安科生物：上市后业绩或减速

2009年09月30日 17:55
来源：投资者报

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《投资者报》记者李梅影

9月24日，安徽安科生物工程(集团)股份有限公司(300009.SZ，简称安科生物)新股发行网上路演中，在面对“根据公司招股书披露，公司有相当滚存利润未分配，为什么还要上市融资”的问题时，安科生物财务总监何云南称，“以保证公司在基因工程药物市场上不断做强做大”。

对于公司打算用多少年来做大做强，安科生物董事长、总经理宋礼华称，保守估计，公司到2012年募集资金项目实施后营业收入将达到3.5亿元，实现税后利润8000万元。

对此，一位不愿具名的分析师对《投资者报》表示，安科生物2008年的净利润为3606万元，如果2012年达到8000万元的话，那每年增长率是20%多，而根据招股说明书披露的2006年、2007年和2008年的净利润数额来看，2007年比前一年增长了40%，2008年比前一年增长了70%，何以募集资金后的净利润增长率反而减慢了？这样公司如何做强做大？也许，2012年的数字只是保守估计而已。从网上调查来看，10只新股申购比例最高的为安科生物，但愿安科生物不要令股民失望。

此前，安科生物因为成为创业板公司而受到关注，安科生物“药品未警示‘孕妇禁用’导致孕妇流产”、“被列入贵州省食品药品监督管理局2009年第九期违法药品广告公告”等传闻也甚嚣尘上，对此，安科生物董秘李星在网上路演均予以澄清。但是，上述分析师指出，安科生物有几方面是不能忽视的，包括市场地位弱势、研发能力尚需提高、销售薄弱等。

市场地位弱势

安科生物是一家生物制药企业，主要产品是重组人干扰素和重组人生长激素，前者用于肝炎治疗，后者用于生长期生长素缺乏和烧伤等的康复治疗。

从目前市场情况看，重组干扰素和重组人生长激素的市场空间虽然非常巨大，但进口重组人干扰素主要为长效干扰素，单价均在1000元左右，而国产重组人干扰素为普通干扰素，最高剂量的单价只在100元左右。

进口产品虽然价格高昂，但更受青睐。拿重组人干扰素注射剂来说，在2008年，市场份额位居前两位的国外企业罗氏制药和先灵葆雅占据了半壁江山，排第三位的国内企业天津华立达仅占5.42%，安科生物排名第六，仅占3.15%。可见，国外企业处于强势地位。

研发、销售需突破

安科生物最近三年的毛利率稳定在70%，这样的毛利率水平是可持续的吗？宋礼华对《投资者报》表示，安科生物的毛利率水平较高是公司所属生物医药行业的特点决定的，公司具有行业里的核心竟争优势，毛利率可以保持在稳定水平。

业内人士指出，生物医药行业毛利率虽高，但是竞争非常激烈，因此技术必须保持领先优势，研发绝对不能放松。安科生物方面表示，重组人干扰素产品占公司营业收入和利润的比重较高，2008年重组人干扰素分别占到公司销售收入及毛利总额的42.98%、53.83%。如果公司不能保持创新能力、把握市场发展机遇、有效开拓市场，将会导致公司重组人干扰素产品市场规模和份额下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。

安科生物方面认为，普通干扰素竞争激烈，普通干扰素市场竞争也主要集中在国内生产企业之间。进口重组人生长激素和国产重组人生长激素品种相同，但进口重组人生长激素价格通常是国产生长激素的3倍左右，消费群体主要是对进口药品有消费倾向的消费者。未来开发长效干扰素是国内企业的发展方向，谁最先研发出来谁就抢先占据了市场。

在安科生物募集资金的投资项目里，包括有一个新医药研发中心建设项目，将为公司在研品种“PEG化重组人生长激素长效制剂的研制”、“PEG化重组人干扰素α2b长效制剂的研制”等研究提供硬件支撑。宋礼华称，研发能力对生物制药公司的生存和发展起着非常重要的作用。

另外，目前安科生物的营销地区主要还是集中在华东地区(不含安徽)、安徽省内市场，针对安科生物营销力度薄弱的问题，宋礼华称，正在建设的营销网络，也是本次的募投项目，就是要提升公司的营销能力。