上市公司经营性现金流增长近五成

2009年10月31日 05:10
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者欧阳波

从三季报披露情况来看，截至10月30日具有可比较数据的1486家公司三季报经营性现金流合计达到13961亿元，同比增长48%。与此同时，三季报显示，上市公司存货和负债均逐步攀升并创下新高。

经营性现金流净额攀升

从具有可比较数据的1486家上市公司的现金流量统计数据看，上市公司经营活动产生的现金流量净额从一季度以来连续上升。一季报的经营性现金流量净额为2578亿元，中报数额为5509亿元，三季报的数据则达到13961亿元，呈现“节节高升”的态势。去年前三季度可比较公司的经营性现金流量净额为9411亿元，今年前三季度同比增长48%，显示经济复苏以来经营性现金流量净额得到很大改观。

具体来看，经营性现金流量净额变动较大的主要是银行、证券公司等行业。工商银行一季报和中报的现金流量净额为负数，但三季报则得到很大改观，经营性现金流量净额转为3421亿元。佣金和手续费收入成为证券公司经营性现金流的重要部分，这与证券市场行情息息相关，三季度证券交易活跃，导致证券公司的经营性现金流量环比和同比均实现了大幅增长。

在1486家上市公司中，经营性现金流量净额为负数的公司有394家，其余1092家公司为正数。去年三季报，可比较公司经营性现金流量净额为负数的公司则有543家，相比之下，今年前三季度上市公司经营性现金流量净额整体要好过去年。

存货“节节高升”

截至10月30日，有存货项目的1438家上市公司的三季报数据显示，存货在三季报创下新高，达到了1.934万亿元，相比今年中期存货数额增长9.7%，同比去年前三季度存货数额上涨6%。

分阶段统计数据来看，这1438家上市公司，今年中报披露的存货数额合计为1.76312万亿元，今年一季度披露的存货数额为1.67959万亿元。而2008年这些公司一季报、中报、三季报和年报披露的存货数额分别为1.45802万亿元、1.66423万亿元、1.82063万亿元和1.67889万亿元。

存货的变化一定程度上反映了宏观经济走势对上市公司的影响。今年和去年的存货数额都表现为逐季增高的态势，但这两种存货增加的背后含义却并不相同。去年，在金融危机加深后，企业经营遭遇到困难，一大表现就是企业的存货增加，而且更多的是企业被动增加存货，到三季度，存货数额达到高点，企业存在着强烈的“去库存化”需求。随着国家经济振兴计划的逐步实施，企业的“去库存化” 从去年的第四季度开始渐收成效，库存较去年第三季度逐渐减少。今年，库存数额在一季度以后又开始走高，经济刺激政策令经济逐渐复苏，销售产品价格也逐步回归，企业生产意愿增强，导致三季报的库存创下新高。

尽管今年库存的增加，企业的主动性更强一些，但是也有市场人士表示，并不排除销售无法同步造成库存被动增加的可能。

负债总额大幅增加

上市公司整体业绩环比增加的同时，负债总额相应也在增加。截至10月30日，共计有1482家公司披露了三季报，扣除无期初同比数据的公司后，以1449家公司为样本进行的统计显示，上市公司整体负债额度自今年一季度以来直线攀升。

数据显示，1449家样本公司一季报的负债总额为41.138万亿元，中报的负债总额为43.653万亿元，三季报的负债总额为44.869万亿元，同比和环比的负债总额均在增加，三季报负债总额相比一季报增加了3.731万亿元。

细分来看，在1449家样本公司中，前三季度负债总额同比下降的公司有537家，负债总额增长幅度在100%以上的公司共有88家，其余公司的负债总额增长幅度均在100%以内。茂化实华(000637)前三季度的负债总额增长迅猛，去年前三季度负债总额为3520万元，今年前三季度的负债总额则达到7.67亿元，同比增长了20倍以上。重组是导致部分公司负债总额大幅攀升的重要原因，由于重组后大规模注入相关资产，公司规模扩大需要更多资金，从而增加了公司的负债。

在这1449家样本公司中，资产负债率在40%以下的公司共有441家，资产负债率在40%以上和80%以下的公司共计有879家，其余公司的资产负债率均在80%以上。

尽管对资产负债率保持在何种水平无定论，但市场应该警惕资产负债率在80%以上的公司，因为此类公司财务状况并不乐观，特别是部分ST公司更是陷入了资不抵债的境地。