上市公司三季度业绩预报解析

2009年10月14日 15:47
来源：羊城晚报作者：观察

人参与条评论

从本周开始，两市进入三季报披露期，相信三季报业绩因素将成为影响10月份行情走势的主要因素之一。

业绩预告喜忧参半

最新统计数据显示，截至10月12日，两市已经有682家公司发布了三季度业绩预告，占所有上市公司的近三分之一。

从家数看，682家公司中有321家上市公司业绩预喜，350家上市公司报忧，11家上市公司公告称尚不能对三季报业绩作出明确预测。在321家业绩预喜的上市公司中，其中有123家上市公司认为公司的业绩会在三季度实现增长，64家上市公司在三季度继续保持盈利，83家上市公司业绩在三季度略增，51家上市公司将实现扭亏。而在350家报忧的上市公司中，有114家公司预计公司的业绩会在三季度出现下滑，79家公司认为三季度业绩将继续亏损，46家上市公司业绩会出现小幅下滑。值得注意的是，有111家上市公司在三季度业绩预告中表示公司可能会在三季度出现首亏，占报忧公司的31.71%。可以说是喜忧参半，忧略大于喜。

从增长质量看，业绩预告增长的公司中，增幅在100%以上的达到98家，业绩大幅上涨的原因主要包括依靠资产重组、投资收益、债务豁免等。显然，这些业绩大幅上涨的公司，并非经营层面得到极大提升，而主要依靠非经常性损益取得了超常规增长。

三季报可能是业绩拐点

上半年，上市公司的整体业绩同比下滑了14.58%，其中二季度净利润同比下降9.63%，三季度能否扭转下滑趋势实现增长呢？

由于少数大蓝筹的业绩占所有上市公司净利润的70%以上，上市公司的整体业绩增长情况与中小上市公司没有多大关系，主要由规模居前五十位的大公司决定。上半年净利润前五十名的上市公司主要有18家银行保险和大型券商等金融股，占了1/3强；还有石化双雄、大型煤炭股、大型房地产建筑股、大型电力股等，此外还有中国国航、贵州茅台、大秦铁路、中国联通、紫金矿业、上港集团、上海汽车等。

从行业发展情况看，房地产建筑、电力两大板块的业绩增长比较确定，而煤炭板块的业绩则可能同比略有下滑；新的成品油定价机制使得中国石化业绩大幅增长，而炼油业务占比较低的中国石油则可能略有下降。

影响银行股利润的主要有息差和贷款规模两大因素，由于上半年大量发行的票据融资到期后，相当部分会转变为实质性贷款，以及IPO重启等因素，三季度银行息差扩大没有太多悬念，但三季度新增贷款规模也大幅萎缩，息差的回升能否抵消贷款规模增速下降的影响还很难说。不过三季度业绩比二季度环比回升的确定性则比较大。

从整体看，目前的有利因素是：宏观经济环境的进一步改善，三季度实际GDP增速预计会接近9.5%；2008年上市公司的业绩增速在三季度出现向下拐点，首现单季负增长，业绩基数较低。而不利因素是：尽管GDP增速明显上升，但CPI、PPI增速仍为负值，影响企业盈利能力的提升；三季度的业绩环比增长幅度可能不及二季度；从目前已发布的业绩预告看，报忧公司数量仍然超过报喜公司。

上海证券的最新预测是，全部A股三季度净利润环比增长4.2%，同比增长28.5%；华泰证券首席策略分析师陈慧琴也认为，今年三季度上市公司业绩由负变正是大概率事件。

行业发展差距大

由于在经济复苏过程中，行业发展步伐不一，不同行业的三季度业绩情况也有很大差别。

从业绩预报的行业分布看，机械设备仪表、石油化学塑胶塑料、医药生物制品、信息技术、金属非金属五大行业业绩预喜的公司数量最多，占总报喜公司总数的52.5%；报忧公司较集中的行业则包括木材家具、采掘业、社会服务业、交通运输和仓储业以及电子行业等，这六大行业报忧公司比例达到60%以上。

楼市价格的大幅上涨使得房地产和建筑业的上市公司业绩普遍上涨。

从市场交投量估算，券商三季度经纪业务佣金收入可望环比增收30%，IPO重启和创业板的开闸使得大券商的直投、承销业务获得了有力支撑。但券商自营业务操作水平各异，在指数大幅波动的背景下，三季报券商业绩将出现加速分化。

受益于今年汽车销售市场的火爆，汽车业上市公司纷纷预计前三季度业绩大幅增长，上海汽车(600104)、长安汽车(000625)等整车企业表现尤其突出。

火电发电小时单月走出了负增长，全国平均火电发电小时三季度较二季度环比提升幅度为15.04%；且受煤炭供给较为宽松影响，在用电高峰期煤价较为稳定，电力行业业绩环比将出现较大幅度好转已经没有多大疑问。值得特别关注的是，火电发电小时环比提升幅度超过全国平均水平的有北京、安徽、广东、上海等地区的火电上市公司。比如，广东地区三季度单月发电小时较二季度环比提升32.51%，深圳能源、粤电力等公司三季度业绩环比二季度肯定会有较好表现。

医药行业也比较乐观，申银万国对31家医药公司2009年前三季度业绩预测显示，70%的医药类公司净利润同比增幅超过20%。此外，有的行业虽然同比仍然可能下滑，但环比将明显回升，比如有色金属行业。

相对这些复苏较好的行业，有的行业仍处于继续下滑之中，比如钢铁行业，三季度价格短暂冲高后再度回落，市场持续低迷，近期宝钢还率先下调了11月份钢价，业绩肯定不尽如人意。