匹兹堡峰会或有望让银行家奖金泡沫破裂

2009年09月23日 01:30
来源：21世纪经济报道

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特派记者 吴晓鹏纽约报道

华尔街密切关注着20国集团(G20)峰会的一举一动。

纽约一家国际投行的交易员忧心忡忡地告诉本报记者，最近全球在限制银行奖金方面“风声鹤唳”，华尔街巨额奖金的年代很可能一去不复返。

本月24至25日，G20第三次金融峰会将在美国匹兹堡召开，全球领导人将寻求对金融监管系统进行大规模改造，以防止类似的金融危机再次发生。而在欧盟的推动下，限制银行薪酬预计将成为金融监管改革议题的一项主要内容。

欧美此前在银行限薪问题上分歧较大。以法国总统萨科齐为代表的欧盟领导人希望对银行薪酬设定上限，但美国总统奥巴马认为此举不切实际。

但随着G20峰会的临近，双方最近都出现了妥协倾向，匹兹堡峰会或有望在限制银行薪酬方面达成一致。

欧盟妥协

法国政府上月宣布了针对法国各银行严厉的限薪措施，包括确保50%的奖金将推迟3年发放，并将以业绩为唯一依据。

萨科齐当时表示，他将在G20峰会上敦促其它国家的政府采取同样做法，匹兹堡峰会必须更进一步，就全面限薪进行讨论。他甚至威胁，如果峰会不能拿出具体方案，他将退出峰会。

但他的要求遭到了英美两国的反对。华盛顿智库彼得森国际经济研究所资深研究员Morris Goldstein说，考虑到大量金融企业都集中在纽约和伦敦，美国和英国都不愿意做一些导致企业迁出的事情。

英美将金融监管改革的重点放在提高银行的资本金要求、限制银行业务的杠杆比率上，但这又遭到银行资产充足率低的德国的反对。

上周四，欧盟27国领导人在布鲁塞尔聚会，进一步统一了欧盟的立场，他们表示将争取在G20峰会上做出限制银行家奖金的决定。

欧盟轮值主席国瑞典首相雷恩菲尔德在会后的新闻发布会上说，“从我们的观点看，奖金泡沫于今晚破裂。”

这些欧盟领导人说，20国集团应该为金融机构制订出有约束力的法规，并对那些不遵守法规的公司实施处罚。他们希望20国领导人应确立一套延期发放银行家奖金的体系。如果银行的业绩开始变差，这些奖金也能够被取消。

萨科齐也出现了软化，“投机活动制造了这些令人震惊的奖金，按比例提高资本金要求看起来是一个更加有效的限制方法。”

该表态说明，欧盟领导人现在或许愿意将奖金与银行资本金水平联系起来，与美国的立场进一步靠拢。

美联储开始行动

尽管与欧盟在银行薪酬改革方面的主张不同，美国在峰会前也在积极推动这项议程。

自政府救助金融机构后，华尔街高管薪酬引起了美国民众的高度关注。两个月前，高盛计提了114亿美元奖金，又创造了新的纪录。

哈佛法学院法学、经济学和金融学教授Lucian Bebchuk告诉本报记者，现存的薪酬安排是推动金融机构过度投机，从而导致本次金融危机爆发的一个主要诱因。

他说，引发过度投机的一个主要因素是，“金融机构的薪酬标准架构是以高管的短期收益来衡量，即使这些收益随后被亏损掉也没有关系”。

对高盛宣布将发放前所未有的高额奖金，Bebchuk表示，华尔街的好时光好像又回来了，但金融危机的一个重要教训就是薪酬改革必须提上政策议程。

在雷曼兄弟倒闭一周年之际，奥巴马在华尔街发表讲话时警告银行家们说，他们享受丰厚奖金的日子“不能持续下去了”。

而《华尔街日报》随后报道，美联储将出重拳监管大银行的薪酬制度。该计划将首次让政府监管机构深入到过去由银行董事会和管理层负责的薪酬决定中。

根据新的规则，美联储可以拒绝任何它认为鼓励银行员工过于冒险的薪酬制度。政府部门不会设定个人的工资，但会审查并在必要时修改各银行的工资和奖金政策，以免其产生有害的激励作用。

前述投行交易员说，美联储的政策将不再只是限制公司高管，交易员、贷款发放人员以及其他职员都会受到影响。

高盛股票部门的一位交易员也告诉记者，高盛二季度那样的高收入很难持续，未来多年华尔街都不可能像以前那样盈利了，更为严格的金融监管会进一步削弱投行的盈利能力。

银行盈利能力受损

摩根大通银行业分析师Kian Abouhossein在本月初的一份研究报告中说，全球在金融危机爆发后采取的严格监管措施，可能会令美欧投行的长期盈利能力下降近三分之一，迫使它们削减奖金和裁员。

据纽约大学商学院托马斯·菲利普的研究，上世纪大萧条前夕，美国银行业收入曾达到顶峰，是银行业从业人员的黄金年代。“大萧条”之后直至1960年代，银行业同其他行业的收入并没有太大差距，从1980-1990年代开始，银行业薪酬再次开始飙升。

纽约大学及弗吉尼亚大学两名教授的研究结论也是如此。他们认为，金融业收入的兴衰最主要的决定因素是金融监管的松紧。

伴随着金融监管的放松，1980年代以来，美国金融机构制定了高风险高回报的过度激励机制，导致金融从业人员不顾风险的业绩泡沫，也为金融危机的爆发推波助澜。

美国对冲基金麦道基金董事总经理、全球风险管理专业人士协会前主席李勇说，很多人依然对华尔街有着不正常的期待，“多年以来，华尔街多数人的想法都是拿别人的钱来冒风险，现在是这种观念改变的时候了。”

政治家冀望匹兹堡 金融家准备宴席

有关刺激政策退出问题的讨论在匹兹堡似乎显得不那么紧迫，而警告经济将再次陷入谷底的声音还不绝于耳。

不过，黑石集团高级董事总经理兼企业并购咨询全球主管约翰·斯图津斯基(John Studzinski)对本报记者表示，当下的经济复苏肯定不会是昙花一现式的。

“我想现在并不是走向双谷的过渡期，” 约翰·斯图津斯基对记者说，“很多产业尤其是科技产业都在逐步得到恢复，金融服务业的恢复可能是最快的，但制造业和消费零售业会在较长时间里保持相当低的增长。”

但他并不愿对G20匹兹堡峰会的核心要务发表任何见解。与积极的政治家们相比，他的这种态度在金融业资深人士中似乎很有代表性。

G20匹兹堡峰会对金融业意味着什么？

峰会开始前两天的9月22日，英国首相布朗启程访美。行前，布朗推出了自己的首个新系列播客，为20国集团确定了五项紧迫议程——防止气候变化、打击恐怖主义、结束核扩散、消除贫困和实现繁荣，布朗还提出了一个新的“增长、就业和繁荣的全球契约”。

具体到一些焦点，之前被美欧首脑们所热烈讨论的银行家奖金问题，尽管有望达成一个全球性的薪酬体制改革标准，但不管是额度限制、延期支付还是收回奖金的机制，在现实中真正的执行力都在被金融专业人士质疑。

更关键的问题在于，国际金融监管体系改革的具体方向，在各方利益博弈之下仍然语焉不详。

能够看到的具体进步之一是，上周三美国证券交易委员会(SEC)与英国金融服务局(FSA)在伦敦达成合作协议，这两个全球最主要金融市场的监管者将共同收集并分享一套针对对冲基金的完整数据。

双方讨论的问题还包括对场外衍生工具市场及中央结算、会计问题、规制改革、对信用评级机构的监督，以及公司治理措施等。

FSA批发市场负责人Sally Dewar在次日FSA的年度资产管理会议上继续强调“适度和有效的监管”。她对欧洲的同行们说，反应过度的监管可能损害欧洲市场，“欧洲应该既不是一个堡垒，也不是监狱。”

现在，政治家们正在将注意力集中向匹兹堡，而讲求实际的金融服务业已经开始忙碌于为复苏过程中将出现的越来越多并购活动做好准备。

身为伦敦顶级交易员之一的Tony Chedraoui目前就在筹集一个今年以来英国规模最大的全球对冲基金Tyrus Capital，该对冲基金预计启动资金5亿美元，11月运行，将集中于并购交易等贸易活动。

(文/师琰)

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