170多个国家和地区开展和对外投资累计金额超1800亿元。就前七月，全国新设立外商投资企业12260家，实际使用外资484亿美元，同比分别下降27.4%和20.4%。我国上半年实现的非金融类对外直投124亿美元，同比下降51.7%。受金融危机的扩散化波及影响，各国的经济受到了较大的冲击，尤其是购买力的直接切割。当前随着复苏逐步得到巩固的过程中，新的贸易机制在于剔除“屏障”式自闭的壁垒，积极推动贸易投资便利化才有利于当前将世界经济拉回可循环的发展轨道上，这也是目前所有国际性重大会议所一致认同的观点。因此，重点关注国别政策对于我国的进出口复苏进程的影响。

四、人社部部长尹蔚民：大幅增收刺激内需根本保障

继绩效工资方案发布后，昨日人保部盘点的就业数据以及大学生和农民工当前收入的增长来看，扩大内需的阵营有了初步的形态。惠民生走在了扩内需的前面是当前有利保持内需增粘动能的良药。而在民生工程当中，除了政策性补贴之外，根本的问题仍是“增收”的稳定机制。而针对“绩效工资”制实施后，市场一味的涨工资呼声似乎淹没了人群。人力资源和社会保障部补涨尹蔚民在9日国新办新闻发布会上表示，在事业单位实施绩效工资制度，不仅是事业单位收入分配制度改革的重要内容，也是国家收入分配制度领域一个非常重要的改革。这项改革涉及到120多万个事业单位的3000多万在职职工以及900多万离退休人员。方案建立在于事业单位规范津贴补贴和考核机制上。同时表示，建立一个合理有序的收入分配格局是收入分配改革的目标之一，事业单位绩效工资制度的实施，规范央企负责人薪酬的意见，规范公务员津贴补贴等等，都是很重要的举措。2008年我国城镇单位在岗职工平均工资为29229元，是1978年的46.5倍，年均增长13.7%。足见了惠民工程的成效。但依据目前的时机情况，在比较短的时间内实现收入水平的大幅增加并不现实。意味着在扩大内需，培育经济的内生动能的过程中，将是一件艰巨的任务。而我国跃居中等偏下收入水平国家，渐渐步入了世界制造业大国向制造业强国转变的过程中，从根本上消除廉价劳动力，打出科技创新的竞争机制也是后续政策培育的核心之一。

五、上海：竞争力塑造的投资机会

从昨日披露的国际金融航运双中心竞争力指数来看，上海仅次于纽约和伦敦，逐渐作为长三角发展的纽带发挥着不可磨灭的历史意义。金融服务外包以及开展服务升级的先导，在当前金融风波逐步消散之后将迎来一个跨越式的发展。而国际航运中心所起到的是一个中转的枢纽作用，在目前包括BDI指数以及国内的海运指数全面上扬的基础上，我们看到了外贸形势的企稳转变以及内贸的增长强有力拉升。这为全国经济全年保持平稳较快发展的提供了有力的保障。而作为上海的革新来看，延续了16年实现GDP双位数增长之后，今年上半年上海的GDP增速滑至9.7%，这在外围因素波及影响消除之后有望得到尽快的修复。其中上海市政府日前围绕10个制造业重点领域，将实施重点企业产业升级技术改造项目。包括对企业技改项目、节能减排技改项目等给予支持，采取支持企业购买国际先进技术、装备、仪器仪表等鼓励措施。紧接而来的2010年的世博会以及目前进入最后备战的迪斯尼建设等都为上海带来了新的增长动能培育。故在国资委掀起的整合浪潮后，集中集团优势力量打造金融、航运强势群体将成为后续的一个密集排列，而其中受益的众多行业投资也将随即升温。

六、达沃斯年会聚焦“重振增长” 关注亚洲发展模式

2009年第三届夏季达沃斯今日在大连召开，来自世界各国的政要、商界领袖、技术先锋将以“重振增长”为主题，围绕“去杠杆化、绿色经济中蕴藏的机遇、重新思考亚洲发展模式、以科技进步推动经济增长、以创新满足社会需求”等五大议题展开为期三天的讨论。而在金融危机一周年之际，全球经济处在复苏端口的重要时期，来自86个国家和地区，其中有8个元首级外国领导人和24个部长、全球400多为知名公司的董事长或高管人员与会的政经两界人士将有重点、有区分的对于当前的政策和经济推动力进行细化商讨，为经济的可持续发展创造更多更有利的条件。而温总理将代表中方在开幕式上讲话，针对目前强调的“巩固经济复苏成果”，我们需密切关注政策陈述上新的转变所带来的改革思路的拓展延伸。

七、外围市场简述

受到大宗商品期货价格上扬以及美联储当日发布褐皮书揭露：美国12个地区的经济活动调查趋稳定，有机相表明经济衰退已见底等刺激，美股继续保持缓慢增速向上攀沿，其中纳指以1.11%摘得涨幅榜首。英国7月商品进口增长3.5%，创2008年1月来最大增幅刺激洗啊，欧洲市场也出现了复苏的收复信心，其中《金融时报》100股票平均指数自去年10月来首次站上5000点关口，主要股指涨幅均超过1%。其中金融、矿业、能源等蓝筹成为了主要的贡献者。大宗商品市场上，由于美元指数跌至去年9月以来的新低水平，刺激对冲需求购买力增长，原油上突72美元，而美国商业原油库存报告推迟和10日即将披露的国际能源机构月度报告成为了后续市场发展的焦点下，截止收盘，纽商所10月份交货的轻质原油期货收于71.31美元/桶。黄金市场则在突破千元大关后持续获到获利盘的制约呈现出冲高回落的格局，截止收盘下跌了2.70美元，报于997.10美元/盎司。

综合来看，在匹兹堡月底的G20峰会前，多重预热的效果正在积聚，推动经济巩固效应维护来之不易的新发展周期将是全球一致的共识，而针对于政策发酵的过渡时期，市场的“晴雨表”作用能否再次体现成为心理迈不过的门槛。就国内来看，2.1万亿的外储在加强对企业“走出去”的金融支持，拓宽对外投资渠道上将斩获功效。而相对于经纪结构性转型，人保部揭示的就业数据以及人力资源与保障部所发出的力保增收的方案将在后续对于“扩大内需普及民生”方面带来新的动能。从市场来看，技术面上股指围绕20日均线进行修正，有望得到量能进一步释放的支撑，而金融、地产的盘活力度有所欠缺在通胀类品种有色、煤炭等全面走高的过程中，能否有序承接成为关键。另外今日包括英国、加拿大、韩国和新西兰等央行将宣布新的利率决策窗口期下，达沃斯会议的定调将延续到月底的G20峰会。结合消息面和市场量化过程，我们认为结构性机会在当期仍将围绕“复苏向通胀过渡的系列”全面切入。“重个股、轻指数”的决策思维或将给你带来阶段性的收益倍增机会。因为“晴雨表”在提前反应了上半年经济增速之后，当前进入的是一个过渡的修复阶段，而企业的实质性盈利增长带来的估值优势得到了不断涌入的资本撬动。