兴业全球基金：创业板是谁的狂欢

2009年10月26日 02:00
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙兴业全球基金钟宁瑶

创业板火了，28家上市公司，以超过60倍的市盈率发行，实际募资超154.784亿元，比原计划多出83.184亿元。这仅仅是发行价，上市后个别股票达到100倍以上的“市梦率”也是自然的事了。

谁在分享这场资本盛宴？据媒体报道，创业板的启动造就了一批亿万富豪，仅根据28家创业板公司披露的股东持股数量和发行价计算，已有74位身价过亿，其中排名第一的资产已经高达17.53亿元。而普通投资者要想从二级市场上大赚一笔，应该不是大概率事件。

有分析人士认为，60倍左右的市盈率是“合理”的，因为根据国外经验，创业板的总体平均市盈率高于相应主板市场，且创业板具有“高成长”的特点，意味着3-5年后其价值成长便可支撑其价格，因此创业板股票有理由享受高溢价。但如何为“高成长”估值恐怕对很多投资者来说都是一个挑战。投资者在看到了高成长的同时，却没看到高风险的一面。

遥想10年前，香港创业板启动伴随科技网络股浪潮的盛极一时，而随着网络股泡沫的破灭，香港创业板由盛转衰，之后几近停滞。目前的香港创业板市场，投资者参与热情低，交投不活跃，新上市企业寥寥无几。导致这样尴尬境地发生的最根本的原因是上市企业质量的下降，优质企业不断转向主板，鲜有成长型企业上市予以补充。

内地投资者的出价向来是非常慷慨的。这是许多投资者不能从股市中获得很多财产性收入的重要原因。投资回报取决于企业盈利和成长，买的越贵，收益越差，风险越高。投资者过于慷慨的出价和过低的投资回报要求率也宠坏了上市公司。一夜暴富，钱来的太容易，就不知道怎么合理使用了。已有将上市的创业板公司表示，将超额募集的资金部分用于还贷款，更有公司将部分募资用来买楼。难怪有媒体评论员感叹，公司忙活十几年也不如这一次上市来得划算。

专家提醒投资者，创业板企业可能存在五大风险：首先，公司经营风险；其次，技术风险，；第三，规范运作风险；第四，股价波动的风险；最后，估值风险。据说，巴菲特从未染指过高科技公司的股票，因为技术变化很快，一旦跟不上技术变革，企业的成长性会受到很大影响，甚至出现亏损。