大商股份：三季报巨亏的背后是什么

2009年10月20日 10:13
来源：凤凰网财经 作者：联合证券

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联合证券-大商股份-600694-三季报巨亏的背后是什么

公司2009年10月16日发布三季报：1-9月份公司营业收入154.3亿元，增长6.33%，1-9月份公司亏损1170万元(去年同期盈利2.50亿元)；其中三季度单季公司营业收入52.1亿元，增长10.57%，单季亏损7297.6万元(去年同期盈利2005万元)。公司同时发布全年业绩预亏公告。

公司三季度单季毛利率大幅下滑至16.88%，是业绩下降的重要原因；公司加大促销导致费用高企以及单季度处置非流动资产产生2500万损失，共同导致单季度大幅亏损。

即使考虑到经济危机冲击仍未消退，我们仍然维持公司实际经营状况好转的判断，公司单季度收入同比增长10.57%，单季经营性净现金流达到10.11亿元，销售收入的稳定增长和良好的经营性净现金流水平表明公司实际运营情况好于报表披露状况。

客观的说，公司一直是国内百货经营能力最好的公司之一，但在集团改制未定和管理层激励未决的情况下，公司激励机制不足、考核体系薄弱等对短期业绩形成了一定压制。目前公司改制已经进入关键时期，我们会持续跟踪改制进展。

考虑到公司三季报业绩表现，我们调降公司今年业绩至-0.10元。公司的真实盈利状况良好，但由于公司费用波动巨大，公司报表业绩已经超出我们可预测范围。我们维持公司10-11年真实业绩1.94、2.32的假设不变。(联合证券吴红光)

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