交行研究部：物价结束底部徘徊走入上升通道

2009年09月11日 17:36
来源：凤凰网财经

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——2009年8月份物价数据点评

一、CPI、PPI同比跌幅大幅收窄

CPI连续七个月负增长，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅沿续上半年的下滑趋势,继续呈现负值。8月份CPI同比下降%，与7月相比，同比跌幅扩大个百分点，环比持平。其中，食品类下降%、居住类下降%，这两者就影响CPI下降个百分点。CPI继续下行主要仍是去年高基数导致的翘尾因素影响的结果。8月份翘尾因素拉低CPI个百分点。

PPI连续八个月负增长，同比降幅小幅收窄。8月份，受主要工业品出厂价格下降影响，工业品出厂价格同比下降%，降幅比上月扩大个百分点。原材料、燃料、动力购进价格下降%，降幅比上月扩大个百分点。这主要是世界经济低迷和全球产能过剩使得工业品的需求下降态势难以在短期内逆转，加上技术层面的翘尾因素所致。7月份，工业品出厂价格环比上涨1.0%，已连续4个月环比上涨。

二、物价运行到达年内低点，四季度将进入上行通道

虽然近期CPI、PPI同比仍会呈现负值，但降幅会逐步收窄，8月份或为年内物价拐点，物价下行周期即将结束，温和回升在即，主要原因如下：一是此前主导物价下行的翘尾因素负效应将在8至12月逐步减弱。去年8至12月CPI的环比增幅基本都呈负值。而PPI在2008年8月份达到高点，之后开始普遍回落。这意味着即使今年8至12月环比持平，CPI 和PPI同比也将会逐渐上升。二是多数食品价格企稳回升态势明显。近期猪肉价格继续止跌反弹，自09年5月份以来连续十三周上涨。驱动未来猪肉价格继续上涨的根本动因是生猪供应量持续下降，面临不足，而全国猪肉消费需求将逐步走强。此外，近期粮食、鸡蛋、蔬菜等农产品价格也因季节性规律持续上涨。三是非食品价格环比企稳。非食品在CPI篮子中所占权重大，近期居住类价格跌幅收窄；9月2日国家发改委年内第三次上调成品油价格也将直接增加流通领域成本，从而在一定程度上推动物价上涨。四是未来“输入型”通胀压力渐增。随着国际经济形势好转，未来全球商品市场整体将继续呈现回升之势。近期大宗商品价格强劲攀升将持续加重未来国外输入型通胀压力。五是短期内宽松的货币环境不会改变，充裕的流动性增强了物价上行的压力。

综上所述，我们预计未来CPI、PPI同比降幅会逐渐收窄，CPI在11月左右有望转负为正，进入上升通道，但上升速度不会太快，PPI转正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比涨幅可能在4%以下，属于温和上涨。

三、未来稳定物价需要政策统筹协调

当前我国总体物价水平尚处于历史低位，近期以猪肉、鸡蛋等农产品为代表的食品价格持续反弹主要还是季节性波动和恢复性上涨，并不意味着未来整体物价水平就会快速回升，食品价格上涨并不是导致通胀的充分条件。但是，未来国内农产品价格大幅波动及国际大宗商品价格持续上涨的“输入型”通胀压力加大等因素叠加可能推动通胀预期持续上升，对此应当保持警惕。

未来我国物价调控一是要加强货币政策的科学性、前瞻性、有效性，保持银行体系流动性合理适度，同时要防止资产价格过度上扬，考虑适度宽松货币政策适时退出的预案；二是综合运用财政政策、结构调整政策、收入分配和社会保障政策等从外围来化解物价上涨和资产价格膨胀压力。三是继续推进电力、天然气、水等资源性产品价格和环保收费改革，与财税、反垄断、产权制度改革配套推进。四是努力争取国际市场大宗商品定价话语权。控制通胀预期需要全球协调应对。我国应与各个主要国家建立多方协作的货币政策协调机制，提高中国及人民币在大宗商品定价方面的话语权。(熊鹏，经济学博士、博士后，交通银行研究部研究员)