精辟点评：8月宏观经济数据出台

2009年09月11日 13:10
来源：凤凰网财经作者：华讯财经

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一、CPI、PPI：

数据显示，中国8月居民消费品价格指数CPI年率下降1.2%，7月为-1.8%，6月份-1.7%，5月为-1.4%，中国8月工业品出厂价格指数PPI下降7.9%，7月为-8.2%， 6月份为-7.8%，5月为-7.2%，从数据上看，我国的通货紧缩明显减轻，当然，最大功劳还是猪肉价格的持续上涨，当然，更多的可以看到我们的企业已经逐步告别萎缩，走向稳步发展。在暂时还没有通胀压力的大背景下，宽松的货币政策还将延续，个人预测年内CPI有望转正， PPI在明年2季度初有望变成正数。

二、社会消费品零售额：

中国8月社会消费品零售总额年率上升15.4%，前值升15.2%，而6月份的15.0%，从数据来看，数据稳步增长，显示内需恢复的不错，这主要归功汽车和家电，8月份是汽车销售的淡季，但却换比7月增长了4%多，而家电销售达76亿，超过1-7月平均40亿的水平。不过，这也提出一个问题，这些耐用品的需求总是会减缓的，比如，要达到家电下乡千亿目标，后续的政策必须继续出台，而这已经不易，因此，除了汽车、家电，其他消费品尤其是基础消费品如何大幅改善才是重中之重。

三、固定资产投资总额、工业增加值：

中国1-8月城镇固定资产投资年率上升33%，前值升32.9%，实现金额112985亿元。1-7月为32.9%，1-6月的33.6%，1-5月为同比增长32.9%。中国8月工业增加值年率上升12.3%， 7月工业增加值为10.8%，6月是10.7%。从数据上推测，8月份当月固定资产投资增速为37.9%，大大高于7月份的30%。这给了市场一个惊喜，在淡月过去后，我们的投资继续高增长，后期依旧值得期待，但如何让地方企业和明民间投资快速接力，依旧是个大问题，毫无疑问，投资目前对GDP的贡献在50%左右。

四、货币供应量/新增信贷量：

中国央行公布的数据显示，2009年8月末，中国广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元，同比增长28.53%，狭义货币供应量(M1)余额为20.04万亿元，同比增长27.72%，市场货币流通量(M0)余额为3.44万亿元，同比增长11.52%。1-8月净投放现金188亿元，同比少投放543亿元。8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，同比增长34.11%，8月份人民币各项贷款增加4104亿元，高于预期的3200亿元，也高于7月份的3,558亿元。从数据来看，新增信贷量超过4000亿，并不是在之前恐慌的3000亿以下，因此，央行宽松的货币政策没有改变，从M2、M1、M0来看，继续同比增长，保持在高位，市场流动性总体而言，非常宽松，从存款来看，居民存款减少，有部分资金进入股市，显然成为8月暴跌的主要受害者。我们可以放心的是，后期货币政策政策不会迅速转向。

五、进出口数据：

中国海关总署公布的数据显示，8月份当月，我国外贸进出口总值1917亿美元，其中出口值1037亿美元，进口880亿美元。8月份进出口、出口和进口环比分别增长2.3%、3.4%和1%。8月份的贸易顺差为157亿美元，高于7月份的106亿美元。数据不乐观，8月份进、出口依旧是20%以上的下滑，尽管出口总额和7月一样在千亿美元，但这个增长幅度太小，出口还看不到明显好转的迹象，这与国际经济环境逐步好转有点不符，或许美元的贬值加大了我们的出口压力。

六、发电量数据：

8月份，中国发电量3443亿千瓦时，同比增长9.3%(7月份同比增长4.8%，6月是5.2%)。这个数据不错，和PMI、水泥产量等先行指标一样，显示我国经济复苏比较明显，如果说PMI表现的订单还没有太大说服力的话，那发电量的增长实实在在表明了下游行业尤其是工业的开工率逐步增长。

总结：上述数据是市场最为关注的，另外比如房地产数据、财政数据，FDI、粗钢产量(5233万吨，同比增长22.0%，7月数据为14.6%)，汽车产量(8月116.7万辆，同比增长90.0%)，原油产量(1632万吨，同比增长1.6%)等等数据就不再细说，

从数据来看，好于7月，但没有太多亮点，投资高增长、出口萎缩、内需缓慢的态势依旧延续。具体到股市，基本可以对应目前的估值，后期的机会将在行业基本面的改善上挖掘。股指上扬的另一个推动力——流动性，我们继续观察，暂时看不到明显放大迹象。(文：华讯财经特约分析师——陈晓慧)