财政部四季度计划发行50年期国债

2009年09月29日 01:20
来源：证券时报作者：高璐

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证券时报记者高璐

本报讯我国债券市场有望增添新品种，据市场人士透露，财政部计划于四季度推出50年期国债。分析人士指出，这一创新将有利于丰富我国债券市场投资品种并完善国债收益率曲线，但考虑到收益率、招标方式等关键问题尚存分歧，第四季度首期发行主要具试探性，规模将在200-260亿左右。

四季度试发行

据了解，拟发行50年期国债是9月22日财政部在广西召开四季度国债筹资会议时的一项主要议题。而据参与本期会议的银行交易员透露，财政部有望在第四季度发行一期50年期国债，但在会议上并没有明确发行量，市场估计单季发行量在200-260亿左右，先试探性发行，看看市场反应，再决定今后的发行规模。

若本期国债发行得以成行，则将成为我国债券市场有史以来期限最长的品种。公开信息显示，目前我国期限最长的品种为30年期国债，市场存量在3120亿元。而今年，财政部仅在4月9日招标发行过一期30年期国债，当时的中标利率为4.02%，规模220亿。

对此，一家券商研究人士指出，50年期国债将进一步丰富我国国债市场的交易品种，有助于完善国债收益率区曲线。现有国债市场发行主要集中在中期品种，长期品种结构较为单一，不利于配置久期较长的寿险、社保等机构的管理需求，50年期国债的推出无疑对深化债券市场建设具有积极意义。

机构反应冷热不均

对于国债市场即将迎来的这一新品种，市场各方参与主体反应明显存在差异。其中，债券市场的主要投资群体商业银行、券商、基金等均对这种超长债不太看好。某大行交易中心上海交易员就指出，如此长期限的国债不是多数银行的主要配置品种，参考目前市场中的超长期品种流动性都很差，买了以后只能持有到期，限制了银行交易盘以及基金、券商等交易型机构的参与热情。

50年期国债的主要需求群体可能主要集中在寿险、社保等机构，适合久期较长的资金配置管理需求。上述交易员补充道，由于该债期限过长，出席国债筹资会议的绝大多数机构纷纷建议不要把50年期国债配置列入业务考核范围。

发行方式更受关注

接受记者采访的各机构人士均指出，市场并不担心50年期国债的销售问题，关注焦点反而落在收益率、发行方式等如何确定上。

上述券商分析人士坦言，由于50年期国债属于创新品种，国内没有相关定价经验可循，只能参考国外同种期限品种收益率水平再结合国内实际情况来定价。而这种期限长的产品，一般是配置型机构直接放入投资户，由于该期限跨越好几个经济周期，所以这类债券的发行利率比较稳定，更多参考平均通胀率水平。据该人士介绍，目前只有英国和法国这两个国家发行50年期国债，美国发行最长期限的国债也仅为30年，而英国发行的50年期国债收益率水平基本在4.1-4.6%左右，参照这个定价水平，我国50年期国债的市场定价可能在4.5-5%左右。

在发行方式上，机构认为目前国债采用的美国式招标不适用于50年期国债发行，这主要是在需求较弱的情况下，中标利率利差过大。有银行人士则建议采用荷兰式招标，即单一价格发行，可以考虑设定基本承销量，但不考核中标量。

鉴于目前在如何定价、招投标方式上仍存在较多不确定性，市场预计，财政部将在广泛征求意见并颁布实施细则后，才会尝试推出50年期国债。