南京磐能：换汤不换药偏离创业板核心定义

2009年09月30日 18:24
来源：投资者报

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《投资者报》记者　江怡曼

为了实现能够上市的目标，在申报创业板的前夕，南京磐能电力科技股份有限公司(下称南京磐能)还特意更名(原名力导科技)。但是，该公司还是成为首家首发申请未获通过的创业板公司。

“南京磐能偏离了创业板核心定义，未能体现创业板特色，加上成长性不足，是其申请未通过的首要原因。”一位关注创业板上市的分析人士对《投资者报》坦言。

这也是南京磐能的软肋。

无特色

南京磐能的招股说明书显示其主要产品为变电站综合自动化系统，2008年该类产品占到了其销售收入的近90%。

在这一电力自动化行业之中的市场竞争格局可以分为高端市场(220kV及以上电压等级)和中低端市场(110kV及以下电压等级)两个不同的领域。南京磐能电力身处后一领域，由于技术难度相对较低，参与厂家众多，所以竞争非常激烈。

记者了解到，证监会创业板发审部门负责人曾经明确表示，今年创业板将侧重两类企业，一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强的企业、行业排名靠前、市场占有率较高的企业。

南京磐能显然不在上述几大板块之内，“南京磐能所在电力行业属于传统行业，并不符合创业板特色。”上述分析人士表示。

那么，其在市场占有率又是否占优势？其招股书披露的资料显示其主要产品自动化系统的市场占有率为1.53%，在行业排名第三。事实上，在电力自动化行业中，研发、生产方面是南京的公司做得最好。但是同在南京，国电南瑞、国电南自等龙头企业占据大部分市场份额。相比之下，南京磐能行业地位、竞争力一般，并没有太多优势。

成长性不足

创业板自推出以来除了强调“创业”特色之外，也很强调企业的成长性。在成长性方面，创业板对上市公司设定了两条标准：最近2年连续盈利，净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。从南京磐能公布的资料来看，其符合前一条。

尽管从2006年以来，南京磐能业绩一直有所增长，但是仔细看其财务数据，就会发现，这一系列的增长仍然相当勉强。

从营业收入来看，南京磐能2006~2008年的营业收入分别为9343万元、11106万元和11964万元，2007年和2008年两年间营业收入同比增长仅为18%和7.7%。另外，该公司2007年扣除非经常性损益后归属于公司所有者的净利润为2901万元，2008年该数据为2988万元，一年间仅仅增长了87万元。

虽然，公司解释说有所得税方面因素的影响，但即便如此，如此微薄的增长，显然不符合创业板公司的高成长性的特点。

“从行业看，南京磐能的技术难度和行业门槛相对较低，竞争更加激烈。相对于申请通过的公司，其高科技成分比较逊色，主营业务优势并不突出，磐能电力的市场增长前景并不清晰。”某分析人士表示。