三季报：亮丽数据背后藏隐忧

2009年11月01日 11:36
来源：证券市场红周刊作者：刘增禄

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截至10月30日，沪深1628家A股公司中已有1457家披露了三季报，占上市公司总数的89.5%。从这些已披露三季报公司所透露的信息来看，利好背后仍含隐忧。

同比差距收窄环比持续增长

从整体上看，剔除二季度以后上市的新股和同期没有可比性的30家公司，余下的1427家公司今年前三季度共实现营业收入73592.41亿元，净利润7059.49亿元，同比分别下降了6.46%和1.08%。但这些公司中仍有700家上市公司业绩同比得以增长，占比达49.05%，其中还有606家公司保持了连续两年盈利并正向增长，另有94家公司成功实现扭亏为盈。

虽然1427家公司前三季度业绩同比不尽乐观，但从环比数据上却可以看到，由于国家经济刺激政策影响的逐步深入，多数行业景气度回暖，三季度单季实现主营总收入27314.79亿元，实现净利润2628.33亿元，环比分别增长了3.08%和8.41%，这是继二季度主营、净利润环比“双飞”后再次“双飞”。

行业景气度回暖明显

从个股行业分布看，目前除电子业在三季度没有实现盈利外，今年上半年出现的行业整体亏损现象基本消失。

像去年“亏损大户”电力企业因受电价上调、发电量增长等因素影响，今年“否极泰来”，52家已披露季报公司中有30家前三季度业绩同比实现增长或扭亏；医药行业也因国家投入增长，需求得到释放，整体实现了稳定的发展，三季度行业利润同比大幅增长了61.18%，特别是新医改政策逐步推进的影响，更是为医药行业长期发展奠定了基础。此外，伴随着“招保万金”四大龙头地产上市公司三季报的出炉，房地产业前3季度业绩大幅增长的基调基本确立。数据显示，仅这4家公司前3季度总计实现净利润64.7亿元，同比增幅51.16%，而目前已披露三季报的地产业公司利润总和也同比增长了44.83%。

不过，在利好的同时，依然可以看到在金属、石化等行业内部仍有部分上市公司业绩同比出现大面积下滑或亏损，原因是行业周期性让金融危机对其影响有所滞后，这也导致今年上半年需求的萎缩、产品价格的下滑。对此，有分析人士认为，由于去年同期行业景气度仍处高点，今年有所回落，部分上市公司业绩同比下滑也属意料之中。

投资收益、公允价值变动收益贡献明显

尽管前三季度不少公司实现了业绩的大幅增长，但数据显示有多家公司业绩增长是非主营业务的增长带来的，主要是依赖投资收益或公允价值变动来保持着业绩的光鲜。

数据显示，在已公布三季报的上市公司中，三季度单季有1005家发生了投资收益变动，共实现投资收益595.11亿元(去年同期为311.56亿元)，增长了91.01%。其中有769家公司投资收益为正收益，总计实现投资收益604.8亿元，占这些公司三季度单季合计实现净利润总和的25.2%。

从投资收益的实现额来看，三季度单季收获最多的是中国人寿和中国平安，二者分别实现投资收益156.18亿元和107.54亿元，占其净利润比例高达262.31%、417.31%。但从净利润贡献度来看，维科精华却独占鳌头，第三季度2242.51万元的投资净收益约相当于其7.88万元净利润的284倍，同样，像闽闽东、上海梅林、交大昂利等11家公司，第三季度投资收益占其净利润比例也均在10倍以上。

从公允价值变动看，尽管第三季度整体收益为负，但从单个公司看，影响并不亚于投资收益变动。如ST东航第三季度实现公允价值变动净收益1.45亿元，相当于当季净利润的6.25倍，而前三季度合计29.59亿元的公允价值净收益更是推动公司业绩同比扭亏为盈，如果扣除公允价值变动收益，公司前三季度利润实际亏损17.62亿元，类似的还有飞乐股份、鲁西化工等。-