富国基金：市场谨慎乐观积极寻找结构性机会

2009年10月19日 14:58
来源：凤凰网财经

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--富国基金2009年四季度投资策略报告摘要

当前国内宏观经济的总体形势是经济复苏缓慢，通胀预期略有缓和。目前外部经济复苏信号进一步明确，但较大的可能是在波折中前行，并可能维持数年的低速增长。总体看，国内经济情况好于外围，年内保八无虞，应该已经处于拐点之后的复苏右半边。国内物价水平将出现拐点，11月起CPI可能开始转正，但2010年初才可能出现实质性通胀压力。

国内宏观政策开始从“保增长优先”向“调结构优先”转向。财政政策整体仍偏积极，但受制于财政资金紧张以及担心出现挤出民间投资等副作用，财政基建投资的力度可能有所减弱。从货币政策来看，控制信贷过快投放风险已经开始受到重视，但保持流动性整体适度宽松的基调在四季度不会改变，需要关注的是目前的二套房贷政策可能会对房地产市场产生较大不利影响。

四季度A股整体的市场环境仍偏正面，我们对A股市场的总体态度是谨慎乐观。首先，企业盈利改善情况将会逐季好转，中、下游企业毛利空间处于较高水平的局面有望保持一段时间。从估值来看，目前虽然存在结构性泡沫，但市场整体估值不贵。股市流动性的充裕程度虽然出现一定幅度的下降，但尚不至于紧缺，投资者情绪在市场下跌后出现回落，显示投资者对未来市场仍心存疑虑。

积极防御，寻找结构性机会。基于上述对宏观经济复苏但存在波折、流动性充裕但不至泛滥和股市可能高位振荡的的判断，行业配置上，我们建议选择积极防御并寻找结构性机会的策略，重点关注盈利增长确定性强和可能超预期的行业，如消费品和部分中、下游制造业等行业，同时我们也积极关注受益于经济复苏且在经历前期调整后估值吸引力逐步增强的强周期行业，如钢铁、有色、煤炭等行业，此外我们还建议关注受益于低碳经济和通胀预期主题的行业，包括节能、环保、新能源、上游资源类和房地产等行业。(富国基金公司供稿)