特锐德：未来的看点仍在铁路

2009年09月23日 11:22
来源：凤凰网财经 作者：长江证券 虞亚新

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报告标题：聚焦铁路的电气子行业龙头

报告来源：虞亚新/长江证券

报告类型：公司研究/新股定价

公司名称/代码：特锐德/300001

报告日期：2009-09-23

【内容摘要】

1、本次发行可极大地缓解公司的产能不足

公司自成立以来平均产能利用率接近200%，是建立在超负荷使用机器设备以及工人增加生产班次等方式的基础之上，因此，如果按标准生产时间及设备的设计利用率，以公司目前的固定资产投入无法满足订单生产任务。公司2008 年下半年签订的销售合同金额比 2007年大幅增长，受限于现有生产能力，公司部分合同延迟交货至2009年上半年。本次募集资金可以使公司的户外箱式变电站的产能从目前的700台增加到4000台，户内开关柜的产能从100台增加到540台，同时公司的节能型变压器生产线达产后，可年产变压器1600台从而解决公司核心部件从外部采购的问题。总体来看，随着公司募集资金投入项目的达产，公司的总体产能将达到目前产能的5倍以上，公司的产能不足问题将得到极大地缓解。

2、公司未来的看点仍在铁路

公司目前是铁路电力系统的龙头，来自铁路行业的收入也占据了公司营业收入的部分，我们认为，公司未来的看点仍然是在铁路供电系统领域：公司是聚焦于铁路电气的子行业龙头，铁路行业对公司收入、利润贡献巨大；公司已构筑了一定的行业壁垒；增速难以保持，但铁路行业仍将为公司贡献稳定利润。

3、我们给与公司09年25-30倍的市盈率，对应的公司的询价区间为18-22元

我们预计公司09年到2011年的EPS(摊薄后)分别为0.73，0.84和0.95元。参考可比公司的估值情况，以及国外创业板市场与主板市场的估值差异，我们给与公司09年25-30倍的市盈率，对应的公司的询价区间为18-22元。

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