伊利领跑复苏：潘刚利用了金融危机

2009年09月20日 23:39
来源：投资者报

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《投资者报》记者 赖智慧

“乳业复苏是乳企间的一场赛跑，目前来看，伊利暂时领先。”谈到三聚氰胺事件后伊利股份(600887.SH)发展态势，公司一名不便透露姓名的高层9月16日对《投资者报》说。

日前公布的伊利中报显示，上半年公司实现主营收入122.17亿元，同比增6.69%，净利润2.54亿元，同比增117.57%，每股收益0.32元。

在今年一季度，公司就已实现产销的明显回升，主营收入增长8.25%达到50.99亿元，净利润同比大增103.59%达到1.13亿元，成为了当季乳业第一集团军中唯一一家销售额和利润同时全面超越去年同期水平的乳业公司。

值得注意的是，三聚氰胺事件使一部分奶粉品牌让出了较大市场空间，伊利奶粉业务受益明显。以上半年业绩为例，伊利奶粉业务销售收入21.20亿元，达到历史同期最高水平。而且数据显示，尽管上半年公司的工业奶粉有所下降，但婴幼儿奶粉和成人奶粉强劲增长。

上述高层人士对《投资者报》表示，奶粉业将成为伊利重点投入方向。国泰君安最新报告指出，若按收入计算，到2015年伊利的市场份额将从2008年的14%提高到22%。

复苏为何快于蒙牛

分业务看，上半年伊利旗下的液态奶、奶粉和冷饮三大业务实现了全面增收。其中伊利液态奶上半年实现销售收入77.73亿元，同比增长12.10%，奶粉业务实现销售收入21.20亿元，达到历史同期最高水平，冷饮销售收入为21.17亿元，同比增长2.62%，继续保持行业首位。

上半年，公司在收入仅增长6.69%的情况下，业绩实现了翻倍增长，主要得益于毛利率的整体提升。伊利上半年综合毛利率为35.45%，同比上升6.22个百分点。各产品系列的毛利率水平均有不同程度提升，尤其是冷饮产品，上半年毛利率高达33.41%，同比上升了9.92个百分点。

成就公司高利润的主要推手是低奶价。去年9 月的三聚氰胺事件发生后，乳品消费市场一落千丈，乳品加工企业减产严重，受打击最大的就是原奶，原奶价格一路走低，在内蒙古和黑龙江以及新疆和宁夏等地，原奶价格甚至回落到2007年水平，每公斤不足2 元。

国内原奶跌价的同时，进口乳品价格同比下降60%，进口量同比增加2.7 倍，大量低价进口奶粉加剧了国内原奶价格的低迷态势，低价原奶因此成就了乳品加工企业，尤其是冷饮和酸奶业务。

据AC尼尔森的最新监测数据显示，上半年，伊利酸奶产品市场份额增幅较大，高达19.1%，在行业中同比上升速度最快。高科技含量、高附加值的伊利金典奶、营养舒化奶等高端产品则以23.5%的市场份额增幅在与同级别产品的竞争中拔得头筹。

通过与蒙牛业绩进行对比，也能看出伊利复苏领先的特征。

数据显示，蒙牛2009年中期销售收入约为129亿元，高出伊利股份7亿元左右，因此销售收入仍是行业第一。但与去年同期比，蒙牛销售收入同比下降了5%，伊利却同比上升了8%，伊利的市场份额在稳步提高。

从毛利率看，蒙牛毛利率26.7%，同比仅增2.6个百分点，但伊利毛利为35.45%，不但高于蒙牛，而且同比增长了6.1个百分点。另外，伊利的冷饮业务上半年为21亿元，比蒙牛高出5亿元，而且蒙牛的奶粉业务不到伊利的10%。

借金融危机阻击国外品牌

一年前的三聚氰胺事件，给国内乳业市场造成重创，其中两个最为明显的变化是：一方面，部分奶粉品牌让出了较多市场空间，奶粉出现市场空白；另一方面，高端的国外乳业品牌虽趁机大举进入国内市场，但金融危机影响了其销量。

针对这一现状，伊利调整了市场战略，并升级产品结构，具体做法是：加大奶粉业务的生产销售，同时自主研发高端产品。

上述伊利高层人士对《投资者报》表示，在进口奶粉激增，伊利工业用奶粉销售不畅的困境下，伊利加大了零售奶粉业务的宣传、营销力度，有效降低了奶粉产品库存，提高了伊利奶粉产品的市场占有率。“可以说，伊利婴儿奶粉、成人奶粉的热销不但抵消了工业奶粉销售不畅的影响，而且实现了销售收入新纪录。”

目前，伊利婴儿奶粉以13%的市场份额、成人奶粉以21%的市场份额全面领跑中国奶粉市场。上半年公司奶粉业务销售收入21.20亿元，达到历史同期最高水平。“奶粉业务将成为伊利今后业绩的重要增长点。”

国泰君安报告认为，奶粉产品，特别是婴儿奶粉产品市场需求较强，到2010年，中国将可能成为高端婴幼儿奶粉的第一大市场。中国每年至少需要80万吨婴幼儿奶粉，产值在300亿元以上。

与此同时，伊利不断强化自主研发高端产品的优势，这在奶粉业务上得到了充分体现。近两年来伊利集团的中高档婴幼儿奶粉保持着140%的增长。“伊利开发婴幼儿配方奶粉市场售价接近甚至与外资品牌配方奶粉一致”，目前公司金典有机奶、营养舒化奶等高端液态奶销售量都在上升。

另外，由于全球牛奶供过于求的局面短期较难改，近两年原奶的收购价格大幅回升的可能性不大，因此，伊利在奶粉市场的优势仍将推动今后业绩增长。

17亿打造奶源基地

“得奶源者得天下”，是三聚氰胺事件对国内乳业的最深刻教训。奶源分散、缺少大型牧场是导致那场灾难的根源所在。

伊利上述人士表示，公司现在更加坚定了从上游着手、将奶牛养殖业由传统的散养方式转变为规模化、专业化的饲养方式的决心。公司根据自身需要和中国奶牛养殖业的现实条件，推出奶源转型升级的四种模式，即自建牧场、合作牧场、大型牧场园区以及奶联社。

“奶联社”模式是董事长潘刚的筹划，“这一模式不但解放了奶农生产力，也让奶源生产的所有细节全部处在企业的严格监控之下，奶源安全得到了100%的保障，这也将是整个乳业未来奶源升级的方向。”据称，仅今年，伊利就会有20个新 “奶联社”投入使用。

这一模式效果显著。由于采用优质原奶生产集成技术，“奶联社”降低了运营成本，每头奶牛每天比奶农饲养少投入1元至1.5元，而且由于产奶质量好，原奶销售价也比散户奶每公斤高出2元左右。

目前，伊利已拥有不同规模的优质牧场800多个，公司计划，未来5年将在三大黄金奶源带的牧场基础上再增建800个不同规模的牧场。“伊利已先后累计投入15亿元建设奶源基地, 今年将再投资2.5亿元用于原奶项目建设”，伊利执行总裁张剑秋此前透露。

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