估值难把脉基金掂量创业板价格

2009年10月14日 05:10
来源：中国证券报－中证网

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估值难把脉研究员疲于奔命

□本报记者江沂深圳报道

“郁闷啊，一只创业板新股我报的价格没有申购上，不知道明天晨会会不会有基金经理怪罪我。”深圳一家基金公司的研究员小黄说，“以前大概每个月才有一个公司的招股推介会，现在频度大大增加。”据中国证券报记者了解，随着最近新股频发，一些基金公司的行业研究员颇有应接不暇的感觉。对此有些公司已经表示，申购将更加有的放矢，看清楚才投。

苦恼新商业模式估值

“创业板一开闸，我们公司有一些行业的研究员得整天写询价报告了，我们开玩笑说，要给IT行业的人配两个助手专门做模型，写询价报告。”深圳一家基金公司的高管告诉中国证券报记者。由于基金参与新股申购时，一般需要研究员根据公司情况进行分析，并且给出未来几年的股价的估值区间，这样，基金才能根据研究员的建议参与新股的申购。由于业内预计，IT公司将成为创业板的主力，因此基金公司负责IT行业的研究员就被认为是最忙的人了。

“假设是下午三点去参加公司的新股推介会，如果基金、券商以及其他机构的研究员去的多，问的问题也多半会很刁钻，推介会开个两三个钟头是正常的，如果想跟公司管理层保持好的关系，最好会后的晚宴也不能走开。等你七八点回家之后，你就要开始写询价报告了。而且今晚你就要提交报告，因为明天晨会的时候要接受基金经理的询问，而基金公司申购新股也等着你的数据作参考。”这就是一个研究员透露的参加推介会的工作流程。因为创业板公司成批出现，基金公司负责医药、商贸、能源等行业的研究员工作量成倍增加，而创业板公司涉及新的商业模式，估值上往往缺乏借鉴的先例，有些研究员表示，有点“发怵”。

基金申购冷热不均

研究员疲于奔命，这也迫使一些基金只能从创业板新股中进行优选，有的放矢地投资。从推介会来看，有的公司推介会机构客户云集，但也有公司出现了订了一个两百人的会场，出席的机构代表尚不足十人的情况。“一方面可能是研究员忙不过来，另一方面可能是基金公司有所取舍，对这个公司不太看好。”一位研究员分析说。

从目前公布的两批创业板申购情况看，基金参与度冷热不均。从10月12日的发行上市公告来看，爱尔眼科是基金经理眼中的“香饽饽”。其初步询价报价不低于发行价格的所有有效报价，对应的累计拟申购数量之和为116390万股，超额认购倍数为173.72倍。其中，基金公司配售对象数量多达177家，超过了其他机构之和，申报区间为18—43元，中位数29元，申购数量占总申购量的比例高达59.65%。而同一批募集资金的创业板公司中，募集资金超募率最低的为新宁物流，原拟募集资金数量为14006万元，若发行成功，实际募集资金数量将为23400万元，扣除发行费用后，超募集资金数量6894万元，超募率仅为49.22%。

“对于创业板，投我们看得比较清楚的东西，搞得清楚就投。很多创业板企业，从商业模式、市场地位来说，我个人认为不值得那么高的价格。不过市场上仍然有些基金能够接受这样的高价。”深圳一位投资总监告诉中国证券报记者。