罗家聪：美国经济数据已改善最坏时期已过

2009年11月01日 12:50
来源：凤凰卫视

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曾?s漪：欧洲、美国和中国过去一年来的经济刺激计划，使得全球信贷的流动性相当的充裕，资产价格、商品价格已经炒高到一个泡沫的状态。但是我们看到美国最新公布的第三季度的GDP，有3.5%的增长胜过市场预期，还有挪威也开始加息了。这是不是意味着，目前全球流动性的情况会开始有一些转变，金融市场会有一些大的变化出现？而过去半年的炒风是不是也会开始扭转了？我们今天特别请到的是，交通银行首席经济和策略师罗家聪先生，罗先生你好。

罗家聪：你好。

美第三季GDP增3.5%股市涨

美经济明年会否持续相好？

曾?s漪：我们看到美国第三季度GDP3.5%的增长，市场反映非常的好，美国股市上升了，香港股市跟着上升了。所以有人说既然美国的经济，好像是已经扭转了过去一年多的颓势，还是这两年多来的最大升幅，美国经济走出衰退了，很好了，是不是真的是这样子？而明年的经济能够这样持续下去吗？

美一篮子月度数据早前已改善

美经济最坏时期已过

罗家聪(交通银行首席经济及策略师)：美国国家经济研究局，它的定义衰退是一篮子的东西，从顶跌到底。这个很明显在大概几个月前应该，已经改变了这个情况。因为过去几个月，我们看到一篮子的月度数据已经有明显的改善，所以你根本不需要前几天所公布的GDP数据，也可以知道美国经济最坏的情况应该已经过去。

股市反弹反映早前经济

未来关键看经济的增长潜力

罗家聪：但是问题是股市的反映是不是真的，因为这个经济数据好，所以可以再看好一段长的时间呢？我看也未必。因为股市一般是走强经济大概一到两季度，第三个季度经济数据，应该在今年第一、第二个季度的股市，大概已经反映了。而现在公布数据当然毫无预期的话，有一个所谓的效应。但是这个效应是短期的，长期的话，我们还要看经济能不能够持续的好下去。

美经济平均8.6年一周期

华府救市或改变周期经济走势

罗家聪：我估计一般经济周期从美国好几十年的历史看来，大概是8.6年一个大的周期，4.3年就是一个小的周期，所谓一个周期就是一上一落就是一个周期。一上一落一个周期的话，4.3大概只是两年多，一般经济如果是从最坏的情况到最好的情况是两年多。但是因为过去华府做了很多、很大量的注资，所以它有可能把一些不必要的，一些噪音的一些上落的部分引进了市场。因为资金量大，它资金量大的话，除了去到资产市场以外，还会去到一些投资上面，比方说楼市。你看过去美国一段时间的楼市是不错的，那些投资类型的确会把这个GDP推得很上，但是问题又回到最基本的，我们会不会再陷入另外一次衰退呢？

曾?s漪：会不会呢，你觉得？

全球化令各大国经济周期趋同

长远增长看经济“潜力”

罗家聪：那要看长远的经济增长潜力，这个潜力在哪里。经济周期我们看到，全世界在过去几十年还是非常一致的。所谓一致大概在十年前已经有研究了，学界的研究，研究过G5五个大国。它们在过去好几十年，它们的经济上落，就是你把GDP增长那个趋势那个部分移走，只看上落部分的话，很多大国是一致的。

近期在NBER也有一个研究，就是研究了更多的新兴发展国家，它们也有一致性。这个不难理解，因为全球在过去几十年它贸易金融的渠道已经大概打通了。以前你投资不会选到巴西、非洲那么远，但是现在会的，你看资金是很容易流到很多很多不同的地方，金融打通了。贸易方面以前没有资讯科技的帮忙，生产不可以那么全球化，全球现在，我敢说大概八九成以上的货品，它可能是由多个国家一起生产。

曾?s漪：组合成的。

罗家聪：对，因为你很多国家都便宜了，就变成说贸易渠道也打通了。这两个渠道都打通的话，经济周期不论是发达国家，还是新兴市场，它们的下部分都非常一致，周期不会有太多的变动。大概四五年就一个上落。回到我刚才讲的，如果你的潜力是高的。像大陆，大陆它长远增长的趋势，大概是8个百分点左右，8个百分点趋势，可能有经济回落掉下来的时候，掉下来也有正数那就没有衰退。但是如果像日本，日本再过十年到二十年，趋势已经差不多零的水平，当你再掉下去，你就很容易进去负数的一个区域，就是说衰退了。