三季报预增股：沐浴在复苏的阳光下

2009年10月17日 01:00
来源：证券时报

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申银万国研究所桂浩明业绩预增公司行业公布业绩变动幅度与家数比较

编者按：

本周一S深物业A公告净利润同比大增13倍，三季报披露大幕随即拉开。在国内经济复苏的大背景下，上市公司预披露的三季度经营状况对于投资者把握复苏节奏，认清投资重点，意义重大。

如果说在一年前，投资界人士聚在一起，谈得最多的是国际金融危机将如何演绎的话，那么现在大家的话题无疑是聚焦到经济复苏上来。的确，经过各方面的不懈努力，当然也是付出了巨大的代价，世界经济的复苏比任何人预期都要快。其中充当领头羊的，无疑就是中国。当中国经济展现出保8成功的前景时，没有人会不承认，中国已经率先沐浴在复苏的阳光之下。

说到经济复苏，其表现应该是多方面的。作为股市的投资者，首先看到了由于经济复苏的明朗，资金开始涌入股市，并且推动了大盘的上行。在这同时，也必然会关注到当实体经济开始复苏时，必然有部分企业会受益，从而凸显了其内在价值，成为投资的重要标的。时下，上市公司三季报开始公布，对有关企业预披露的三季度经营状况做些分析，对于人们进一步把握复苏的节奏，认清市场的投资重点，自然是有意义的。

此轮复苏的基本线索

回头来看，这轮金融危机对中国的冲击，主要并不是在金融领域，而是在实体经济层面。由于危机的影响，海外发达国家金融资产贬值，蔓延到实体经济，表现为生产萎缩、购买力下降。而由于其相当多的商品来自于中国，结果就是大大抑制了从中国的进口。而中国这几年的发展，很大程度上又是依靠了国外市场的拉动，出口已经连续多年保持了30%左右的增速。现在国外需求明显减少，首先受打击的就是那些外向型企业。在驱动中国经济发展的三支主要力量中，以前外贸一直占据了重要地位，现在情况变了，这支力量对经济增长的贡献变成了负值。显然，中国经济要摆脱世界金融危机的冲击，必须另辟蹊径，寻找到合适的复苏之路。

这条路就是启动内需，调整经济结构，改变对外贸的过度依赖。当然，在世界金融危机还很严重的情况下，国内的内需市场并不会自然地大规模启动。这个时候，就需要政府出面，通过政府投资来直接拉动经济。人们注意到，去年11月份出台的4万亿经济刺激计划，其重点就是以政府加大对基础设施等方面的投资，来扩大广义的社会消费，增加实际需求，让陷入停顿的经济车轮重新转动起来。事实上，在实体经济领域中，较早露出复苏绿芽的，就是一些与基础设施建设有关的行业。最近人们看到中国建筑发布今年前三季度的经营状况，发现各项指标都有明显的增长。应该说，这就是明显受益于4万亿经济刺激计划的。中国经济的复苏之路，也就是从这里开始起步的。

不过，应该承认的是，在市场经济条件下，政府投资的领域是相对有限的，而且一般也不可能取得特别高的收益。因此，在政府率先投资作出榜样以后，还需要采取各种措施来推动社会消费，进而刺激民间投资的活跃。结合中国经济的发展特点，现在正处于城市化、工业化阶段，从世界经济发展的规律来看，这个时候发展最快的通常是房地产、汽车与钢铁。前两者可以视为是最终消费，而后者则是为前两者提供生产基础。在中国，钢铁行业属于长线行业，产能过剩比较严重，因此要真正复苏比较难。但是房地产和汽车业的情况就不一样了，本身就处于高速发展阶段，现在再加上政府落实推动其发展、鼓励民间消费的政策，因此也就不可避免地走上了快速复苏的道路。一些人很难理解为什么今年中国的房地产与汽车行业会这样火，似乎在危机的阴影下不应该出现这种局面。实际上，换个角度来看，这正是中国经济所处的发展阶段特征所决定的。于是，不意之间，房地产与汽车行业成为了复苏的中坚力量。顺着它们的产业链，还可以看到其它相关行业的复苏步伐。

另外，在推动经济发展的同时，政府也高度关注民生问题。在这方面有比较大进展的无疑是医药行业，因为此时正在进行的全民医疗体制改革不但没有减速，相反还在加速。政府保障概念的引入，实际上是创造天量的需求。由于受益于此，医药行业也就在经济复苏的过程中充当了重要的角色。

回眸这轮经济复苏的轨迹，可以看出其基本线索是以政府的公共投资为抓手，进而刺激民间消费，并将其引导到配合城市化、工业化的发展路径上。各大行业的渐次复苏，基本上就是沿着这样的线索来运行的。其实，去年年底以来股市操作热点的演绎，大体上也参照了这样的线索。

把握预增行业的机会

现在，让我们把目光放回到股市上来，当经济复苏已经基本定局以后，各行业的表现会是什么样的，又会呈现出什么样的投资机会呢？

截至10月14日，沪深股市共有809家上市公司披露了业绩预告。统计显示，业绩改善的约占40%左右，而业绩仍然处于滑坡状态的则占到约60%。这就表明，现在的经济的确就是处于复苏阶段，也就是从低谷中一步步走出来，总体上远没有进入到繁荣阶段。分行业来看，钢铁、电力等大行业，经营状况还是比较困难的。这里有产能过剩的问题，也有经济结构的问题，还有体制方面的问题。应该说，随着经济复苏局面的进一步显现，中国经济的发展速度也会有所加快。加上这些行业本身改革的逐步推进，情况是会有进一步的好转。只是，至少就目前的状况而言，这些行业还不具备成为良好投资标的的基本条件。所以它们就不太可能是目前投资者普遍关注的重点。事实上，其在股市上的表现也证明了这一点。

那么，现在应该关注的是什么呢？毫无疑问，应该是那些景气度升高，在复苏过程中表现优异的行业。而上市公司预披露的前三季度经营状况，可以为投资者提供这方面的决策依据。把握好预增行业的投资机会，显然是投资者所要认真做好的事情。相关数据就显示，今年以来业绩保持平稳增长态势的是金融与石化两大行业，而建筑建材、交运设备、食品饮料、电器设备、信息服务与房地产行业则出现了业绩逐渐回升的格局。

具体到第三季度，预告业绩增长的公司大量分布于家用电器、信息设备、建筑建材、纺织服装、医药生物等行业。显然，在这里人们可以发现这样一个状况，就是在国家采取刺激经济刺激计划以后，金融、石化等主要大行业是稳住了，进而是围绕消费，相关行业得到了业绩提升的空间。随着经济的进一步复苏，又有更多的行业开始在低位启动，呈现出业绩好转的趋势。显然，对于那些刚表露出复苏态势的行业，应该是加以重点关注的。或者它们原本的估值可能偏低，在业绩达到提升以后应该得到重估；或者它们未来具有更好的发展空间，因此现在要加大投资的力度。

复苏是个持续的过程

这里需要指出的是，经济复苏是一个持续的过程。这次世界金融危机能够在比较短的时间内得到抑制，应该说是很不容易的。但是，反过来很可能会增加复苏的难度，很多在危机中尚没有解决好的问题，需要在复苏过程中解决。因此，复苏的过程就不会像这次危机那样短，而是会持续较长的时间。而复苏过程中的一大特点，就是各行业发展可能是不均衡的，有的会比较快一点，也有的则比较慢。时下，研究界在流行“投资时钟”理论，这当然是很有意思的课题。其实，如果结合这次经济复苏的特点，可以看出各行业的复苏轨迹尽管与过去传统的“投资时钟”规则不尽一致，但还是遵循了最基本的运行线索。考察上市公司已经公布的业绩及预披露状况，也可以清楚地看到这一点。而随着复苏过程的不断延伸，这一线索的发展趋势，还会进一步突出。

很明显，在经济增长加快的背景下，资源行业应该进入投资者的视线。现在，相关上市公司的业绩因为去年基数高等原因，还处于并不太理想的状况，但是已经出现了环比不断好转的格局，未来应该会有很好的表现。另外，在各项政策的推动下，现在国内的消费有加速的迹象，广义消费行业的增长空间已经显现出来。从相关上市公司的信息披露中，人们对此是有所感受的。如果说，过去因为中国经济的重要增长极在出口上，那么当内需提升以后，原有的格局也会慢慢发生变化。着眼于这一点，广义消费行业也应该是接下去投资者关注的重点。根据这样的判断，在复苏的大主题下，各行业间的差异也会更多地出现，新的强势行业在孕育之中，投资者的操作空间也很大。

现在，三季度上市公司的业绩预披露已近尾声，这也给人们留下思考与研究的余地。无疑，中国的经济已经沐浴在复苏的阳光之下，投资者要关注那些最先受到阳光照耀的行业，同时也需要留意那些不久会更多受惠阳光的行业，因为这里有着太多的投资机会。

上市公司三季度净利润测算排名

NO 代码简称 2008年三季度每股收益(元)业绩预告类型业绩预告内容测算三季度净利润同比(%)� 预算三季度净利润(万元) 测算三季度每股收益(元) 所属行业

1638万方地产 -0.0005预盈 2009年第三季度扭亏20522.02 1547 0.1房地产业

2600380 健康元0.0021 预增净利润同比上升14706%14705.66 33567.38 0.3057 医药、生物制品

3506ST 中润-0.0076预盈净利润约18000-19000万元9912.67185000.239房地产业

4600159 大龙地产 0.01 预增同向大幅上升7000%以上7000 19316.53 0.4655 食品、饮料

590 深天健0.0053 预盈净利润约4500-5500万元2974.345000 0.1095 建筑业

6600760 东安黑豹 0.0036 预增比上年同期增长约3000%2957.733000 0.1099 机械、设备、仪表

765 北方国际 0.01 预增净利润约3200万元 2147.123200 0.197建筑业

856 深国商-0.002 预盈 1-9月净利润约900万元1918.879000.0407 批发和零售贸易

9600236 桂冠电力 0.01 预增净利润同比增长1600%左右 1659.34252000.1703 社会服务业