基金涨价哄抬创业板市盈率

2009年10月18日 00:55
来源：华夏时报作者：李骐

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本报记者李骐深圳报道

54倍、57.19倍、57.51倍，这些越来越高的数字正是近期分批发行的创业板公司的平均市盈率，且一批比一批高，以至于市场开始发出担心的信号：这些公司会跌破发行价吗？

“上市当天应该不会，不过，有些公司跌破发行价是迟早的事。”一位资深投行人士告诉《华夏时报》记者。

愈演愈烈的高市盈率

第一批募资的创业板10家公司的发行平均市盈率高达54倍，其中南风股份达到71.53倍。有机构预估，创业板开盘后平均市盈率可能在70-80倍之间，一些公司不排除上市市盈率直接破百倍，如神州泰岳可能将成为仅次于茅台的第二高价股。

10月13日，创业板第二批9家公司进行网上申购。这9家公司依然延续了首批10家公司高市盈率发行的惯例，其平均发行市盈率高达57.19倍，其中，鼎汉技术更是以82.22倍的发行市盈率刷新了第一批创业板公司中最贵个股南风股份71.53倍的纪录，成为今年最贵的IPO。不仅如此，与鼎汉技术同时发行的网宿科技(63.16倍)、爱尔眼科(60.87倍)、华测检测(59.95倍)等公司，也同样跻身于高市盈率发行个股的史上前十位置。

10月15日，第三批9家创业板上市公司发行，高达57.51倍的平均发行市盈率更是高出前两批的平均水平。其中宝德股份以81.67倍的水平成为9家公司中发行市盈率最高的公司。

机构跟风哄抬发行价

创业板公司的平均市盈率何以越来越高呢？

业内人士分析说，这都是机构特别是基金“喊”出来的。

例如，此前一直被市场看好的华谊兄弟在询价过程中受到基金的密切关注，参与配售的基金公司高达190家之多，占网下申购总数量的58.49%。华谊兄弟的发行价为28.58元，但有基金公司给出了最高41元的申报价格。此外，不少创业板新股的最高报价都是基金“喊”出来的，例如有的基金对爱尔眼科最高报价达43元/股，超过发行价近一倍；网塑科技、新宁物流、亿纬锂能、鼎汉技术的最高报价者均为基金。

其实，基金此前还是比较谨慎的。首批创业板公司发行时，就有部分基金出于对风险的担忧而放弃网下申购，转为无锁定期的网上申购。

“没办法啊，僧多粥少，你出价低了就买不到啊，回头又被基金经理骂。”深圳某基金研究员告诉记者。据了解，在首批申购时就有不少基金因出价谨慎而与申购失之交臂。

市场人士认为，10月份以来基金大胆参与网下申购，或许是对未来三个月市场预期更为乐观，因而改变了申购策略。“由于前几批创业板新股的质地较好，三个月锁定期后的定位可能强于中小板。较大的发行融资额和较高的涨幅，决定了四季度创业板的网下申购能够为债券基金带来丰厚的收益。”华富债券基金经理曾刚就这么认为。

挡不住的“开板”疯狂

目前二级市场主板市盈率在20倍上下，中小板市盈率也不过在30多倍，创业板开盘后平均市盈率很可能在70-80倍之间。问题是，如此之高的市盈率能维持吗？

中金公司提醒投资者，只有未来业绩高速成长的持续性和确定性均很强的公司才能给予很高的短期估值，否则在过高的短期估值水平上介入将面临较大的投资风险。当然如果投资者对个别公司的长期成长前景很有信心，则不必为短期估值水平所困扰，可以在足够安全边际的保护下大胆介入。

据记者了解，在首批申报创业板的企业当中，10年以上历史的企业占了三分之二以上，奋斗了10年以上才够创业板的标准，其成长性可见一斑。小孩子10年后会长大成人，小老头10年后会变成什么？

深圳某券商研究所所长告诉记者：“这是必定要来的疯狂，挡是挡不住的，让它宣泄出来更好。三个月后，当有的股票跌破发行价后，市场或许会清醒一些，也许到时我们就会见到几块钱发行的股票了。”

据私募排排网最新统计数据显示，82%私募参与了创业板新股申购，但有89.47%私募表示不会立即参与创业板交易。在涉及是否开板即参与炒作的问题上，过半私募认为仍需观察一个月时间，有的私募管理者甚至表示将观察半年以上时间后再做考虑，更有私募表示绝不会参与创业板的交易。

大成基金表示：“创业板作为资本市场中的一种全新投资对象,具有独特的投资价值，公司会重点留意相关投资机会。但是，买什么公司、什么时间去买非常重要。”

此外，与社保基金积极打新不同，保险资金却是“零参与”创业板打新，个中原因值得深思。

“投资者如果中签，开盘后卖出一半，下午1点到2点之间再卖出一半，取得市场平均收益率即可，不要再参与下面的交易了。”上述投行人士表示。而有私募基金经理则直接建议投资者三个月后再逢低择优介入。